SELECT A RESEARCH TRACK兩條策略，兩套目標與門檻
LONG-TERM STABILITY · v25 PAPER ONLY
長線穩定
80% 美國大型成長股＋20% 黃金
目標是保留增長、降低波幅與大型跌幅，不是追逐最高 CAGR。20 年歷史入口及三家實際 ETF 產品路徑全部通過；最新前瞻樣本仍是 20/252 個交易日，因此今日實金動作維持 US$0。
MARKET STATUS
目前市場與策略狀況
只用最新凍結快照和前瞻狀態判讀，不把歷史回測當成今日即時訊號。
近期五年仍領先 SPY，組合距歷史高位約 6.3%
最新五年窗的年率化回報較 SPY 高 +1.04 個百分點， 較純成長高 +1.41 個百分點。 但全 20 年純成長 CAGR 仍高 +0.36 個百分點；這套配置追求的是較高 Sharpe 及較淺最大跌幅，不是每段市況都要成為最高回報組合。
固定 80/20每月檢查不預測升跌不使用槓桿
最新交易日 2026-08-28；下一預期交易日 2026-08-31。
這是回測組合相對自身歷史高位的距離，不是未來跌幅預測。
最深一段由 2007-10-31 高位開始，至 2010-10-29 才復原。
待成交指令不等於成交；實金配置仍鎖定。
20-YEAR BACKTEST
同期間、同成本口徑的核心比較
2006-07-31 至 2026-07-31，共 240 個月；回報包含經調整價格，換手成本在策略中扣除。
| 組合 | 年率化回報 | Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | 平均月度換手 |
|---|---|---|---|---|---|
| 長線穩定候選80% 大型成長股／20% 黃金 | 12.94% | 0.93 | 14.1% | -37.4% | 7.4% |
| SPY美國大型股市場基準 | 11.25% | 0.78 | 15.3% | -50.8% | 5.0% |
| 純成長 ETF三路徑大型成長股彙總 | 13.30% | 0.83 | 16.7% | -47.5% | 8.0% |
| 公平持倉比率基準80% 成長股／20% SHY | 11.18% | 0.86 | 13.4% | -38.8% | 7.4% |
年率化回報優勢；最大跌幅改善 +13.37 個百分點。
放棄少量年率化回報，換取 Sharpe +0.10、最大跌幅改善 +10.07 個百分點。
同樣 80% 股票持倉比率，以黃金取代 SHY 後的年率化差異。
PRODUCT SENSITIVITY
三家實際 ETF 產品路徑
不只測單一 VUG／GLD 組合；同一 80/20 定義跨 Vanguard、iShares、State Street 重跑。
| 產品路徑 | 實際 ETF | 年率化回報 | Sharpe | 最大跌幅 | 50 bps 後對 SPY | 5 年窗勝 SPY | 入口 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Vanguard240 個月 | VUG／GLD | 12.92% | 0.91 | -37.1% | +1.59 個百分點 | 60.2% | 12/12 |
| iShares240 個月 | IWF／IAU | 12.87% | 0.93 | -37.9% | +1.53 個百分點 | 64.6% | 12/12 |
| State Street240 個月 | SPYG／GLD | 13.00% | 0.95 | -37.2% | +1.66 個百分點 | 60.2% | 12/12 |
EXPANDED COMPARISON LAB
更多 baseline，不迴避輸贏
同一 20 年、同一經調整價格及 10 bps 成本。這一層只作通過後診斷，不更改凍結策略或 Paper 門檻。
30 隻現時大型股高於 200 天平均線；高於 50 天為 50.0%。
高於 200 天平均線 7.1%；只描述 2026-07-31 快照。
位於近五年 41% 分位，並非波幅預測。
近五年 29% 分位；不參與 80/20 買賣規則。
12 個月 VUG 12.9%，SPY 19.0%。
252 日相關性；近 63 日升至 0.59，短期分散效用有所減弱。
FORMAL BASELINES
九組同口徑配置矩陣
超額 Sharpe 以 SHY 月回報作現金代理；「策略五年窗勝率」是最新策略在 181 個滾動窗口勝過該列的比例。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | Sortino | 最大跌幅 | Beta | 策略五年窗勝率 | NW t |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 最新策略實作80% VUG／20% GLD，每月重新平衡 | 12.92% | 0.78 | 1.31 | -37.1% | 0.88 | — | — |
| SPY美國大型股廣泛市場 | 11.25% | 0.64 | 1.06 | -50.8% | 1.00 | 60.2% | 0.95 |
| QQQNasdaq-100 大型非金融股 | 16.62% | 0.81 | 1.36 | -49.7% | 1.11 | 7.2% | -2.66 |
| VUG美國大型成長股 | 13.28% | 0.69 | 1.17 | -47.2% | 1.08 | 19.9% | -0.74 |
| GLD實物黃金價格參考 | 9.26% | 0.50 | 1.00 | -42.9% | 0.09 | 81.8% | 0.72 |
| 60% SPY／40% IEF傳統股債平衡配置 | 8.36% | 0.70 | 1.18 | -29.5% | 0.59 | 94.5% | 3.10 |
| 80% SPY／20% GLD相同黃金比重、改用廣泛市場股票 | 11.26% | 0.74 | 1.22 | -40.6% | 0.82 | 91.7% | 1.72 |
| 80% VUG／20% SHY相同股票持倉比率控制 | 11.18% | 0.69 | 1.21 | -38.5% | 0.86 | 72.9% | 2.39 |
| 80% VUG／20% GLD 漂移起點買入後不再重新平衡 | 12.67% | 0.74 | 1.24 | -34.7% | 0.90 | 46.4% | 0.39 |
長線策略的 CAGR 低於 QQQ，五年窗只有 7.2% 勝出。
成長股選擇相對 80% SPY／20% GLD 的 NW t 只有 1.72。
每月重新平衡 CAGR 略高，但最大跌幅反而深 +2.47 個百分點。
ROBUSTNESS & STATISTICS
不是只看漂亮 CAGR
成本、固定十年分段、181 個滾動五年窗、統計檢定及 30,000 次配對區塊重抽樣都完整呈列。
01 · 歷史入口通過
10/10三條產品路徑各 12/12；數據契約 8/8。
02 · 成本壓力通過
+1.60 個百分點把單邊成本假設提高至 50 bps 後，年率化回報仍領先 SPY。
03 · 固定十年分段兩段皆正
+1.87 個百分點前十年對 SPY；後十年仍有 +1.50 個百分點。
04 · 滾動五年有時序風險
63.0%181 個窗口勝 SPY 的比例；最差年率化落後 -4.81 個百分點。
05 · 統計顯著對 SPY 未確認
t = 0.98對公平持倉比率基準 t = 2.40；不能把兩者混為一談。
06 · 多重搜尋校正警示
0.4%全專案 6,132 次搜尋後的 Deflated Sharpe 機率很低，故只准 Paper。
181 個滾動五年窗
進場時間會改變體驗
勝 SPY
63.0%
勝公平基準
72.9%
勝純成長
19.3%
結論：策略相對 SPY 及公平基準較有一致性，但大多數五年窗不會跑贏 100% 純成長；黃金的角色是分散風險。
12 個月區塊 · 10,000 次
配對移動區塊重抽樣
- 回報高於 SPY
- 84.7%
- 回報高於且最大跌幅不差於 SPY
- 73.7%
- 回報高於公平基準
- 98.7%
- 回報高於純成長
- 37.2%
這是對歷史月份順序的敏感度診斷，不是未來勝率，也沒有用來改寫凍結入口。
HISTORICAL STRESS
最差歷史壓力並不溫和
- 最深跌幅
- -37.4%
- 高位
- 2007-10-31
- 谷底
- 2009-02-27
- 復原
- 2010-10-29
- 水底期
- 35 個月
即使歷史最大跌幅比 SPY 淺，投資者仍可能面對超過三成跌幅和接近三年的復原期。黃金不是本金保障。
FORWARD PAPER TRADING
歷史通過，前瞻證據由零開始
候選、SPY 與公平持倉比率基準同日起跑；不把 20 年回測接到 LIVE 圖，也不回填成交。
LIVE PAPER · 同起點公平競賽
不是看回測冠軍，是看三個真實等待中的組合
三者都從 2026-07-31 的 US$100,000 現金開始，使用相同10 bps 成本、同一份快照與同一交易日序列。升級合約 v2 已在第一筆成交前凍結。
候選策略v25 80/20
US$104,768- 扣成本回報
- 4.77%
- 最大跌幅
- -1.7%
- 累積成本
- US$100
- 成交筆數
- 2
市場 ETF 基準SPY
US$102,554- 扣成本回報
- 2.55%
- 最大跌幅
- -2.0%
- 累積成本
- US$100
- 成交筆數
- 1
相同股票持倉比率控制80% VUG／20% SHY
US$102,701- 扣成本回報
- 2.70%
- 最大跌幅
- -2.5%
- 累積成本
- US$100
- 成交筆數
- 2
同一百美元起跑前瞻累積財富
v25 80/20SPY80% VUG／20% SHY
2026-07-31基準 1002026-08-28
新增交易日20 / 252
還缺 232 日；不能用回填市場數據縮短等待。
完成重新平衡0 / 6
還缺 6 次；待成交不算完成。首次建倉 已完成，也不算六次月度重新平衡。
三個模擬組合完整性
日期、快照、成本與交易日序列同步
扣成本回報勝 SPY
等待足夠樣本 · 目前差 2.21%
勝相同持倉比率控制
等待足夠樣本 · 目前差 2.07%
最大跌幅不比兩基準深
等待足夠樣本
不是只贏一點點
等待足夠樣本 · 年率化至少多 0.10%；目前對 SPY 42.43%、公平基準 39.93%
前後兩半都要贏
等待足夠樣本 · 避免只靠一年中的單一事件
不是隨機雜訊
等待足夠樣本 · NW t 對 SPY 1.53、公平基準 1.31，門檻 1.96
已持有的持倉會等到下一個完整月末再檢查。
2026-08-03 BUY VUG US$79,920；2026-08-03 BUY GLD US$19,980
以上只屬隔離 Paper 機器帳戶的不可回填稽核紀錄，不是讀者配置、落盤指示或交易建議。
目前決定：繼續 Paper-only；樣本未滿前，即使暫時領先也不開放實金參考。
REAL-MONEY LOCK · 只供 PAPER 驗證
今天不下單
實金 readiness 未達 11/11；配置百分比、金額換算及快速本金按鈕暫不顯示。
實金動作 US$0
Paper 持倉及歷史最後權重不是交易建議；待全部前瞻門檻通過後才重新評估顯示。
READING NOTES
專業判讀與限制
報告保留支持證據與反證，避免只挑勝出的欄位。
歷史上合格，前瞻仍未確認
20 年三產品路徑及 pooled 入口通過，足以建立隔離 Paper；20/252 個新增交易日不足以顯示實金參考。
對 SPY 的 NW t 只有 0.98
歷史年率化優勢存在，但統計證據未達常用 1.96 門檻；多重搜尋校正亦偏弱。
Yahoo Finance／yfinance 研究快照
使用經調整 OHLCV 並保存 SHA-256 快照；上游不是交易所官方行情，可能回溯修訂。
回測不等於個人實際成交
未涵蓋個人稅務、匯率、碎股限制、券商佣金差異、市場衝擊及即市買賣差價。
QUICK ANSWERS
四個關鍵問題
長線穩定策略現在可以用實金嗎？
不可以。歷史回測通過只准建立 Paper。前瞻仍是 20/252 個新增交易日、0/6 次完成重新平衡，實金動作為 US$0。
為甚麼同時比較 SPY、純成長和公平持倉比率基準？
SPY 回答是否勝過廣泛市場；純成長回答黃金是否犧牲上行；80% 成長／20% SHY 回答黃金是否只靠降低股票持倉比率製造較淺跌幅。三者缺一不可。
目前市場判讀是買入還是避險？
歷史凍結回測規則曾在每個完整月末把比例拉回 80/20；這不是現時交易指示，今天不下單。最新五年窗仍領先 SPY，但組合距歷史高位約 6.3%，不能解讀為保證反彈。
為甚麼報告仍會出現 US$1,000？
這只是把歷史資金路徑換算成一致的比較尺度，不是建議本金。未達 11/11 前，頁面不顯示任何當前配置百分比或金額試算。
SHORT-TERM RETURN RESEARCH · LEADER PULLBACK–REBOUND · ROUND 39 尚未啟動 PAPER
短線高回報
龍頭回調—回升仍低於 QQQ 與相同比例 Top-N
第三十九輪只在同一 905 宗已見 survivor 事件的原 Top-7 內，固定檢查 3%–16% 回調、收市回升、ATR14 及 reward/risk 不低於 1.60；D+1 調整開市買入，第 10 個 session 調整收市沽出，未入選部分繼續持有 QQQ。只有 151 宗事件非空，平均候選 0.24 隻。 10 bp 單向成本後，US$1,000 歷史尺度增至 US$21,479、CAGR 16.6%，低於 QQQ 的 US$21,756／16.7%，也低於相同比例原 Top-N 的 US$21,674／16.6%。相對 QQQ／Top-N 的 NW t 分別為 -0.41／-0.31。 二十二項事前門檻只過 8/22；協議把比較交易期寫成 5,028 日，實際只有 5,027 日，加一列成交前現金才達 5,028，日曆矛盾沒有被改寫。今天不下單；短線 Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0，也不呈列任何最新逐股名單、逐筆委託或可照抄比例。
查看第 39 輪 8/22 回調反證查看公開披露就緒 2/20查看第 38 輪 11/20 共振反證查看第 30 輪 13/20 QQQ 疊加查看第 29 輪 13/18 資金回測查看第 28 輪 6/14 歸因查看第 27 輪 5/14 反證查看第 26 輪 6/14 反證查看第 25 輪 7/12 反證查看第 24 輪 6/9 反證查看第 23 輪 7/8 反證查看 20 格退出壓力查看五路徑 14 項矩陣查看 CRSP 直接 5/10查看官方 RF 5,009/5,031查看正式就緒 1/18查看隔離匯入 1/16查看授權交接 1/12查看 extension 16/16查看退出會計 8/12查看 CIZ 映射查看四條數據路徑查看第十輪 27/48查看 1/20 數據閘門
LEADER PULLBACK–REBOUND · ROUND 39
龍頭回調—回升只過 8/22；151 宗非空事件仍未勝 QQQ 或相同比例 Top-N
只在原 Top-7 內套用 3%–16% 回調、收市回升、ATR14 與 reward/risk 結構；D+1 調整開市進場，第 10 個 session 調整收市離場。這是同一已見 survivor 樣本的反證，不是最新選股名單。
候選終值 US$21,479；QQQ 為 US$21,756
候選 CAGR 16.6%，QQQ 為 16.7%、相同比例原 Top-N 為 16.6%；候選減兩者分別是 -0.07 個百分點／-0.05 個百分點。回調結構沒有帶來可驗證增值。
Holm／共同 max-t p 1.0000／0.9970；6,237 次 Bonferroni p 1.00。
Holm／共同 max-t p 1.0000／0.9994；候選 CAGR 亦較低。
今天不下單；8/22 不是 Paper（模擬交易）啟動條件
比較交易期實際只有 5,027 日，另有 1 列成交前現金；協議卻把比較起訖期寫成 5,028 日。系統如實令日曆自洽 gate 失敗，沒有回改協議、放寬門檻或重選參數。短線 Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0；不呈列最新逐股、逐筆委託或金額試算。
前半 68、後半 83；平均候選 0.24 隻。
實際平均股票 driver 1.1%；其餘主要持有 QQQ。
6,335 列中位數；平均 1.51%，只有 3%–16% 才可能入選。
6,335 列中位數；只有不低於 1.60 才可能入選，持有期不執行止賺或止蝕。
2006/08/04 是成交前現金列；首個交易日 2006/08/07。
五槽上限內；不能抵銷 protocol 日曆內部矛盾。
零候選事件標記委託 0；最大逐事件差 0。
期末持倉比率與持倉數全部為 0；實金動作 US$0。
SELECTION DISTRIBUTION
754 宗事件沒有候選；稀疏結果沒有事後回補或集中
每宗只保留原 Top-7 中符合全部結構條件的股票，N=0 時不建立事件委託；以下只顯示數量，不公開最新代號。
| 每宗確認股票數 N | 事件數 | 佔 905 宗 | 股票目標 | QQQ 餘額 |
|---|---|---|---|---|
| 0 隻 | 754 | 83.3% | 0.0% | 100.0% |
| 1 隻 | 110 | 12.2% | 14.3% | 85.7% |
| 2 隻 | 27 | 3.0% | 28.6% | 71.4% |
| 3 隻 | 7 | 0.8% | 42.9% | 57.1% |
| 4 隻 | 3 | 0.3% | 57.1% | 42.9% |
| 5 隻 | 3 | 0.3% | 71.4% | 28.6% |
| 6 隻 | 1 | 0.1% | 85.7% | 14.3% |
| 7 隻 | 0 | 0.0% | 100.0% | 0.0% |
NINE FIXED PATHS
九條同日曆、同起點完整資金路徑；候選低於 QQQ 與 matched Top-N
matched 路徑逐事件使用相同 N／7 股票比例與十日時鐘；另列原 Top-7、QQQ 換手 placebo、QQQ、SPY 及 SHY。所有路徑於同一最後交易日沽清，不以未實現持倉冒充終值。
| 路徑 | CAGR | 終值 | SHY 超額 Sharpe | 最大跌幅 | 比例成本拖累 | 子委託 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 龍頭回調—回升確認／QQQ 部分替換10 bp／單向 | 16.6% | US$21,479 | 0.71 | -53.3% | 0.2% | 747 |
| 相同比例完整現時股池／QQQ 部分替換10 bp／單向 | 16.6% | US$21,471 | 0.71 | -53.3% | 0.2% | 7,861 |
| 相同比例合資格池／QQQ 部分替換10 bp／單向 | 16.6% | US$21,407 | 0.71 | -53.1% | 0.2% | 4,605 |
| 相同比例 QQQ 換手 placebo10 bp／單向 | 16.5% | US$21,222 | 0.70 | -53.5% | 0.2% | 613 |
| 相同比例原 Top-N／QQQ 部分替換10 bp／單向 | 16.6% | US$21,674 | 0.71 | -52.4% | 0.2% | 747 |
| 原 Top-7 十日／QQQ 全替換10 bp／單向 | 15.0% | US$16,312 | 0.65 | -52.2% | 4.3% | 14,488 |
| QQQ 買入並持有10 bp／單向 | 16.7% | US$21,756 | 0.71 | -53.4% | 0.0% | 2 |
| SHY 買入並持有10 bp／單向 | 1.9% | US$1,468 | -0.32 | -5.7% | 0.0% | 2 |
| SPY 買入並持有10 bp／單向 | 11.2% | US$8,418 | 0.54 | -55.2% | 0.0% | 2 |
EIGHT-HYPOTHESIS FAMILY
八個比較共同校正；相對 QQQ 與相同比例 Top-N 的差額均為負
Newey–West lag 10；63-session circular blocks、20,000 條共同 bootstrap、seed 39,202,608。全專案搜尋次數增至 6,237，不因新結果重設。
| 候選相對基準 | 年率化算術差 | NW t | Holm p | Max-t p | 前半日均 | 後半日均 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 相同比例原 Top-N／QQQ 部分替換5,028 日 | -0.05% | -0.31 | 1.0000 | 0.9994 | 0.00 bp | -0.04 bp |
| 相同比例合資格池／QQQ 部分替換5,028 日 | 0.03% | 0.22 | 1.0000 | 0.9999 | 0.00 bp | 0.02 bp |
| 相同比例完整現時股池／QQQ 部分替換5,028 日 | 0.01% | 0.07 | 1.0000 | 1.0000 | 0.02 bp | -0.01 bp |
| 原 Top-7 十日／QQQ 全替換5,028 日 | 1.38% | 1.31 | 1.0000 | 0.6268 | 0.57 bp | 0.53 bp |
| 相同比例 QQQ 換手 placebo5,028 日 | 0.06% | 0.41 | 1.0000 | 0.9970 | 0.00 bp | 0.05 bp |
| QQQ 買入並持有5,028 日 | -0.06% | -0.41 | 1.0000 | 0.9970 | -0.04 bp | -0.01 bp |
| SPY 買入並持有5,028 日 | 5.25% | 3.06 | 0.0153 | 0.0134 | 1.98 bp | 2.19 bp |
| SHY 買入並持有5,028 日 | 15.89% | 3.59 | 0.0026 | 0.0024 | 4.88 bp | 7.73 bp |
COST, FIXED FEE, TIME & EVENT TAIL
比例成本、子委託固定費、最佳三年及 46-event 尾部完整呈列
比例成本與固定費分開重建；US$0.01／0.05 只是 US$1,000 操作診斷，不是券商報價。沒有用較低成本、刪除弱期或事後改參數救援。
| 成本情境 | 候選 CAGR | QQQ CAGR | Top-N CAGR | 候選減 QQQ | 候選減 Top-N |
|---|---|---|---|---|---|
| 10 bp／單向主要成本 | 16.6% | 16.7% | 16.6% | -0.07 個百分點 | -0.05 個百分點 |
| 25 bp／單向 | 16.3% | 16.6% | 16.4% | -0.29 個百分點 | -0.05 個百分點 |
| 50 bp／單向 | 16.0% | 16.6% | 16.0% | -0.65 個百分點 | -0.05 個百分點 |
747 份候選子委託；固定費合計 US$7.47。
747 份候選子委託；固定費合計 US$37.35。
2021／2016／2025；平均日差 -0.10 bp。
候選減 QQQ CAGR；減 Top-N 為 -0.74 個百分點。
228 宗；平均候選 0.49 隻，只作已知市況診斷。
677 宗；平均候選 0.16 隻，只作已知市況診斷。
CRISIS PERIODS
2008、2020、2022 回報及最大跌幅均未同時不遜於 QQQ
危機年份事前固定；三段候選回報都略低於 QQQ，沒有只挑較漂亮的跌幅或年份。
| 年份 | 候選回報 | 候選最大跌幅 | QQQ 回報 | QQQ 最大跌幅 | 回報差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2008 | -41.8% | -49.5% | -41.7% | -49.4% | -0.07 個百分點 |
| 2020 | 47.1% | -28.6% | 48.4% | -28.6% | -1.34 個百分點 |
| 2022 | -32.8% | -35.0% | -32.6% | -34.8% | -0.23 個百分點 |
ORDER RECEIPTS
九路預期與實際子委託完全一致；不公開逐股 ledger
每路獨立核對初始 QQQ、事件換手、股票買賣及期末清倉；下表只列聚合數量。完整逐筆 ledger 留在機器收據，避免把歷史代號或名義金額變成交易提示。
| 路徑 | 預期子委託 | 實際子委託 | 差額 | 期末清倉委託 |
|---|---|---|---|---|
| 龍頭回調—回升確認／QQQ 部分替換 | 747 | 747 | 0 | 5 |
| 相同比例完整現時股池／QQQ 部分替換 | 7,861 | 7,861 | 0 | 5 |
| 相同比例合資格池／QQQ 部分替換 | 4,605 | 4,605 | 0 | 5 |
| 相同比例 QQQ 換手 placebo | 613 | 613 | 0 | 5 |
| 相同比例原 Top-N／QQQ 部分替換 | 747 | 747 | 0 | 5 |
| 原 Top-7 十日／QQQ 全替換 | 14,488 | 14,488 | 0 | 5 |
| QQQ 買入並持有 | 2 | 2 | 0 | 1 |
| SHY 買入並持有 | 2 | 2 | 0 | 1 |
| SPY 買入並持有 | 2 | 2 | 0 | 1 |
CALENDAR INTEGRITY
5,027 個比較交易日加一列成交前現金；協議的 5,028 日敘述自相矛盾
完整路徑由 2006/08/04 至 2026/07/31 共 5,028 列；真正有回報比較的交易期由 2006/08/07 開始，只有 5,027 日。exact-inputs 如實失敗。
凍結文本不回改；這亦是 76 道控制唯一未通過項。
driver 最大殘差 0.0e+0；成本最大殘差 0.0e+0。
九路持倉比率、持倉數及名義持倉比率全部歸零。
正式策略運行 0；point-in-time 就緒 1/20。
TWENTY-TWO FALSIFICATION GATES
二十二項門檻逐項呈列；8/22 不升格
工程 identity、較原 Top-7 的 CAGR 及部分公平基準比較通過，不能抵銷日曆、稀疏度、QQQ／Top-N、統計、半期、危機、市況、成本與尾部失敗。
FAIL-CLOSED RECEIPTS
七十五／七十六道控制；七十二項突變攻擊全部拒收
唯一未通過控制是凍結協議本身的日曆矛盾；其餘只證明父收據、OHLC 時鐘、分配、委託、成本、family、壓力及決策邊界可重播，不代表未來盈利。
展開 76 道控制
展開 72 項突變攻擊
lpr_protocol_hash_mismatchlpr_protocol_commit_mismatchlpr_parent_commit_mismatchlpr_round38_receipt_mismatchlpr_round30_receipt_mismatchlpr_round29_receipt_mismatchlpr_event_receipt_mismatchlpr_snapshot_mismatchlpr_panel_mismatchlpr_watchlist_mismatchlpr_reference_mismatchlpr_event_count_mismatchlpr_cohort_mismatchlpr_calendar_mismatchlpr_parent_momentum_mismatchlpr_parent_trend_mismatchlpr_parent_top_k_mismatchlpr_price_floor_mismatchlpr_liquidity_window_mismatchlpr_liquidity_floor_mismatchlpr_atr_window_mismatchlpr_high20_window_mismatchlpr_high60_window_mismatchlpr_low10_window_mismatchlpr_pullback_minimum_mismatchlpr_pullback_maximum_mismatchlpr_rebound_mismatchlpr_target_mismatchlpr_stop_mismatchlpr_upside_floor_mismatchlpr_downside_floor_mismatchlpr_reward_risk_minimum_mismatchlpr_reward_risk_clip_mismatchlpr_subslots_mismatchlpr_allocation_mismatchlpr_entry_clock_mismatchlpr_holding_clock_mismatchlpr_slot_count_mismatchlpr_events_per_slot_mismatchlpr_initial_capital_mismatchlpr_parent_assignment_mismatchlpr_inactive_asset_mismatchlpr_primary_cost_mismatchlpr_cost_stress_mismatchlpr_fixed_fee_mismatchlpr_four_leg_mismatchlpr_path_family_mismatchlpr_hypothesis_family_mismatchlpr_shy_proxy_mismatchlpr_hac_mismatchlpr_family_alpha_mismatchlpr_bootstrap_block_mismatchlpr_bootstrap_paths_mismatchlpr_bootstrap_seed_mismatchlpr_bootstrap_indices_mismatchlpr_bootstrap_centering_mismatchlpr_global_trials_mismatchlpr_first_half_mismatchlpr_second_half_mismatchlpr_crisis_mismatchlpr_best_year_mismatchlpr_tail_mismatchlpr_formal_readiness_mismatchlpr_pit_readiness_mismatchlpr_provider_boundary_mismatchlpr_formal_run_boundary_mismatchlpr_identifier_scope_mismatchlpr_paper_boundary_breachedlpr_real_money_boundary_breachedlpr_parent_event_identity_mismatchlpr_ohlc_index_mismatchlpr_ohlc_geometry_mismatchDISCLOSURE SOURCE READINESS · PHASE 1
來源就緒 2/20；公開披露不是即時名人跟單訊號
六種披露來源只固定語意，不產生選股名單；公開輸出不呈列人物、股票代號、原始列或逐文件賬本。
觀察來源 0/6；文件 0，事件 0
現存收據只證明二十道門檻已事前定義，不是數據覆蓋、回測或策略質素證明。不聲稱任何 20 年完整披露歷史。
延遲固定為 known_at 減 event_at；缺精確時間就標記未解，不補 0。
未就本專案精確用途取得有效書面准許前，兩個 Congress 來源均不收集任何一列。
今天不下單；Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0
動態選擇停用，策略未定義且運行 0。20/20 也只可開始另一份事前凍結研究，不會自動開啟 Paper 或實金。
只通過協議／schema／收據一致與官方來源語意固定。
逐來源、逐年份分母、延遲、修訂與缺失尚未對數。
嚴格晚於 known_at 的第一個官方 XNYS 收市。
再下一個官方 XNYS 開市；目前通過事件 0。
SIX FIXED SOURCE TYPES
來源類別不等於六種買入訊號
PTR 是延遲金額區間，Form 4 必須分辨交易 code，13D／13G 是實益擁有權快照，13F 是滯後季末持倉快照。
美國眾議院 PTR
延遲申報的金額區間，可屬本人、配偶或受養人。不可推論：即時成交、精確數量、價格、當刻持倉或由議員親自落盤。
美國參議院 PTR
延遲申報的金額區間，可屬本人、配偶或受養人。不可推論：法定最後期限不是實際公開時間，亦不是無延遲交易訊號。
SEC Form 4
Section 16 董事、高級人員及逾 10% 股東的持股變動。不可推論：未分辨交易 code、註腳、修訂及直接／間接持有前，不得當成公開市場買沽。
SEC Schedule 13D
逾 5% 實益擁有權及控制意圖的披露快照。不可推論：逐筆成交、精確建倉日或建倉成本。
SEC Schedule 13G
依申報人類型及門檻呈列的實益擁有權快照。不可推論：單一延遲、看好方向，或由 amendment 差額直接推導買沽。
SEC Form 13F
機構投資經理的季度末持倉快照，通常可延遲約 45 日申報。不可推論：交易日、成交價、企業家個人交易，或由兩季差額直接推導買沽。
KNOWN-AT, LAG & XNYS CLOCK
已知時間、延遲與落盤時鐘不可互換
官方 public timestamp 優先，其次是獨立不可回填 first-seen；兩者皆無時，保守使用本地 first observed。法定期限、filed 或 accepted 不得回推。
MULTI-WINDOW RESONANCE · ROUND 38
四窗共振只過 11/20；沒有勝過原 Top-7 或同持倉比率 20 日排名
5／10／15／20 日各取 Top-7，至少三窗入選才佔一個七分之一股票子槽；不足七隻的部分繼續持有 QQQ。這是固定複雜度增量測試，不是最新選股名單。
共振候選終值 US$22,654；原 Top-7 為 US$27,067
候選 CAGR 16.9%，只比 QQQ 的 16.7% 高 +0.23 個百分點，卻比原 Top-7 低 -1.05 個百分點，也比相同比例 20 日排名低 -0.95 個百分點。複雜度沒有帶來增值。
Holm／共同 max-t p 0.8519／1.0000；6,229 次 Bonferroni p 1.00。
前後兩半平均日差均為負；對原 Top-7 的 NW t 亦只有 -1.36。
今天不下單；11/20 不是候選 Paper 的啟動條件
這批 905 宗事件仍由 2026 現時代號倒推，缺逐期成分、永久 ID、完整公司行動及退市經濟；point-in-time 就緒只有 1/20。網站不呈列最新逐股名單、建議比例或金額試算；Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。
每槽 181 宗；D+1 開市、持有 20 個交易日。
事件開始的平均股票目標 80.8%；餘額留在 QQQ。
QQQ driver 44.7%；全程無槓桿。
按每個被替換子槽的四個單向名義成本扣賬；不是券商成交單數。
父 Top-7 最大殘差 1.0e-12。
provider package 0 · 實金 US$0。
SELECTION DISTRIBUTION
共振大多保留五至七隻；沒有形成稀疏、高確信股票集
905 宗事件最少仍有 2 隻、最多 7 隻；這是歷史選擇數分布，不公開逐股結果作交易提示。
| 每宗事件候選數 | 事件數 | 佔 905 宗 | 事件股票目標 | QQQ 餘額 |
|---|---|---|---|---|
| 0 隻 | 0 | 0.0% | 0.0% | 100.0% |
| 1 隻 | 0 | 0.0% | 14.3% | 85.7% |
| 2 隻 | 1 | 0.1% | 28.6% | 71.4% |
| 3 隻 | 26 | 2.9% | 42.9% | 57.1% |
| 4 隻 | 98 | 10.8% | 57.1% | 42.9% |
| 5 隻 | 240 | 26.5% | 71.4% | 28.6% |
| 6 隻 | 333 | 36.8% | 85.7% | 14.3% |
| 7 隻 | 207 | 22.9% | 100.0% | 0.0% |
NINE FIXED PATHS
九條同日曆資金路徑；複雜候選與公平持倉比率 baseline 一次呈列
matched 路徑逐事件使用相同股票總比例；原 Top-7 保留第 30 輪全替換；QQQ placebo 量度同時鐘換手成本。不能只選較弱的 SPY／SHY 作比較。
| 路徑 | CAGR | 終值 | SHY 超額 Sharpe | 最大跌幅 | 成本拖累 CAGR | 年率化換手 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 相同比例 20 日排名／QQQ 部分替換20 bp／資產 | 17.8% | US$26,632 | 0.73 | -53.5% | 3.5% | 29.3x |
| 相同比例完整現時股池／QQQ 部分替換20 bp／資產 | 15.9% | US$19,096 | 0.69 | -53.1% | 3.4% | 29.3x |
| 相同比例合資格池／QQQ 部分替換20 bp／資產 | 15.2% | US$16,883 | 0.67 | -50.8% | 3.4% | 29.3x |
| 相同比例 QQQ 換手 placebo20 bp／資產 | 13.3% | US$12,127 | 0.58 | -54.5% | 3.4% | 29.3x |
| 第 30 輪原 Top-7／QQQ 全替換20 bp／資產 | 17.9% | US$27,067 | 0.74 | -52.5% | 4.4% | 36.3x |
| QQQ 買入並持有20 bp／資產 | 16.7% | US$21,797 | 0.71 | -53.4% | 0.0% | 1.1x |
| 四窗三重共振／QQQ 部分替換20 bp／資產 | 16.9% | US$22,654 | 0.71 | -52.5% | 3.5% | 29.4x |
| SHY 買入並持有20 bp／資產 | 1.9% | US$1,469 | -0.25 | -5.7% | 0.0% | 0.1x |
| SPY 買入並持有20 bp／資產 | 11.3% | US$8,433 | 0.54 | -55.2% | 0.0% | 0.5x |
EIGHT-HYPOTHESIS FAMILY
八個比較共同校正；相對 QQQ 及簡單排名均沒有統計確認
Newey–West lag 20；63-session circular blocks、20,000 條共同 bootstrap、seed 38,202,608。全專案搜尋次數由 6,221 增至 6,229，不可重設。
| 候選相對基準 | 年率化算術差 | NW t | Holm p | Max-t p | 前半日均 | 後半日均 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 相同比例 20 日排名／QQQ 部分替換5,028 日 | -0.91% | -1.56 | 0.4750 | 0.4500 | -0.56 bp | -0.17 bp |
| 相同比例合資格池／QQQ 部分替換5,028 日 | 1.79% | 1.87 | 0.3056 | 0.2707 | 0.50 bp | 0.92 bp |
| 相同比例完整現時股池／QQQ 部分替換5,028 日 | 1.11% | 0.91 | 0.7270 | 0.8799 | 0.32 bp | 0.57 bp |
| 第 30 輪原 Top-7／QQQ 全替換5,028 日 | -0.98% | -1.36 | 0.5208 | 0.5883 | -0.42 bp | -0.35 bp |
| 相同比例 QQQ 換手 placebo5,028 日 | 3.25% | 1.99 | 0.2810 | 0.2185 | 0.52 bp | 2.06 bp |
| QQQ 買入並持有5,028 日 | 0.30% | 0.19 | 0.8519 | 1.0000 | -0.60 bp | 0.84 bp |
| SPY 買入並持有5,028 日 | 5.62% | 2.74 | 0.0427 | 0.0375 | 1.42 bp | 3.04 bp |
| SHY 買入並持有5,028 日 | 16.26% | 3.61 | 0.0024 | 0.0022 | 4.32 bp | 8.58 bp |
COST, TIME & EVENT TAIL
較高成本、最佳年份移除及 46-event 尾部均推翻正面 headline
50／100 bp 同步重建所有路徑；46-event 壓力把同一批最有利事件在候選與 matched 路徑改回 QQQ，不刪日期或重排資金槽。
| 每資產來回成本 | 子槽四腿名義成本 | 共振 CAGR | QQQ CAGR | 原 Top-7 | 20 日配對 | 候選減 QQQ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 20 bp | 40 bp | 16.9% | 16.7% | 17.9% | 17.8% | +0.23 個百分點 |
| 50 bp | 100 bp | 11.9% | 16.7% | 11.7% | 12.8% | -4.81 個百分點 |
| 100 bp | 200 bp | 3.9% | 16.7% | 2.0% | 4.8% | -12.72 個百分點 |
2026／2025／2016；平均日差 -0.88 bp。
候選減 QQQ CAGR；減 20 日配對為 -1.16 個百分點。
228 宗；平均候選 5.99 隻。
677 宗；平均候選 5.54 隻。
CRISIS PERIODS
2008、2020、2022 沒有同時勝過 QQQ
危機年份及已知 QQQ 狀態均在協議中固定；2008／2020 候選落後 QQQ，QQQ 過去 20 日下跌組的平均事件差亦為負。
| 年份 | 候選回報 | 候選最大跌幅 | QQQ 回報 | QQQ 最大跌幅 | 回報差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2008 | -42.9% | -50.4% | -41.8% | -49.4% | -1.15 個百分點 |
| 2020 | 36.5% | -29.0% | 48.4% | -28.6% | -11.87 個百分點 |
| 2022 | -29.8% | -33.4% | -32.6% | -34.8% | +2.82 個百分點 |
TWENTY FALSIFICATION GATES
二十項門檻逐項呈列；11/20 不升格
工程 identity 通過不代表經濟結果通過；失敗集中在 Sharpe、簡單規則、統計、半期、最佳年份、危機、成本及尾部。
FAIL-CLOSED RECEIPTS
四十五道控制通過；三十九項單欄偷換全部拒收
這只證明 protocol、父收據、排名、比例、成本、family、壓力與決策邊界可重播，不代表共振選股有效。
展開 45 道控制
展開 39 項突變攻擊
resonance_protocol_hash_mismatchresonance_protocol_commit_mismatchresonance_round30_receipt_mismatchresonance_round29_receipt_mismatchresonance_event_receipt_mismatchresonance_snapshot_mismatchresonance_panel_mismatchresonance_watchlist_mismatchresonance_reference_mismatchresonance_event_count_mismatchresonance_cohort_mismatchresonance_windows_mismatchresonance_top_k_mismatchresonance_threshold_mismatchresonance_rank_rule_mismatchresonance_percentile_scope_mismatchresonance_subslots_mismatchresonance_allocation_mismatchresonance_execution_clock_mismatchresonance_assignment_mismatchresonance_inactive_asset_mismatchresonance_cost_mismatchresonance_leg_mismatchresonance_path_family_mismatchresonance_hypothesis_family_mismatchresonance_shy_proxy_mismatchresonance_statistical_mismatchresonance_bootstrap_mismatchresonance_bootstrap_mismatchresonance_bootstrap_mismatchresonance_global_trials_mismatchresonance_half_clock_mismatchresonance_crisis_mismatchresonance_best_year_mismatchresonance_tail_mismatchresonance_identity_mismatchresonance_identifier_scope_mismatchresonance_paper_boundary_breachedresonance_real_money_boundary_breachedQQQ REPLACEMENT OVERLAY · ROUND 30
Headline 首次高於 QQQ，但二十項門檻只過 13/20
五個槽位在沒有事件時持有 QQQ；事件開始才把該槽換成凍結 Top-7，完整計入四個交易腿。這直接測試選股能否為全投資 QQQ 增值，而不是用閒置現金拖低比較基準。
候選終值 US$27,067；QQQ 終值 US$21,797
候選 CAGR 17.9%，比 QQQ 的 16.7% 高 +1.27 個百分點；SHY 超額 Sharpe 0.74，最大跌幅 -52.5%。這是正面 headline，不是升格結論。
Holm／共同 max-t p 0.5117／0.9368；6,221 次 Bonferroni p 1.00。
移除 2026、2025、2016 後平均差轉負；移除最有利 46 宗事件後，候選減 QQQ CAGR 為 -3.76 個百分點。
Headline 高於 QQQ，不等於已證明可交易 alpha
本輪仍使用同一批已見 2026 現時 survivor cohort，缺逐期成分、永久 ID、公司行動及退市／退出經濟；而且對 QQQ 的統計、固定半期、危機、成本與事件尾部均未全部通過。數據最後退出日為 2026/07/31，不是即市買入訊號。
2006/08/04 至 2026/07/31。
每槽 181 宗；全程無槓桿。
正常事件四腿；不是只收一次 Top-7 成本。
最大現金誤差 0.0e+0。
相同 QQQ 價格路徑乘累積成本。
Paper 全現金 · 持倉 0 · 實金 US$0。
EIGHT FIXED PATHS
八條完整資金路徑，同時保留強弱基準
eligible／complete overlay 使用相同槽位、QQQ 底倉、事件時鐘及四腿成本；QQQ placebo 專門量度高換手成本；第 29 輪現金路徑亦原樣保留。
| 路徑 | CAGR | 終值 | SHY 超額 Sharpe | 最大跌幅 | 年率化換手 | 平均持倉 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 完整現時股池／QQQ 替換式疊加20 bp／資產 | 15.8% | US$18,832 | 0.69 | -53.4% | 36.3x | 100.0% |
| 合資格池／QQQ 替換式疊加20 bp／資產 | 15.1% | US$16,703 | 0.67 | -50.7% | 36.3x | 100.0% |
| QQQ 買入並持有20 bp／資產 | 16.7% | US$21,797 | 0.71 | -53.4% | 1.1x | 100.0% |
| QQQ 同時鐘換手 placebo20 bp／資產 | 12.5% | US$10,552 | 0.55 | -54.7% | 36.3x | 100.0% |
| SHY 買入並持有20 bp／資產 | 1.9% | US$1,469 | -0.25 | -5.7% | 0.1x | 100.0% |
| SPY 買入並持有20 bp／資產 | 11.3% | US$8,433 | 0.54 | -55.2% | 0.5x | 100.0% |
| Top-7 五槽現金路徑20 bp／資產 | 12.3% | US$10,189 | 0.67 | -38.7% | 18.1x | 72.0% |
| Top-7／QQQ 替換式疊加20 bp／資產 | 17.9% | US$27,067 | 0.74 | -52.5% | 36.3x | 100.0% |
SEVEN-BASELINE FAMILY
Headline、完整股池、QQQ及多重檢驗一次呈列
Newey–West lag 20；63-session circular blocks、20,000 條共同 bootstrap 路徑。QQQ 配對是主要機會成本，不能用較弱 placebo 取代。
| 候選相對基準 | 年率化算術差 | NW t | Holm p | Max-t p | 前半日均 | 後半日均 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合資格池／QQQ 替換式疊加5,028 日 | 2.82% | 2.77 | 0.0222 | 0.0236 | 1.16 bp | 1.08 bp |
| 完整現時股池／QQQ 替換式疊加5,028 日 | 2.16% | 1.57 | 0.2346 | 0.3511 | 0.97 bp | 0.75 bp |
| QQQ 同時鐘換手 placebo5,028 日 | 4.92% | 2.51 | 0.0358 | 0.0483 | 1.18 bp | 2.73 bp |
| Top-7 五槽現金路徑5,028 日 | 6.26% | 3.15 | 0.0097 | 0.0071 | 2.49 bp | 2.48 bp |
| QQQ 買入並持有5,028 日 | 1.28% | 0.66 | 0.5117 | 0.9368 | -0.18 bp | 1.20 bp |
| SPY 買入並持有5,028 日 | 6.60% | 3.06 | 0.0111 | 0.0099 | 1.84 bp | 3.39 bp |
| SHY 買入並持有5,028 日 | 17.24% | 3.78 | 0.0011 | 0.0009 | 4.74 bp | 8.94 bp |
COST, TIME & EVENT TAIL
高換手令 20 bp 優勢在較高成本及尾部壓力下反轉
每資產 50／100 bp 表示正常事件名義總成本 100／200 bp；46-event 壓力按事前固定 Top-7 減 QQQ gross difference 排序，三條選股 overlay 同時移除。
| 每資產成本 | 事件名義總成本 | 候選 CAGR | QQQ CAGR | Eligible overlay | Complete overlay | 候選減 QQQ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 20 bp | 40 bp | 17.9% | 16.7% | 15.1% | 15.8% | +1.27 個百分點 |
| 50 bp | 100 bp | 11.7% | 16.7% | 9.0% | 9.7% | -4.98 個百分點 |
| 100 bp | 200 bp | 2.0% | 16.7% | -0.5% | 0.1% | -14.70 個百分點 |
2026／2025／2016；平均日差 -0.72 bp。
候選減 QQQ CAGR；減 complete 為 -1.07 個百分點。
第 29 輪只持倉 72.0%；不能與全投資 QQQ 混為一談。
把相同資產反覆沽買也會被成本大幅侵蝕。
CRISIS PERIODS
2008、2020、2022 沒有全部勝過 QQQ及守住最大跌幅
危機年份在協議中事前固定；策略是高股票持倉替換，不是現金或短債替代品。
| 年份 | 候選回報 | 候選最大跌幅 | QQQ 回報 | QQQ 最大跌幅 | 回報差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2008 | -43.0% | -50.3% | -41.8% | -49.4% | -1.23 個百分點 |
| 2020 | 29.8% | -30.4% | 48.4% | -28.6% | -18.60 個百分點 |
| 2022 | -28.6% | -31.0% | -32.6% | -34.8% | +3.93 個百分點 |
TWENTY PRE-FROZEN GATES
二十項門檻逐項呈列；13/20 不升格
CAGR及終值高於 QQQ 的兩項通過，不能抵銷配對統計、完整股池、半期、最佳年份、危機及成本／尾部失敗。
所有固定輸入、父收據、行情、watchlist 與參考 commit 精確
通過第 30 輪事前固定門檻
905 事件、四路回報及 assignment 逐列重播
通過第 30 輪事前固定門檻
五槽各 181 事件、無重疊及最大五個 concurrent interval
通過第 30 輪事前固定門檻
八路同日曆及 overlay 資產、driver、成本 identity
通過第 30 輪事前固定門檻
首次成交後 100% long、零現金及無槓桿
通過第 30 輪事前固定門檻
QQQ placebo 價格路徑及換手成本逐日重建
通過第 30 輪事前固定門檻
候選 CAGR 高於 QQQ 買入並持有
通過第 30 輪事前固定門檻
候選 US$1,000 期末值高於 QQQ
通過第 30 輪事前固定門檻
候選 SHY-excess Sharpe 高於 QQQ
通過第 30 輪事前固定門檻
候選最大跌幅不比 QQQ 深超過 5pp
通過第 30 輪事前固定門檻
候選 CAGR 高於 eligible overlay
通過第 30 輪事前固定門檻
候選 CAGR 高於 complete overlay
通過第 30 輪事前固定門檻
候選對 eligible 平均日差正且 NW t 不低於 1.96
通過第 30 輪事前固定門檻
候選對 complete 平均日差正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 30 輪事前固定門檻
候選對 QQQ 平均日差正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 30 輪事前固定門檻
候選對 QQQ 的 Holm 及共同 max-t p 均不高於 0.05
未通過第 30 輪事前固定門檻
候選對 QQQ／eligible／complete 前後半平均日差全正
未通過第 30 輪事前固定門檻
移除相對 QQQ 最佳三年後平均差正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 30 輪事前固定門檻
2008／2020／2022 回報不低於 QQQ且最大跌幅不深超過 5pp
未通過第 30 輪事前固定門檻
6,221 trials、50／100 bps及移除 46 有利事件全部通過
未通過第 30 輪事前固定門檻
PROTOCOL CONTROLS
二十九道輸入、QQQ 底倉、四腿成本、統計及決策控制
29/29 只證明程式遵守已推送協議，不是盈利或 Paper 通過。
protocol SHA 與 commit
通過第 30 輪固定控制
第 29 輪收據
通過第 30 輪固定控制
原始事件收據
通過第 30 輪固定控制
行情 archive 與 panel
通過第 30 輪固定控制
watchlist
通過第 30 輪固定控制
三個台股參考 commit
通過第 30 輪固定控制
905 事件及日期邊界
通過第 30 輪固定控制
現時 cohort 25 隻
通過第 30 輪固定控制
20／60 日及 Top-7
通過第 30 輪固定控制
D+1 open 至第 20 session close
通過第 30 輪固定控制
五槽 assignment
通過第 30 輪固定控制
五槽各 181 事件
通過第 30 輪固定控制
非事件底倉 QQQ
通過第 30 輪固定控制
20／50／100 bps 資產 round trip
通過第 30 輪固定控制
正常事件四腿成本
通過第 30 輪固定控制
八條固定路徑
通過第 30 輪固定控制
七假說 family
通過第 30 輪固定控制
SHY excess 定義
通過第 30 輪固定控制
overlay 100% 股票比重
通過第 30 輪固定控制
overlay 零現金及無槓桿
通過第 30 輪固定控制
日線資產與 driver identity
通過第 30 輪固定控制
QQQ placebo identity
通過第 30 輪固定控制
路徑同起訖日
通過第 30 輪固定控制
NW lag 20
通過第 30 輪固定控制
63-session／20,000 共同 bootstrap
通過第 30 輪固定控制
固定半期與三個危機年
通過第 30 輪固定控制
最佳三年及 46-event 尾部
通過第 30 輪固定控制
全專案 6,221 trials
通過第 30 輪固定控制
現時身份及 Paper／實金邊界
通過第 30 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
二十九項 hash、底倉、成本、family、尾部及越權偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中指定錯誤碼，包括 qqq_overlay_leg_contract_mismatch 及 qqq_overlay_decision_boundary_breached。
01 · 協議 SHA 漂移拒收
qqq_overlay_protocol_hash_mismatch
02 · 協議 commit 漂移拒收
qqq_overlay_protocol_commit_mismatch
03 · 第 29 輪收據漂移拒收
qqq_overlay_round29_receipt_mismatch
04 · 原始事件收據漂移拒收
qqq_overlay_event_receipt_mismatch
05 · 行情 archive 漂移拒收
qqq_overlay_market_data_mismatch
06 · watchlist 漂移拒收
qqq_overlay_watchlist_mismatch
07 · 台股參考 commit 漂移拒收
qqq_overlay_reference_mismatch
08 · 事件改 904拒收
qqq_overlay_event_count_mismatch
09 · 完整 cohort 改 24拒收
qqq_overlay_cohort_mismatch
10 · Top-K 改 10拒收
qqq_overlay_signal_rule_mismatch
11 · 持有期改 10 日拒收
qqq_overlay_execution_clock_mismatch
12 · 槽位改四個拒收
qqq_overlay_assignment_mismatch
13 · 初始資本改 US$10,000拒收
qqq_overlay_initial_capital_mismatch
14 · 非事件底倉改 SPY拒收
qqq_overlay_inactive_asset_mismatch
15 · 主要成本改 10 bps拒收
qqq_overlay_cost_contract_mismatch
16 · 取消四腿換倉拒收
qqq_overlay_leg_contract_mismatch
17 · 刪除 QQQ buy-hold拒收
qqq_overlay_baseline_family_mismatch
18 · 刪除一個 family baseline拒收
qqq_overlay_baseline_family_mismatch
19 · 取消 SHY excess拒收
qqq_overlay_excess_proxy_mismatch
20 · NW lag 改 4拒收
qqq_overlay_statistical_contract_mismatch
21 · bootstrap block 改 20拒收
qqq_overlay_bootstrap_contract_mismatch
22 · bootstrap seed 漂移拒收
qqq_overlay_bootstrap_contract_mismatch
23 · 全專案 trials 重設拒收
qqq_overlay_global_trials_mismatch
24 · 半期起點漂移拒收
qqq_overlay_half_clock_mismatch
25 · 刪除 2022 危機拒收
qqq_overlay_stress_contract_mismatch
26 · 尾部移除改 20 事件拒收
qqq_overlay_stress_contract_mismatch
27 · 取消現時身份警告拒收
qqq_overlay_identifier_scope_mismatch
28 · 越權啟動 Paper拒收
qqq_overlay_decision_boundary_breached
29 · 越權啟動實金拒收
qqq_overlay_decision_boundary_breached
ROUND 30 DECISION全投資 headline 高於 QQQ，但統計、時間、危機、成本及事件尾部沒有同時通過；不建立新策略
正式就緒 1/18、逐股 point-in-time 1/20、合資格數據包 0、正式策略 run 0、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。下一個可升級證據仍是獲授權逐期成分、永久 ID、公司行動及退市／退出經濟，再按既有正式預先登記運行一次。
CALENDAR CAPITAL ACCOUNTING · ROUND 29
五槽資金回測只過 13/18；Top-7 有正回報，但長期明顯落後 QQQ
把 905 宗重疊事件放回同一條 2006–2026 日曆時間線；五個資金槽各佔 20%，同槽不重疊、不借貸，並同時列出事件式公平基準及 QQQ／SPY／SHY 買入並持有。
Top-7 終值 US$10,189；QQQ 終值 US$21,797
候選 CAGR 12.3%、SHY 超額 Sharpe 0.67、最大跌幅 -38.7%；QQQ CAGR 16.7%，所以「有盈利」不等於「值得取代簡單基準」。
合資格池局部 Holm／max-t p 為 0.0343／0.0301，但全專案 Bonferroni p 1.00。
剔除 2026、2009、2025 後不再達 1.96；前後半一致性亦未通過。
真實與合成分開；同一已見 survivor cohort 不是正式 point-in-time 回測
股票仍使用 2026 現時代號，缺逐期成分、永久 ID、歷史行業、公司行動及退市／退出經濟。完整資金會計能修正重疊持倉與本金重用，不能修正存活者偏差；數據截至 2026/07/31，不是即市訊號。
2006/08/04 至 2026/07/31。
每槽 181 宗；最高同時持有 5 槽。
最高 100.0%；年率化換手 18.1 倍。
相對零成本終值少 US$4,381。
不是低風險現金替代品。
Paper 全現金 · 實金 US$0。
SEVEN FIXED PATHS
七條同起訖日路徑，不只展示候選
所有 Sharpe 均以 SHY 日回報作超額回報代理；US$ 終值只把相對淨值換算成讀者示例本金。
| 路徑 | CAGR | 終值 | SHY 超額 Sharpe | 最大跌幅 | 年率化換手 | 平均持倉 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 完整現時股池等權五槽20 bp | 10.3% | US$7,138 | 0.63 | -39.4% | 18.1x | 72.0% |
| 合資格池等權五槽20 bp | 9.6% | US$6,249 | 0.59 | -37.0% | 18.1x | 72.0% |
| QQQ 買入並持有20 bp | 16.7% | US$21,797 | 0.71 | -53.4% | 1.1x | 100.0% |
| QQQ 事件配對五槽20 bp | 7.6% | US$4,333 | 0.44 | -40.6% | 18.1x | 72.0% |
| SHY 買入並持有20 bp | 1.9% | US$1,469 | -0.25 | -5.7% | 0.1x | 100.0% |
| SPY 買入並持有20 bp | 11.3% | US$8,433 | 0.54 | -55.2% | 0.5x | 100.0% |
| Top-7 五槽20 bp | 12.3% | US$10,189 | 0.67 | -38.7% | 18.1x | 72.0% |
SIX-BASELINE FAMILY
公平事件基準、買入並持有及多重檢驗一次呈列
Newey–West lag 20；63-session circular blocks、20,000 條共同 bootstrap 路徑。前後半為固定日曆切割，不因結果移動。
| Top-7 相對基準 | 年率化算術差 | NW t | Holm p | Max-t p | 前半日均 | 後半日均 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合資格池等權五槽5,028 日 | 2.82% | 2.70 | 0.0343 | 0.0301 | 1.13 bp | 1.11 bp |
| 完整現時股池等權五槽5,028 日 | 2.14% | 1.51 | 0.2719 | 0.3797 | 0.89 bp | 0.81 bp |
| QQQ 事件配對五槽5,028 日 | 4.57% | 2.29 | 0.0886 | 0.0832 | 1.17 bp | 2.45 bp |
| QQQ 買入並持有5,028 日 | -4.97% | -1.69 | 0.2719 | 0.2797 | -2.67 bp | -1.28 bp |
| SPY 買入並持有5,028 日 | 0.34% | 0.13 | 0.8977 | 1.0000 | -0.65 bp | 0.92 bp |
| SHY 買入並持有5,028 日 | 10.98% | 3.08 | 0.0123 | 0.0092 | 2.25 bp | 6.46 bp |
COST & CRISIS STRESS
換手令成本不能忽略；危機年份並非只看平均 CAGR
50／100 bp 來回成本沿用同一五槽路徑；2008、2020、2022 使用該曆年內的實際日線回報。
| 成本 | Top-7 CAGR | 終值 | 合資格池 | 完整現時股池 | QQQ event |
|---|---|---|---|---|---|
| 20 bp | 12.3% | US$10,189 | 9.6% | 10.3% | 7.6% |
| 50 bp | 9.3% | US$5,951 | 6.7% | 7.4% | 4.7% |
| 100 bp | 4.5% | US$2,420 | 2.0% | 2.7% | 0.1% |
| 危機年份 | Top-7 回報 | Top-7 最大跌幅 | QQQ | SPY | SHY |
|---|---|---|---|---|---|
| 2008 | -33.3% | -33.4% | -41.8% | -36.8% | 6.6% |
| 2020 | 7.6% | -23.2% | 48.4% | 18.3% | 3.0% |
| 2022 | -25.7% | -27.6% | -32.6% | -18.2% | -3.9% |
EIGHTEEN PRE-FROZEN GATES
十八項門檻逐項呈列；13/18 不升格
五槽會計、正回報或局部顯著不能抵銷 QQQ、完整股池、前後半、最佳年份集中及全專案多重搜尋失敗。
所有固定輸入、父收據、行情、watchlist 與參考 commit 精確
通過第 29 輪事前固定門檻
905 個四路事件淨回報逐列重建
通過第 29 輪事前固定門檻
assignment SHA、五槽、每槽 181 事件及最大 concurrency 精確
通過第 29 輪事前固定門檻
日線槽位、現金、無槓桿、成本及總資產 identity 全通過
通過第 29 輪事前固定門檻
候選 CAGR 高於合資格池五槽
通過第 29 輪事前固定門檻
候選 CAGR 高於完整現時股池五槽
通過第 29 輪事前固定門檻
候選 CAGR 高於 QQQ event 五槽
通過第 29 輪事前固定門檻
候選 CAGR 高於 QQQ 買入並持有
未通過第 29 輪事前固定門檻
候選 CAGR 高於 SPY 買入並持有
通過第 29 輪事前固定門檻
候選 SHY-excess Sharpe 為正且高於三個事件五槽基準
通過第 29 輪事前固定門檻
候選最大跌幅不比 QQQ buy-hold 深超過十個百分點
通過第 29 輪事前固定門檻
候選對 eligible 平均日差為正且 NW t 不低於 1.96
通過第 29 輪事前固定門檻
候選對 complete 平均日差為正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 29 輪事前固定門檻
候選對 QQQ event 平均日差為正且 NW t 不低於 1.96
通過第 29 輪事前固定門檻
候選對 eligible／complete／QQQ buy-hold／SPY 的前後半平均日差全正
未通過第 29 輪事前固定門檻
候選對 eligible 的 Holm 與共同 max-t p 均不高於 0.05
通過第 29 輪事前固定門檻
移除最佳三年後候選對 eligible 仍為正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 29 輪事前固定門檻
6,214 次 Bonferroni 通過且 50／100 bps 仍勝三個事件基準
未通過第 29 輪事前固定門檻
PROTOCOL CONTROLS
二十五道輸入、資金、成本、統計及決策控制
25/25 只證明程式遵守凍結協議，不是未來盈利通過。
protocol SHA 與 commit
通過第 29 輪固定控制
第 28 輪收據
通過第 29 輪固定控制
第 27 輪收據
通過第 29 輪固定控制
第 24 輪收據
通過第 29 輪固定控制
原始事件收據
通過第 29 輪固定控制
行情 archive 與 panel
通過第 29 輪固定控制
watchlist
通過第 29 輪固定控制
三個台股參考 commit
通過第 29 輪固定控制
905 事件次序與邊界
通過第 29 輪固定控制
完整現時 cohort 25 隻
通過第 29 輪固定控制
20／60 日訊號與 Top-7
通過第 29 輪固定控制
D+1 open 至第 20 session close
通過第 29 輪固定控制
五槽 assignment
通過第 29 輪固定控制
每槽 20% 及 181 事件
通過第 29 輪固定控制
20／50／100 bps 成本
通過第 29 輪固定控制
七條固定日曆路徑
通過第 29 輪固定控制
SHY excess 定義
通過第 29 輪固定控制
日線資產與現金 identity
通過第 29 輪固定控制
路徑同起訖日
通過第 29 輪固定控制
六假說 family
通過第 29 輪固定控制
NW lag 20
通過第 29 輪固定控制
63-session／20,000 路徑共同 bootstrap
通過第 29 輪固定控制
固定半期與危機／尾部
通過第 29 輪固定控制
全專案 6,214 trials
通過第 29 輪固定控制
現時身份及 Paper／實金邊界
通過第 29 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
二十五項 hash、槽位、成本、family、壓力及越權偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中指定錯誤碼，包括 calendar_capital_bootstrap_contract_mismatch 及 calendar_capital_decision_boundary_breached。
01 · 協議 SHA 漂移拒收
calendar_capital_protocol_hash_mismatch
02 · 協議 commit 漂移拒收
calendar_capital_protocol_commit_mismatch
03 · 第 28 輪收據漂移拒收
calendar_capital_round28_receipt_mismatch
04 · 第 27 輪收據漂移拒收
calendar_capital_round27_receipt_mismatch
05 · 第 24 輪收據漂移拒收
calendar_capital_round24_receipt_mismatch
06 · 原始事件收據漂移拒收
calendar_capital_event_receipt_mismatch
07 · 行情 archive 漂移拒收
calendar_capital_market_data_mismatch
08 · watchlist 漂移拒收
calendar_capital_watchlist_mismatch
09 · 台股參考 commit 漂移拒收
calendar_capital_reference_mismatch
10 · 事件改 904拒收
calendar_capital_event_count_mismatch
11 · 完整 cohort 改 24拒收
calendar_capital_cohort_mismatch
12 · Top-K 改 10拒收
calendar_capital_signal_rule_mismatch
13 · 持有期改 10 日拒收
calendar_capital_execution_clock_mismatch
14 · 槽位改四個拒收
calendar_capital_slot_contract_mismatch
15 · assignment SHA 漂移拒收
calendar_capital_assignment_mismatch
16 · 初始資本改 US$10,000拒收
calendar_capital_initial_capital_mismatch
17 · 主要成本改 10 bps拒收
calendar_capital_cost_contract_mismatch
18 · 刪除 QQQ buy-hold拒收
calendar_capital_baseline_family_mismatch
19 · 取消 SHY excess拒收
calendar_capital_excess_proxy_mismatch
20 · NW lag 改 4拒收
calendar_capital_statistical_contract_mismatch
21 · bootstrap block 改 20拒收
calendar_capital_bootstrap_contract_mismatch
22 · 全專案 trials 重設拒收
calendar_capital_global_trials_mismatch
23 · 半期起點漂移拒收
calendar_capital_half_clock_mismatch
24 · 刪除 2022 危機拒收
calendar_capital_stress_contract_mismatch
25 · 越權啟動 Paper拒收
calendar_capital_decision_boundary_breached
ROUND 29 DECISION事件層優勢經資金佔用後仍不足以勝過 QQQ、完整股池及全專案多重搜尋；不建立新策略
正式就緒 1/18、逐股 point-in-time 1/20、合資格數據包 0、正式策略 run 0、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。下一個可升級證據是獲授權逐期成分、永久 ID、公司行動及退市／退出經濟，再以首段真正未見數據驗證已凍結規則。
REVERSAL & VOLATILITY ATTRIBUTION · ROUND 28
十四項反證只過 6/14；控制後 top-middle 只保留 42%／35%
固定第二十七輪同一 905 個事件與 bucket；只加入訊號日已知的 5 日回報及 20 日波幅，以橫截面 OLS 分拆原始、模型解釋及殘差，沒有改 Top-K、持有期、成本或入場時鐘。
eligible 原始 NW t 2.57，控制後只有 1.62
完整現時股池亦由 t 2.30 降至 1.10；控制後平均只保留 41.8%／34.9%，完整股池後半更為 -0.068 個百分點。
eligible／complete bottom-middle 仍為正，但 t 只有 1.12／0.41。
移除 46 個最大原始底段反彈後，殘差 top-middle t 亦只有 1.95／1.01。
原始／共同 905／905；同一已見 survivor cohort
本輪重播第二十七輪 bucket hash，沒有縮樣本或 coverage repair。股票仍是 2026 現時代號，缺 point-in-time 成分、永久 ID、歷史行業及退市／收購經濟；這是機制歸因，不是獨立未見確認。
2006/08/04 至 2026/07/02。
保留 41.8%。
保留 34.9%。
raw = predicted + residual；數值 12 位、feature hash 8 位跨平台量化。
RAW → PREDICTED → RESIDUAL
高段優勢被共同控制大幅吸收；底段反彈沒有被完整解釋
所有數字均為每個事件的 20 日淨回報差；predicted 只由訊號日前數據推算，不使用未來市場方向。
| Universe | 原始 top-middle | 殘差 top-middle | 保留 | 原始 bottom-middle | 模型解釋 bottom-middle | 殘差 bottom-middle |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合資格池 | +0.516 個百分點 | +0.216 個百分點 | 41.8% | +0.145 個百分點 | -0.019 個百分點 | +0.164 個百分點 |
| 完整現時股池 | +0.400 個百分點 | +0.140 個百分點 | 34.9% | +0.149 個百分點 | +0.096 個百分點 | +0.053 個百分點 |
SIGNAL-DATE ATTRIBUTION
低段近期跌得更多；完整股池低段亦明顯較高波幅
rank gap 為 bottom-middle；beta 及貢獻均逐事件估計再做 Newey–West lag 4，不把平均係數誤當固定交易規則。
| Universe | 5 日 rank gap | 波幅 rank gap | 5 日 beta | 波幅 beta | 5 日貢獻 | 波幅貢獻 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合資格池 | -0.113 | 0.015 | -0.330 個百分點 | +1.088 個百分點 | +0.007 個百分點 | -0.025 個百分點 |
| 完整現時股池 | -0.150 | 0.114 | -0.065 個百分點 | +1.469 個百分點 | +0.002 個百分點 | +0.094 個百分點 |
EIGHT-HYPOTHESIS FAMILY
原始與殘差、兩個 universe、兩個差額，一次共同校正
52-event circular blocks、20,000 條共同路徑及固定 seed；原始顯著不等於殘差 family 通過。
| 固定比較 | 平均 | NW t | Holm p | Max-t p | 前半 | 後半 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合資格池_原始_高段－中段905 個事件 | +0.516 個百分點 | 2.57 | 0.0825 | 0.1106 | +0.284 個百分點 | +0.726 個百分點 |
| 合資格池_原始_低段－中段905 個事件 | +0.145 個百分點 | 0.83 | 1.0000 | 0.9488 | -0.165 個百分點 | +0.425 個百分點 |
| 完整現時股池_原始_高段－中段905 個事件 | +0.400 個百分點 | 2.30 | 0.1485 | 0.1805 | +0.498 個百分點 | +0.312 個百分點 |
| 完整現時股池_原始_低段－中段905 個事件 | +0.149 個百分點 | 0.87 | 1.0000 | 0.9352 | +0.017 個百分點 | +0.268 個百分點 |
| 合資格池_殘差_高段－中段905 個事件 | +0.216 個百分點 | 1.62 | 0.6353 | 0.5237 | +0.094 個百分點 | +0.325 個百分點 |
| 合資格池_殘差_低段－中段905 個事件 | +0.164 個百分點 | 1.12 | 1.0000 | 0.8328 | -0.194 個百分點 | +0.487 個百分點 |
| 完整現時股池_殘差_高段－中段905 個事件 | +0.140 個百分點 | 1.10 | 1.0000 | 0.8450 | +0.370 個百分點 | -0.068 個百分點 |
| 完整現時股池_殘差_低段－中段905 個事件 | +0.053 個百分點 | 0.41 | 1.0000 | 0.9989 | -0.027 個百分點 | +0.125 個百分點 |
KNOWN-AT REGIME & TAIL
QQQ 過去 20 日轉弱時殘差為負；尾部移除後亦未通過
市場環境在訊號日已知；尾部壓力固定移除每個 universe 最大 46 個原始 bottom-middle 絕對差，再測殘差 top-middle。
| Universe | 固定壓力 | 事件 | 殘差平均 | NW t |
|---|---|---|---|---|
| 合資格池 | QQQ 過去 20 日非負 | 677 | +0.301 個百分點 | 2.15 |
| 合資格池 | QQQ 過去 20 日負 | 228 | -0.038 個百分點 | -0.13 |
| 合資格池 | 移除最大 46 個底段差 | 859 | +0.269 個百分點 | 1.95 |
| 完整現時股池 | QQQ 過去 20 日非負 | 677 | +0.233 個百分點 | 1.63 |
| 完整現時股池 | QQQ 過去 20 日負 | 228 | -0.138 個百分點 | -0.60 |
| 完整現時股池 | 移除最大 46 個底段差 | 859 | +0.128 個百分點 | 1.01 |
FOURTEEN FALSIFICATION GATES
十四項門檻逐項呈列；6/14 不升格
輸入、coverage、bucket 重播、OLS 身份及原始 top-middle 通過，不能抵銷殘差、bottom-middle、共同校正、弱市及尾部失敗。
第 24–27 輪、行情、panel、watchlist 及 bucket 收據一致
通過第 28 輪事前固定門檻
905 事件兩個 universe 的 5 日回報、20 日波幅及未來回報完整
通過第 28 輪事前固定門檻
第 27 輪 bucket、事件次序及 raw spread 逐列重播
通過第 28 輪事前固定門檻
OLS rank／condition、residual mean 及歸因 identity 通過
通過第 28 輪事前固定門檻
eligible raw top-middle 通過平均、NW t 及兩半
通過第 28 輪事前固定門檻
complete raw top-middle 通過平均、NW t 及兩半
通過第 28 輪事前固定門檻
eligible residual top-middle 通過平均、NW t 及兩半
未通過第 28 輪事前固定門檻
complete residual top-middle 通過平均、NW t 及兩半
未通過第 28 輪事前固定門檻
eligible raw bottom-middle 為負、NW t 不高於 -1.96 且兩半為負
未通過第 28 輪事前固定門檻
complete raw bottom-middle 為負、NW t 不高於 -1.96 且兩半為負
未通過第 28 輪事前固定門檻
eligible residual bottom-middle 為負、NW t 不高於 -1.96 且兩半為負
未通過第 28 輪事前固定門檻
complete residual bottom-middle 為負、NW t 不高於 -1.96 且兩半為負
未通過第 28 輪事前固定門檻
兩個 residual top-middle 保留至少 75% raw 平均且八列共同校正通過
未通過第 28 輪事前固定門檻
QQQ 兩種 known-at 市況及 46-event 尾部的兩個 residual top-middle 均通過
未通過第 28 輪事前固定門檻
PROTOCOL CONTROLS
二十三道輸入、特徵、OLS、歸因、family 及決策控制
23/23 只證明程式遵守凍結協議，不是策略盈利通過。
協議 SHA
通過第 28 輪固定控制
第 27 輪來源 commit
通過第 28 輪固定控制
第 27 輪收據 SHA
通過第 28 輪固定控制
第 24–26 輪收據 SHA
通過第 28 輪固定控制
原始事件收據 SHA
通過第 28 輪固定控制
行情 archive SHA／panel fingerprint
通過第 28 輪固定控制
watchlist SHA
通過第 28 輪固定控制
三個台股參考 commit
通過第 28 輪固定控制
25 股 cohort
通過第 28 輪固定控制
905 事件及嚴格日期次序
通過第 28 輪固定控制
5 日回報窗口
通過第 28 輪固定控制
20 日波幅窗口及 ddof=1
通過第 28 輪固定控制
平均 rank 轉換
通過第 28 輪固定控制
OLS 欄序、lstsq 及 condition 上限
通過第 28 輪固定控制
eligible／complete universe
通過第 28 輪固定控制
第 27 輪 bucket assignment SHA
通過第 28 輪固定控制
D+1／20 session／20 bps
通過第 28 輪固定控制
raw／predicted／residual identity
通過第 28 輪固定控制
八假說 family、Holm 及 NW lag 4
通過第 28 輪固定控制
52-event／20,000／seed 28202610 共同 bootstrap
通過第 28 輪固定控制
QQQ 20 日 known-at regime
通過第 28 輪固定控制
46-event 尾部及固定前後半
通過第 28 輪固定控制
現時代號／策略／Paper／實金決策邊界
通過第 28 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
二十三項 hash、窗口、rank、OLS、bucket、bootstrap 及越權偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中指定錯誤碼，包括 reversal_volatility_regression_contract_mismatch 及 reversal_volatility_decision_boundary_breached。
01 · 協議 SHA 漂移拒收
reversal_volatility_protocol_mismatch
02 · 第 27 輪來源 commit 漂移拒收
reversal_volatility_round27_source_mismatch
03 · 第 27 輪收據 SHA 漂移拒收
reversal_volatility_round27_receipt_mismatch
04 · 第 26 輪收據 SHA 漂移拒收
reversal_volatility_prior_receipts_mismatch
05 · 原始事件收據 SHA 漂移拒收
reversal_volatility_event_receipt_mismatch
06 · 行情 archive SHA 漂移拒收
reversal_volatility_market_data_mismatch
07 · watchlist SHA 漂移拒收
reversal_volatility_watchlist_mismatch
08 · 台股參考 commit 漂移拒收
reversal_volatility_reference_commits_mismatch
09 · 25 股 cohort 漂移拒收
reversal_volatility_cohort_mismatch
10 · 事件數改 904拒收
reversal_volatility_event_order_mismatch
11 · 5 日窗口改 2 日拒收
reversal_volatility_prior_return_window_mismatch
12 · 波幅改 60 日拒收
reversal_volatility_volatility_window_mismatch
13 · rank 改 ticker tie-break拒收
reversal_volatility_rank_transform_mismatch
14 · OLS condition 上限漂移拒收
reversal_volatility_regression_contract_mismatch
15 · 刪除完整股池 universe拒收
reversal_volatility_universe_mismatch
16 · bucket receipt SHA 漂移拒收
reversal_volatility_bucket_receipt_mismatch
17 · 成本改 10 bps拒收
reversal_volatility_execution_rule_mismatch
18 · family 刪除 residual拒收
reversal_volatility_family_contract_mismatch
19 · NW lag 改 1拒收
reversal_volatility_family_contract_mismatch
20 · bootstrap seed 漂移拒收
reversal_volatility_bootstrap_contract_mismatch
21 · QQQ regime 改 60 日拒收
reversal_volatility_regime_contract_mismatch
22 · 尾部改 45 列拒收
reversal_volatility_tail_contract_mismatch
23 · 越權啟動 Paper拒收
reversal_volatility_decision_boundary_breached
ROUND 28 DECISION原始高段優勢大部分由共同控制吸收；殘差、弱市、尾部及共同校正均未通過，不建立新策略
正式就緒 1/18、逐股 point-in-time 1/20、正式策略 run 0、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。下一個可升級證據仍是獲授權逐期成分、永久 ID、歷史行業、公司行動及退市／退出經濟，再用未見期作一次固定規則確認。
RANK MONOTONICITY & PLACEBO · ROUND 27
十四項反證只過 5/14；高段勝中段，但底段反彈破壞排序單調性
固定同一 905 個事件、訊號日 20 日動量、三分組、八假說共同 family 及 20 組隨機排序；沒有改 Top-K、持有期、成本、入場時鐘或事後只展示最有利分段。
eligible 高段對中段 NW t 2.57，但中段對低段為 -0.83
高段對中段平均 +0.516 個百分點，可是低段平均回報高於中段，令 top-bottom 只餘 +0.371 個百分點、NW t 1.46。這是局部排名線索，不是完整單調 alpha。
低於最強隨機 placebo P14 · NW t 1.22。
移除最大 46 個差額後只有 t 1.46／1.93。
原始／共同 905／905；沒有 coverage repair
這仍是第 24–26 輪已見的同一批事件，不是獨立未見確認。eligible 每事件 7–25 股，complete 每事件固定 25 股；每段互斥、聯集完整且大小最多相差一。股票仍是 2026 現時代號，沒有 point-in-time 成分、永久 ID 或退市／收購經濟，因此本輪只可反證，不可升格。
2006/08/04 至 2026/07/02。
每事件最少／中位／最多，全部三分組。
Holm p 0.0825；共同 max-t p 0.0809。
後半平均只有 +0.045 個百分點。
THREE SLEEVES
高、中、低三段的實際 20 日等權回報
各段均扣除 20 bps round trip；top-bottom 只是診斷差額，沒有冒充可執行沽空組合。
| Universe | 三分組 | 平均 net return | 中位 net return |
|---|---|---|---|
| 合資格池 | 高段 | 1.42% | 1.92% |
| 合資格池 | 中段 | 0.91% | 1.31% |
| 合資格池 | 低段 | 1.05% | 1.56% |
| 完整現時股池 | 高段 | 1.42% | 2.03% |
| 完整現時股池 | 中段 | 1.02% | 1.48% |
| 完整現時股池 | 低段 | 1.17% | 1.53% |
EIGHT-HYPOTHESIS FAMILY
六個三段差額與兩個 rank IC，一次共同校正
52-event circular blocks、20,000 條共同路徑及固定 seed；不刪除負面的 middle-bottom 或完整股池列。
| 固定比較 | 平均 | NW t | Holm p | Max-t p | 前半 | 後半 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合資格池_高段－中段905 個事件 | +0.516 個百分點 | 2.57 | 0.0825 | 0.0809 | +0.284 個百分點 | +0.726 個百分點 |
| 合資格池_中段－低段905 個事件 | -0.145 個百分點 | -0.83 | 1.0000 | 0.8862 | +0.165 個百分點 | -0.425 個百分點 |
| 合資格池_高段－低段905 個事件 | +0.371 個百分點 | 1.46 | 0.8647 | 0.5100 | +0.449 個百分點 | +0.301 個百分點 |
| 完整現時股池_高段－中段905 個事件 | +0.400 個百分點 | 2.30 | 0.1485 | 0.1337 | +0.498 個百分點 | +0.312 個百分點 |
| 完整現時股池_中段－低段905 個事件 | -0.149 個百分點 | -0.87 | 1.0000 | 0.8657 | -0.017 個百分點 | -0.268 個百分點 |
| 完整現時股池_高段－低段905 個事件 | +0.252 個百分點 | 1.09 | 1.0000 | 0.7409 | +0.481 個百分點 | +0.045 個百分點 |
| 合資格池_rank IC905 個事件 | 0.0146 | 1.01 | 1.0000 | 0.7897 | 0.0209 | 0.0089 |
| 完整現時股池_rank IC905 個事件 | 0.0191 | 1.46 | 0.8647 | 0.5104 | 0.0337 | 0.0059 |
RANDOM-RANK PLACEBOS
每個 universe 20 組固定亂數排序，完整呈列最強比較
eligible 真實平均及 t 同時高於 placebo 最大值；complete 真實 t 1.09 低於 P14 的 1.22，故跨 universe 門檻失敗。
| Universe | 真實平均 | 真實 NW t | placebo 最大平均 | 最強 t | 同時勝出 |
|---|---|---|---|---|---|
| 合資格池 | +0.371 個百分點 | 1.46 | P06 · +0.155 個百分點 | P06 · 1.07 | 是 |
| 完整現時股池 | +0.252 個百分點 | 1.09 | P14 · +0.150 個百分點 | P14 · 1.22 | 否 |
展開全部 40 組隨機排序 placebo
| Universe | Placebo | 平均 top-bottom | NW t | 前半 | 後半 |
|---|---|---|---|---|---|
| 合資格池 | P01 | +0.150 個百分點 | 0.96 | -0.005 個百分點 | +0.290 個百分點 |
| 合資格池 | P02 | +0.061 個百分點 | 0.41 | -0.019 個百分點 | +0.132 個百分點 |
| 合資格池 | P03 | +0.021 個百分點 | 0.12 | -0.258 個百分點 | +0.273 個百分點 |
| 合資格池 | P04 | -0.098 個百分點 | -0.72 | -0.232 個百分點 | +0.023 個百分點 |
| 合資格池 | P05 | +0.077 個百分點 | 0.53 | +0.395 個百分點 | -0.210 個百分點 |
| 合資格池 | P06 | +0.155 個百分點 | 1.07 | +0.108 個百分點 | +0.196 個百分點 |
| 合資格池 | P07 | -0.214 個百分點 | -1.53 | -0.335 個百分點 | -0.105 個百分點 |
| 合資格池 | P08 | +0.143 個百分點 | 0.90 | +0.261 個百分點 | +0.037 個百分點 |
| 合資格池 | P09 | -0.048 個百分點 | -0.33 | -0.130 個百分點 | +0.025 個百分點 |
| 合資格池 | P10 | -0.162 個百分點 | -1.16 | -0.259 個百分點 | -0.075 個百分點 |
| 合資格池 | P11 | -0.049 個百分點 | -0.33 | +0.169 個百分點 | -0.246 個百分點 |
| 合資格池 | P12 | +0.127 個百分點 | 0.88 | +0.282 個百分點 | -0.013 個百分點 |
| 合資格池 | P13 | -0.231 個百分點 | -1.75 | +0.100 個百分點 | -0.530 個百分點 |
| 合資格池 | P14 | +0.086 個百分點 | 0.62 | +0.257 個百分點 | -0.068 個百分點 |
| 合資格池 | P15 | -0.033 個百分點 | -0.19 | -0.079 個百分點 | +0.009 個百分點 |
| 合資格池 | P16 | -0.258 個百分點 | -1.69 | -0.296 個百分點 | -0.224 個百分點 |
| 合資格池 | P17 | -0.042 個百分點 | -0.27 | -0.039 個百分點 | -0.044 個百分點 |
| 合資格池 | P18 | -0.113 個百分點 | -0.85 | -0.112 個百分點 | -0.115 個百分點 |
| 合資格池 | P19 | -0.040 個百分點 | -0.26 | -0.187 個百分點 | +0.092 個百分點 |
| 合資格池 | P20 | -0.048 個百分點 | -0.31 | -0.134 個百分點 | +0.030 個百分點 |
| 完整現時股池 | P01 | +0.074 個百分點 | 0.59 | +0.011 個百分點 | +0.131 個百分點 |
| 完整現時股池 | P02 | +0.145 個百分點 | 1.20 | -0.231 個百分點 | +0.483 個百分點 |
| 完整現時股池 | P03 | -0.247 個百分點 | -1.80 | -0.127 個百分點 | -0.355 個百分點 |
| 完整現時股池 | P04 | -0.144 個百分點 | -1.25 | -0.155 個百分點 | -0.134 個百分點 |
| 完整現時股池 | P05 | -0.067 個百分點 | -0.56 | +0.267 個百分點 | -0.369 個百分點 |
| 完整現時股池 | P06 | -0.087 個百分點 | -0.75 | -0.258 個百分點 | +0.067 個百分點 |
| 完整現時股池 | P07 | +0.006 個百分點 | 0.05 | +0.062 個百分點 | -0.045 個百分點 |
| 完整現時股池 | P08 | +0.013 個百分點 | 0.11 | +0.062 個百分點 | -0.031 個百分點 |
| 完整現時股池 | P09 | +0.115 個百分點 | 1.05 | +0.145 個百分點 | +0.088 個百分點 |
| 完整現時股池 | P10 | -0.080 個百分點 | -0.63 | -0.027 個百分點 | -0.127 個百分點 |
| 完整現時股池 | P11 | -0.005 個百分點 | -0.05 | +0.018 個百分點 | -0.025 個百分點 |
| 完整現時股池 | P12 | +0.095 個百分點 | 0.78 | -0.068 個百分點 | +0.242 個百分點 |
| 完整現時股池 | P13 | -0.080 個百分點 | -0.65 | +0.143 個百分點 | -0.281 個百分點 |
| 完整現時股池 | P14 | +0.150 個百分點 | 1.22 | +0.369 個百分點 | -0.047 個百分點 |
| 完整現時股池 | P15 | -0.292 個百分點 | -2.24 | -0.131 個百分點 | -0.438 個百分點 |
| 完整現時股池 | P16 | -0.013 個百分點 | -0.11 | +0.196 個百分點 | -0.201 個百分點 |
| 完整現時股池 | P17 | +0.130 個百分點 | 1.14 | +0.129 個百分點 | +0.131 個百分點 |
| 完整現時股池 | P18 | +0.129 個百分點 | 1.08 | +0.053 個百分點 | +0.198 個百分點 |
| 完整現時股池 | P19 | -0.141 個百分點 | -1.14 | -0.112 個百分點 | -0.167 個百分點 |
| 完整現時股池 | P20 | -0.105 個百分點 | -0.91 | -0.037 個百分點 | -0.167 個百分點 |
REGIME & TAIL FALSIFICATION
QQQ 下跌組兩個平均皆負；最大 46 個差額移除後亦未過
未來 QQQ 方向是事後壓力，不是可知的 regime 訊號；尾部壓力分別移除各 universe 最大的絕對 top-bottom 差額。
| Universe | 固定壓力 | 事件 | 平均 top-bottom | NW t |
|---|---|---|---|---|
| 合資格池 | 未來 QQQ 非負 | 610 | +0.863 個百分點 | 2.86 |
| 合資格池 | 未來 QQQ 負 | 295 | -0.647 個百分點 | -1.61 |
| 合資格池 | 移除最大 46 個差額 | 859 | +0.290 個百分點 | 1.46 |
| 完整現時股池 | 未來 QQQ 非負 | 610 | +0.462 個百分點 | 1.70 |
| 完整現時股池 | 未來 QQQ 負 | 295 | -0.183 個百分點 | -0.52 |
| 完整現時股池 | 移除最大 46 個差額 | 859 | +0.357 個百分點 | 1.93 |
FOURTEEN FALSIFICATION GATES
十四項門檻逐項呈列；5/14 不升格
重建、覆蓋及高段對中段通過，不可抵銷底段、完整 top-bottom、IC、多重校正、placebo、市況及尾部失敗。
Top-7／eligible／complete 回報逐列重建誤差不高於 1e-12
通過第 27 輪事前固定門檻
905 個事件兩個 universe 訊號及未來回報覆蓋完整
通過第 27 輪事前固定門檻
每事件三段互斥、聯集完整且大小相差不超過一
通過第 27 輪事前固定門檻
eligible top-middle 通過平均、NW t 及兩半
通過第 27 輪事前固定門檻
eligible middle-bottom 通過平均、NW t 及兩半
未通過第 27 輪事前固定門檻
eligible top-bottom 通過平均、NW t 及兩半
未通過第 27 輪事前固定門檻
complete top-middle 通過平均、NW t 及兩半
通過第 27 輪事前固定門檻
complete middle-bottom 通過平均、NW t 及兩半
未通過第 27 輪事前固定門檻
complete top-bottom 通過平均、NW t 及兩半
未通過第 27 輪事前固定門檻
eligible／complete rank IC 均通過平均、NW t 及兩半
未通過第 27 輪事前固定門檻
八列 Holm 及共同 max-t p 全部不高於 0.05
未通過第 27 輪事前固定門檻
兩個真實 top-bottom 平均及 NW t 均高於 20 組 placebo 最大值
未通過第 27 輪事前固定門檻
QQQ 非負／負兩組的兩個 top-bottom 均正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 27 輪事前固定門檻
兩個 universe 移除最大 46 個絕對差後仍正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 27 輪事前固定門檻
PROTOCOL CONTROLS
二十三道輸入、排序、bucket、family、placebo 及決策控制
23/23 只證明程式遵守凍結協議，不是策略盈利通過。
協議 SHA
通過第 27 輪固定控制
第 26 輪來源 commit／收據 SHA
通過第 27 輪固定控制
第 25／24 輪收據 SHA
通過第 27 輪固定控制
原始事件收據 SHA
通過第 27 輪固定控制
行情 archive SHA／panel fingerprint
通過第 27 輪固定控制
watchlist SHA
通過第 27 輪固定控制
三個台股參考 commit
通過第 27 輪固定控制
25 股 cohort 逐字一致
通過第 27 輪固定控制
905 事件及嚴格日期次序
通過第 27 輪固定控制
20／60／Top-7 原事件規則
通過第 27 輪固定控制
D+1／20 session／20 bps
通過第 27 輪固定控制
eligible／complete universe identity
通過第 27 輪固定控制
20 日動量及訊號 known-at
通過第 27 輪固定控制
動量降序／ticker 升序 tie-break
通過第 27 輪固定控制
三段 array_split、聯集及互斥
通過第 27 輪固定控制
sleeve 等權及成本對稱
通過第 27 輪固定控制
Spearman 平均 rank 定義
通過第 27 輪固定控制
八假說 family、Holm 及 NW lag 4
通過第 27 輪固定控制
52-event／20,000／seed 27202609 共同 bootstrap
通過第 27 輪固定控制
20 組 placebo、SeedSequence 欄序及 seed 27202608
通過第 27 輪固定控制
QQQ 市場方向、46-event 尾部及固定前後半
通過第 27 輪固定控制
現時代號只可作警告
通過第 27 輪固定控制
策略／Paper／實金決策邊界
通過第 27 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
二十三項 hash、時鐘、universe、bucket、IC、seed 及越權偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中指定錯誤碼，包括 rank_monotonicity_placebo_contract_mismatch 及 rank_monotonicity_decision_boundary_breached。
01 · 協議 SHA 漂移拒收
rank_monotonicity_protocol_mismatch
02 · 第 26 輪來源 commit 漂移拒收
rank_monotonicity_round26_source_mismatch
03 · 第 26 輪收據 SHA 漂移拒收
rank_monotonicity_round26_receipt_mismatch
04 · 第 25 輪收據 SHA 漂移拒收
rank_monotonicity_prior_receipts_mismatch
05 · 原始事件收據 SHA 漂移拒收
rank_monotonicity_event_receipt_mismatch
06 · 行情 archive SHA 漂移拒收
rank_monotonicity_snapshot_hash_mismatch
07 · panel fingerprint 漂移拒收
rank_monotonicity_panel_fingerprint_mismatch
08 · watchlist SHA 漂移拒收
rank_monotonicity_watchlist_hash_mismatch
09 · 台股參考 commit 漂移拒收
rank_monotonicity_reference_commits_mismatch
10 · 25 股 cohort 漂移拒收
rank_monotonicity_cohort_mismatch
11 · 事件數改 904拒收
rank_monotonicity_event_order_mismatch
12 · Top-K 改 10拒收
rank_monotonicity_signal_rule_mismatch
13 · 成本改 10 bps拒收
rank_monotonicity_execution_rule_mismatch
14 · 刪除完整股池 universe拒收
rank_monotonicity_universe_mismatch
15 · bucket 改四組拒收
rank_monotonicity_bucket_contract_mismatch
16 · tie-break 反向拒收
rank_monotonicity_tie_break_mismatch
17 · IC 改 Pearson raw拒收
rank_monotonicity_rank_ic_mismatch
18 · family 刪除 rank IC拒收
rank_monotonicity_family_contract_mismatch
19 · bootstrap seed 漂移拒收
rank_monotonicity_bootstrap_contract_mismatch
20 · placebo 改 100 組拒收
rank_monotonicity_placebo_contract_mismatch
21 · 尾部改 45 列拒收
rank_monotonicity_stress_contract_mismatch
22 · 現時代號越權升格拒收
rank_monotonicity_identity_scope_breached
23 · 越權啟動 Paper拒收
rank_monotonicity_decision_boundary_breached
ROUND 27 DECISION高段對中段有局部線索，但完整單調性、placebo、下跌市及尾部均未通過；不建立新策略
正式就緒 1/18、逐股 point-in-time 1/20、正式策略 run 0、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。下一個可升級證據仍是獲授權逐期成分、永久 ID、歷史行業、公司行動及退市／退出經濟，而不是改 bucket 或只買事後最有利的 top sleeve。
COMMON RISK RESIDUAL · ROUND 26
十四項反證只過 6/14；扣除市場 beta 後仍未通過完整股池及共同校正
固定第二十四輪的 Top-7、合資格池、完整現時 25 股股池、成本與 D+1 執行時鐘；只測試共同風險解釋，沒有調校入場、退出、Top-K 或持有期。
QQQ 殘差 eligible NW t 2.45，但 Holm p 0.1302、共同 max-t p 0.0524
原始 eligible 差額為 +0.313 個百分點、NW t 2.88；扣除訊號日前 252 日 QQQ beta 後仍有 +0.228 個百分點，卻沒有通過同一十假說 family 的兩項校正。
QQQ 殘差平均 +0.180 個百分點；固定 25 股共同因子殘差只有 t 0.66。
按未來 QQQ 回報事後分組，只作反證；下跌組沒有達到固定 1.96。
父協議先停止；866-event coverage repair 不是獨立首次證據
父協議先完整重建原始 905 個事件，但 MA 在最早 39 個事件的訊號日前沒有足夠 252 日歷史，首次執行以 common_risk_beta_window_mismatch 停止且沒有產生結果。修復協議只准十列統一使用 2007-06-01 起的 866 個共同事件；它屬同一研究 family 的透明修復，不是新的獨立確認。
39 個早期事件只因 MA 不足 252 日；原始四條回報仍逐列完全重建。
平均 beta 貢獻 +0.085 個百分點，不是可交易訊號。
中位／95th，兩者均高於固定 0.10／0.25 門檻。
285 個事件，平均 +0.102 個百分點；不能證明逆市穩健。
TEN-HYPOTHESIS FAMILY
五種風險模型 × 兩個公平 baseline，同時呈列共同校正
全部使用相同 866 個事件、52-event circular blocks、20,000 條共同路徑及固定 seed；不事後挑出 QQQ 252 這一列作唯一結論。
| 模型 × baseline | 平均殘差 | NW t | Holm p | Max-t p | 前半 | 後半 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| RAW × 合資格池866 個共同事件 | +0.313 個百分點 | 2.88 | 0.0400 | 0.0177 | +0.337 個百分點 | +0.293 個百分點 |
| RAW × 完整現時股池866 個共同事件 | +0.261 個百分點 | 1.78 | 0.4494 | 0.2024 | +0.329 個百分點 | +0.205 個百分點 |
| QQQ_60 × 合資格池866 個共同事件 | +0.215 個百分點 | 2.28 | 0.1831 | 0.0748 | +0.251 個百分點 | +0.185 個百分點 |
| QQQ_60 × 完整現時股池866 個共同事件 | +0.198 個百分點 | 1.48 | 0.6544 | 0.3408 | +0.363 個百分點 | +0.063 個百分點 |
| QQQ_252 × 合資格池866 個共同事件 | +0.228 個百分點 | 2.45 | 0.1302 | 0.0524 | +0.280 個百分點 | +0.186 個百分點 |
| QQQ_252 × 完整現時股池866 個共同事件 | +0.180 個百分點 | 1.36 | 0.6544 | 0.4098 | +0.321 個百分點 | +0.064 個百分點 |
| SPY_252 × 合資格池866 個共同事件 | +0.220 個百分點 | 2.21 | 0.1901 | 0.0870 | +0.290 個百分點 | +0.162 個百分點 |
| SPY_252 × 完整現時股池866 個共同事件 | +0.156 個百分點 | 1.11 | 0.6544 | 0.5746 | +0.312 個百分點 | +0.028 個百分點 |
| COHORT_252 × 合資格池866 個共同事件 | +0.135 個百分點 | 1.51 | 0.6544 | 0.3239 | +0.260 個百分點 | +0.032 個百分點 |
| COHORT_252 × 完整現時股池866 個共同事件 | +0.085 個百分點 | 0.66 | 0.6544 | 0.8840 | +0.305 個百分點 | -0.096 個百分點 |
BETA GAP ATTRIBUTION
市場敏感度差距解釋多少原始排名差
beta 只用訊號收市或以前的 60／252 日數據；factor 未來回報使用與股票相同的 D+1 經調整開市至退出收市時鐘。
| 模型 × baseline | 平均 beta gap | 絕對 gap 中位 | 絕對 gap 95th | beta 貢獻 | 佔 raw 差額 |
|---|---|---|---|---|---|
| QQQ_60__合資格池66.7% beta gap 為正 | 0.099 | 0.134 | 0.494 | +0.098 個百分點 | 31.4% |
| QQQ_60__完整現時股池58.4% beta gap 為正 | 0.069 | 0.173 | 0.574 | +0.063 個百分點 | 24.2% |
| QQQ_252__合資格池71.5% beta gap 為正 | 0.091 | 0.108 | 0.404 | +0.085 個百分點 | 27.0% |
| QQQ_252__完整現時股池61.2% beta gap 為正 | 0.062 | 0.141 | 0.479 | +0.081 個百分點 | 31.1% |
| SPY_252__合資格池69.4% beta gap 為正 | 0.092 | 0.098 | 0.417 | +0.093 個百分點 | 29.9% |
| SPY_252__完整現時股池61.5% beta gap 為正 | 0.065 | 0.136 | 0.499 | +0.105 個百分點 | 40.3% |
| COHORT_252__合資格池70.7% beta gap 為正 | 0.107 | 0.112 | 0.463 | +0.178 個百分點 | 56.9% |
| COHORT_252__完整現時股池58.9% beta gap 為正 | 0.069 | 0.145 | 0.528 | +0.176 個百分點 | 67.5% |
REGIME, TAIL & CURRENT SECTOR CAUTIONS
下跌市證據不足；46 個最大 beta 貢獻事件及現時 sector 集中度完整披露
市場方向使用未來回報，因此不是訊號；sector 是 2026 現時分類，不是逐期分類，只可作單向警示。
| 固定壓力 | 事件 | 平均殘差 | NW t | 判讀 |
|---|---|---|---|---|
| 未來 QQQ 非負事後市場分組 | 581 | +0.290 個百分點 | 2.59 | 通過單列 t 門檻 |
| 未來 QQQ 負事後市場分組 | 285 | +0.102 個百分點 | 0.70 | 不通過 |
| 移除最大絕對 beta 貢獻移除 46 個固定事件 | 820 | +0.205 個百分點 | 2.20 | 移除 27.3% 絕對貢獻後仍通過 |
中位有效 sector 3.27；30.1% 事件有至少四股同 sector
單一 sector 最多佔 6/7；這只能警示選股可能重複承擔相同風險，不能用來證明歷史 sector 歸因或建立買入名單。
佔 38.4% 的共同事件持倉格。
佔 15.2% 的共同事件持倉格。
佔 11.4% 的共同事件持倉格。
佔 9.1% 的共同事件持倉格。
佔 8.5% 的共同事件持倉格。
佔 7.1% 的共同事件持倉格。
佔 6.0% 的共同事件持倉格。
佔 4.3% 的共同事件持倉格。
FOURTEEN FALSIFICATION GATES
十四項門檻逐項呈列；6/14 不升格
輸入完整、數學可重建不代表投資命題成立；完整 baseline、共同校正及下跌市壓力均是硬門檻。
四條原始事件回報逐列重建誤差不高於 1e-12
通過第 26 輪事前固定門檻
866 個共同事件所有股票及模型 beta window 完整
通過第 26 輪事前固定門檻
所有共同風險分解最大誤差不高於 1e-12
通過第 26 輪事前固定門檻
QQQ 252 日絕對 beta gap 中位不高於 0.10
未通過第 26 輪事前固定門檻
QQQ 252 日絕對 beta gap 95th 不高於 0.25
未通過第 26 輪事前固定門檻
QQQ 252 殘差對 eligible 為正、NW t 過 1.96、兩半同正
通過第 26 輪事前固定門檻
QQQ 252 殘差對 complete 為正、NW t 過 1.96、兩半同正
未通過第 26 輪事前固定門檻
SPY 252 殘差對 eligible 為正、NW t 過 1.96、兩半同正
通過第 26 輪事前固定門檻
SPY 252 殘差對 complete 為正、NW t 過 1.96、兩半同正
未通過第 26 輪事前固定門檻
cohort 252 殘差對 eligible 為正、NW t 過 1.96、兩半同正
未通過第 26 輪事前固定門檻
cohort 252 殘差對 complete 為正、NW t 過 1.96、兩半同正
未通過第 26 輪事前固定門檻
六個 252 日殘差列 Holm／共同 max-t p 均不高於 0.05
未通過第 26 輪事前固定門檻
未來 QQQ 上升／下跌兩組主要殘差均正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 26 輪事前固定門檻
移除最大 46 個絕對 beta contribution 後主要殘差仍正且 NW t 不低於 1.96
通過第 26 輪事前固定門檻
PROTOCOL CONTROLS
二十一道輸入、覆蓋、beta、baseline、bootstrap 及決策控制
21/21 只證明程式遵守父協議與 coverage repair，並非策略盈利通過。
協議 SHA
通過第 26 輪固定控制
第 25 輪來源 commit／收據 SHA
通過第 26 輪固定控制
第 24 輪收據 SHA
通過第 26 輪固定控制
行情 archive SHA
通過第 26 輪固定控制
panel fingerprint
通過第 26 輪固定控制
watchlist SHA
通過第 26 輪固定控制
原始事件收據 SHA
通過第 26 輪固定控制
三個台股參考 commit
通過第 26 輪固定控制
25 股 cohort 逐字一致
通過第 26 輪固定控制
905 事件及日期次序
通過第 26 輪固定控制
20／60／Top-7 訊號
通過第 26 輪固定控制
D+1／20 session／20 bps
通過第 26 輪固定控制
QQQ／SPY／cohort factor identity
通過第 26 輪固定控制
60／252 beta window
通過第 26 輪固定控制
OLS beta 公式及禁止 clipping／winsor／shrink
通過第 26 輪固定控制
eligible／complete 兩個 baseline
通過第 26 輪固定控制
十假說 family、Holm 及 NW lag 4
通過第 26 輪固定控制
52-event／20,000／seed 26202608 共同 bootstrap
通過第 26 輪固定控制
46-event 壓力及現時行業標籤不可升格
通過第 26 輪固定控制
策略／Paper／實金決策邊界
通過第 26 輪固定控制
beta 覆蓋 repair SHA、866 個共同事件及 MA 缺口
通過第 26 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
二十一項 hash、共同樣本、factor、beta、baseline 及越權偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中事前指定錯誤碼，包括 common_risk_decision_boundary_breached 與 common_risk_coverage_repair_mismatch。
01 · 協議 SHA 漂移拒收
common_risk_protocol_mismatch
02 · 第 25 輪來源 commit 漂移拒收
common_risk_round25_source_mismatch
03 · 第 25 輪收據 SHA 漂移拒收
common_risk_round25_receipt_mismatch
04 · 第 24 輪收據 SHA 漂移拒收
common_risk_round24_receipt_mismatch
05 · 行情 archive SHA 漂移拒收
common_risk_snapshot_hash_mismatch
06 · panel fingerprint 漂移拒收
common_risk_panel_fingerprint_mismatch
07 · watchlist SHA 漂移拒收
common_risk_watchlist_hash_mismatch
08 · 原始事件收據 SHA 漂移拒收
common_risk_event_receipt_hash_mismatch
09 · 台股參考 commit 漂移拒收
common_risk_reference_commits_mismatch
10 · 25 股 cohort 漂移拒收
common_risk_cohort_mismatch
11 · 事件數改 904拒收
common_risk_event_order_mismatch
12 · Top-K 改 10拒收
common_risk_signal_rule_mismatch
13 · 成本改 10 bps拒收
common_risk_execution_rule_mismatch
14 · 刪除 SPY factor拒收
common_risk_factor_identity_mismatch
15 · beta window 改 126拒收
common_risk_beta_window_mismatch
16 · 啟用 beta clipping拒收
common_risk_beta_formula_mismatch
17 · 刪除 complete baseline拒收
common_risk_baseline_mismatch
18 · family 改 8 列拒收
common_risk_family_contract_mismatch
19 · tail 改 45 列拒收
common_risk_stress_contract_mismatch
20 · 越權啟動 Paper拒收
common_risk_decision_boundary_breached
21 · 共同 beta 樣本改 865拒收
common_risk_coverage_repair_mismatch
ROUND 26 DECISION部分 raw 排名差不能完全由市場 beta 解釋，但完整股池、共同校正及下跌市證據未通過；不建立新策略
本輪只把「可能全是高 beta」收窄為「不是全部，但仍不夠穩健」；正式就緒 1/18、逐股 point-in-time 1/20、正式策略 run 0、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。下一個正式步驟仍是已授權逐期成分、退市／收購與逐列 known-at 數據，而不是再挑一個更有利的 beta 規格。
CORRELATION CROWDING · ROUND 25
十二項反證只過 7/12；名義 Top-7 的中位有效獨立注數只有 2.21
固定第二十四輪的 905 個 20 日 Top-7 事件，只檢查 60 日相關性、有效獨立注數、現時代號歸因、剔除壓力及 cap 2；沒有調 Top-K、持有期、成本或入場規則。
86.0% 的事件少於三注獨立風險；71.9% 至少有一對高相關
七股共有 21 對；中位最高 pairwise correlation 為 0.835，中位有效獨立注數只有 2.21。名義持有七個代號不等於有七個獨立風險來源。
MU、AMD、MA 剔除後平均 +0.120 個百分點；Holm／max-t p 0.134／0.237。
只減少 0.008，遠低於固定 0.05 門檻；中位有效獨立注數仍約 2.21。
父協議先停止；matched-cash repair 不是獨立首次證據
父協議因刪除壓力後不足七隻合資格股份而以 crowding_baseline_fairness_breached 停止、沒有輸出。事前 repair 只容許不足七股的測試把空缺留作零回報現金，候選和 baseline 維持同一 K／7 持倉比率與成本；這是同一研究 family 的透明修復，不是新一輪獨立確認。
平均 2.32；第 5–95 百分位 1.42–2.68+。
門檻為 60 日相關度嚴格高於 0.70。
前三合計 16.13%；選中次數並不集中。
平均股票持倉比率 94.9%；完整七股事件 80.2%。
FOUR-HYPOTHESIS FAMILY
原始、剔除一股、剔除三股及相關 cap 2 同時校正
四列共用 20,000 條 52-event circular block 路徑及同一 seed；前後半均固定，不可事後選最有利壓力。
| 固定比較 | 平均差 | NW t | Holm p | Max-t p | 前半 | 後半 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 原 Top-7905 個共同事件 | +0.319 個百分點 | 3.03 | 0.0088 | 0.0084 | +0.348 個百分點 | +0.293 個百分點 |
| 刪除最高一個淨貢獻代號905 個共同事件 | +0.220 個百分點 | 2.38 | 0.0348 | 0.0426 | +0.275 個百分點 | +0.170 個百分點 |
| 刪除最高三個淨貢獻代號905 個共同事件 | +0.120 個百分點 | 1.50 | 0.1341 | 0.2372 | +0.207 個百分點 | +0.040 個百分點 |
| 60 日相關 cap 2 不回補壓力905 個共同事件 | +0.311 個百分點 | 3.06 | 0.0088 | 0.0078 | +0.352 個百分點 | +0.274 個百分點 |
CORRELATION CAP 2
回報比較仍正，但幾乎沒有降低擠擁
只從原 Top-7 依排名逐隻接受，不回補；每隻仍佔 1/7，拒收部分留現金，matched eligible 與 QQQ 採同一實際股票持倉比率。
| cap 2 檢查 | 平均差／數值 | NW t | 持倉／前半 | 完整七股／後半 |
|---|---|---|---|---|
| 對 matched eligible相同 K／7 持倉比率及成本 | +0.311 個百分點 | 3.06 | +0.352 個百分點 | +0.274 個百分點 |
| 對 matched QQQ相同 K／7 QQQ 機會成本 | +0.553 個百分點 | 2.94 | +0.346 個百分點 | +0.739 個百分點 |
| 擠擁改變不是收益最佳化 | 0.377 → 0.369 | 只減 0.008 | 平均 6.65 股／94.9% | 80.2%／最少 2 股 |
EX-POST SYMBOL ATTRIBUTION
25 個現時代號全部呈列；MU、AMD、MA 不是買入名單
代號只按 2026 現時 ticker 回填，沒有永久證券 ID，亦未修復退市／歷史成分偏差。貢獻排名和 leave-one 結果都是事後診斷，不可外推成下一期推薦。
| 現時代號 | 選中次數 | slot share | 平均淨貢獻 | 淨貢獻佔比 | 剔除後平均差 | 剔除後 NW t |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MU事後淨貢獻第 1 | 362 | 5.71% | +0.121 個百分點 | 37.9% | +0.220 個百分點 | 2.38 |
| AMD事後淨貢獻第 2 | 283 | 4.47% | +0.097 個百分點 | 30.5% | +0.264 個百分點 | 2.71 |
| MA事後淨貢獻第 3 | 299 | 4.72% | +0.070 個百分點 | 21.9% | +0.279 個百分點 | 2.74 |
| NVDA事後淨貢獻第 4 | 168 | 2.65% | +0.069 個百分點 | 21.6% | +0.285 個百分點 | 2.74 |
| AMZN事後淨貢獻第 5 | 261 | 4.12% | +0.042 個百分點 | 13.3% | +0.272 個百分點 | 2.64 |
| LRCX事後淨貢獻第 6 | 245 | 3.87% | +0.026 個百分點 | 8.1% | +0.313 個百分點 | 3.03 |
| AAPL事後淨貢獻第 7 | 281 | 4.44% | +0.023 個百分點 | 7.2% | +0.293 個百分點 | 2.86 |
| LLY事後淨貢獻第 8 | 268 | 4.23% | +0.011 個百分點 | 3.3% | +0.321 個百分點 | 3.14 |
| GOOGL事後淨貢獻第 9 | 269 | 4.25% | +0.007 個百分點 | 2.2% | +0.312 個百分點 | 3.03 |
| AMAT事後淨貢獻第 10 | 343 | 5.41% | +0.007 個百分點 | 2.1% | +0.299 個百分點 | 2.95 |
| GOOG事後淨貢獻第 11 | 277 | 4.37% | +0.005 個百分點 | 1.5% | +0.307 個百分點 | 2.98 |
| MSFT事後淨貢獻第 12 | 241 | 3.80% | +0.001 個百分點 | 0.4% | +0.325 個百分點 | 3.15 |
| CAT事後淨貢獻第 13 | 317 | 5.00% | +0.000 個百分點 | 0.1% | +0.302 個百分點 | 2.94 |
| CSCO事後淨貢獻第 14 | 225 | 3.55% | -0.001 個百分點 | -0.3% | +0.307 個百分點 | 2.95 |
| WMT事後淨貢獻第 15 | 186 | 2.94% | -0.006 個百分點 | -1.8% | +0.318 個百分點 | 3.22 |
| XOM事後淨貢獻第 16 | 190 | 3.00% | -0.006 個百分點 | -2.0% | +0.275 個百分點 | 2.70 |
| UNH事後淨貢獻第 17 | 280 | 4.42% | -0.010 個百分點 | -3.2% | +0.269 個百分點 | 2.65 |
| BAC事後淨貢獻第 18 | 272 | 4.29% | -0.011 個百分點 | -3.6% | +0.286 個百分點 | 2.91 |
| JPM事後淨貢獻第 19 | 252 | 3.98% | -0.012 個百分點 | -3.7% | +0.285 個百分點 | 2.82 |
| JNJ事後淨貢獻第 20 | 173 | 2.73% | -0.013 個百分點 | -4.1% | +0.316 個百分點 | 3.06 |
| BRK-B事後淨貢獻第 21 | 154 | 2.43% | -0.014 個百分點 | -4.5% | +0.301 個百分點 | 2.94 |
| COST事後淨貢獻第 22 | 262 | 4.14% | -0.014 個百分點 | -4.5% | +0.329 個百分點 | 3.26 |
| GE事後淨貢獻第 23 | 252 | 3.98% | -0.019 個百分點 | -5.8% | +0.313 個百分點 | 3.02 |
| INTC事後淨貢獻第 24 | 263 | 4.15% | -0.021 個百分點 | -6.7% | +0.332 個百分點 | 3.47 |
| CVX事後淨貢獻第 25 | 212 | 3.35% | -0.032 個百分點 | -9.9% | +0.285 個百分點 | 2.78 |
PRE-FROZEN FALSIFICATION GATES
十二項門檻逐項呈列；7/12 不升格
有效注數兩項、剔除前三貢獻股、相關度減幅及 family correction 五項失敗；不能以原始回報仍正掩蓋。
四條原始事件回報逐列重建誤差不高於 1e-12
通過第 25 輪固定反證
原 Top-7 中位有效獨立注數不低於 3.5
未通過第 25 輪固定反證
有效獨立注數低於 3 的事件不多於 25%
未通過第 25 輪固定反證
單一現時代號選中 slot share 不高於 10%
通過第 25 輪固定反證
slot share 最高三個現時代號合計不高於 25%
通過第 25 輪固定反證
刪除最高一個淨貢獻代號後平均為正且 NW t 不低於 1.96
通過第 25 輪固定反證
刪除最高三個淨貢獻代號後平均為正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 25 輪固定反證
25 條 leave-one-symbol-out 全正且最低 NW t 不低於 1.96
通過第 25 輪固定反證
相關性上限令事件平均 pairwise correlation 至少降低 0.05
未通過第 25 輪固定反證
平均股票持倉不少於 6/7 且最少一半事件保留完整 7 隻
通過第 25 輪固定反證
相關性上限對 matched eligible 為正、NW t 過 1.96、兩半同正
通過第 25 輪固定反證
刪除最高三個及相關 cap 壓力的 Holm／max-t p 均不高於 0.05
未通過第 25 輪固定反證
PROTOCOL CONTROLS
十九道輸入、相關、代號、matched-cash、bootstrap 及決策控制
19/19 只證明程式遵守事前協議及修復協議，並非策略盈利通過。
協議 SHA
通過第 25 輪固定控制
行情 archive SHA
通過第 25 輪固定控制
panel fingerprint
通過第 25 輪固定控制
watchlist SHA
通過第 25 輪固定控制
事件收據 SHA
通過第 25 輪固定控制
三個台股參考 commit
通過第 25 輪固定控制
25 隻完整現時 cohort
通過第 25 輪固定控制
905 個固定訊號日
通過第 25 輪固定控制
20 日動量／60 日趨勢／Top-7
通過第 25 輪固定控制
D+1／20 日／來回 20 bps
通過第 25 輪固定控制
60 個事前日回報相關
通過第 25 輪固定控制
corr >0.70／cap 2／不回補
通過第 25 輪固定控制
有效獨立注數固定公式
通過第 25 輪固定控制
現時代號不冒充永久 ID
通過第 25 輪固定控制
逐股淨貢獻恆等式
通過第 25 輪固定控制
刪除同步修改合資格 baseline
通過第 25 輪固定控制
四假說共同 52-event／20,000 路徑 bootstrap
通過第 25 輪固定控制
Paper／實金決策邊界
通過第 25 輪固定控制
小股池 matched-cash schema repair
通過第 25 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
十九項 hash、時鐘、相關、代號、baseline 及越權偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中事前指定錯誤碼，包括 crowding_decision_boundary_breached。
01 · 協議 SHA 漂移拒收
crowding_protocol_mismatch
02 · 行情 archive SHA 漂移拒收
crowding_snapshot_hash_mismatch
03 · panel fingerprint 漂移拒收
crowding_panel_fingerprint_mismatch
04 · watchlist SHA 漂移拒收
crowding_watchlist_hash_mismatch
05 · 事件收據 SHA 漂移拒收
crowding_event_receipt_hash_mismatch
06 · 台股參考 commit 漂移拒收
crowding_reference_commits_mismatch
07 · cohort 改 30 隻拒收
crowding_cohort_mismatch
08 · 事件改 907 列拒收
crowding_event_order_mismatch
09 · Top-K 改 10拒收
crowding_signal_rule_mismatch
10 · 持有期改 25 日拒收
crowding_execution_rule_mismatch
11 · 相關窗改 40 日拒收
crowding_correlation_window_mismatch
12 · cap 改 1拒收
crowding_cap_rule_mismatch
13 · N_eff 公式改寫拒收
crowding_effective_bets_formula_mismatch
14 · ticker 冒充永久 ID拒收
crowding_identifier_claim_breached
15 · 取消貢獻恆等式拒收
crowding_contribution_identity_failed
16 · 刪除時不改 baseline拒收
crowding_baseline_fairness_breached
17 · bootstrap 各列獨立拒收
crowding_bootstrap_contract_mismatch
18 · 提前授權 Paper拒收
crowding_decision_boundary_breached
19 · matched-cash repair 漂移拒收
crowding_repair_protocol_mismatch
ROUND 25 DECISION原始排名差仍正，但組合實際擠擁且前三事後貢獻股剔除壓力未通過；不建立新策略
原 Top-7 平均差 +0.319 個百分點、NW t 3.03；只剔除 MU 仍有 +0.220 個百分點、NW t 2.38，但同時剔除 MU、AMD、MA 後證據失效。正式就緒 1/18、正式策略 run 0、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。
FAIR BASELINES & MULTIPLICITY · ROUND 24
九項反證只過 6/9；正面排名未通過完整股池及全專案搜尋壓力
固定 5／10／20 日、三個同成本 baseline 及 905 個共同事件；Holm、共同 max-t、Romano–Wolf、Reality Check 與 6,208 次 Bonferroni 全部呈列。
對合資格池 NW t 3.03；對完整股池只有 1.69
主要 Holm p 0.0223、共同 max-t p 0.0208、Reality Check p 0.0187；family 內仍有訊號，但完整現時股池和 6,208 次搜尋校正未通過。
平均差 +0.238 個百分點，低於固定 1.96；完整股池本身仍有存活者偏差。
普通 p 必須低於 0.00000805；本輪不把 6,208 重設成 9 或 1。
公平分母不是任選一個
合資格池回答 Top-7 是否勝過已通過趨勢與流動性濾網的股票；完整現時股池回答排名加濾網後能否勝過更廣分母；QQQ 顯示機會成本。三者缺一不可，而且全部仍未修復退市及歷史成分偏差。
20-DAY ATTRIBUTION
排名效果為正，但合資格濾網本身拖低完整股池比較
逐事件恆等式嚴格成立；不把合資格池視為唯一可接受 baseline。
| 20 日歸因 | 定義 | 平均差 | NW t | 前半 | 後半 |
|---|---|---|---|---|---|
| Top-7 排名效果固定 905 事件 | top7 - eligible_equal | +0.319 個百分點 | 3.03 | +0.348 個百分點 | +0.293 個百分點 |
| 合資格濾網效果固定 905 事件 | eligible_equal - complete_cohort_equal | -0.081 個百分點 | -1.04 | -0.073 個百分點 | -0.088 個百分點 |
| 對完整股池合計固定 905 事件 | top7 - complete_cohort_equal | +0.238 個百分點 | 1.69 | +0.275 個百分點 | +0.205 個百分點 |
NINE PAIRED HYPOTHESES
三個期限 × 三個 baseline，不只展示最漂亮一格
普通 p 來自固定 NW t；Holm、共同 max-t、Romano–Wolf 及全專案搜尋壓力使用同一 0.05 門檻。
| 期限／baseline | 平均差 | NW t | 普通 p | Holm | Max-t | RW step-down | 6,208× |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 5 日 · 合資格池等權905 個共同事件 | +0.086 個百分點 | 2.18 | 0.0296 | 0.1674 | 0.1272 | 0.0952 | 1.00 |
| 5 日 · 完整現時股池等權905 個共同事件 | +0.074 個百分點 | 1.44 | 0.1488 | 0.2975 | 0.4370 | 0.1627 | 1.00 |
| 5 日 · QQQ905 個共同事件 | +0.153 個百分點 | 2.38 | 0.0175 | 0.1224 | 0.0844 | 0.0710 | 1.00 |
| 10 日 · 合資格池等權905 個共同事件 | +0.130 個百分點 | 2.06 | 0.0392 | 0.1674 | 0.1583 | 0.0987 | 1.00 |
| 10 日 · 完整現時股池等權905 個共同事件 | +0.092 個百分點 | 1.11 | 0.2672 | 0.2975 | 0.6646 | 0.2584 | 1.00 |
| 10 日 · QQQ905 個共同事件 | +0.241 個百分點 | 2.20 | 0.0279 | 0.1674 | 0.1210 | 0.0952 | 1.00 |
| 20 日 · 合資格池等權905 個共同事件 | +0.319 個百分點 | 3.03 | 0.0025 | 0.0223 | 0.0208 | 0.0208 | 1.00 |
| 20 日 · 完整現時股池等權905 個共同事件 | +0.238 個百分點 | 1.69 | 0.0914 | 0.2742 | 0.3037 | 0.1184 | 1.00 |
| 20 日 · QQQ905 個共同事件 | +0.532 個百分點 | 2.71 | 0.0067 | 0.0533 | 0.0410 | 0.0399 | 1.00 |
COMMON BLOCK BOOTSTRAP
九列共用 20,000 條 52-event circular 路徑
各列在零假設下去中心化，同日跨期限及 baseline 關係保留，不逐格重抽較有利亂數。
觀察最大正 t 3.03。
九假說 single-step family-wise。
固定兩尾 step-down。
0.05／6,208，不冒充正式 DSR。
PRE-FROZEN FALSIFICATION GATES
九項門檻逐項呈列；6/9 不升格
完整股池、全專案搜尋及三期限共同 max-t 三項失敗，不能用其餘六項掩蓋。
20 日對合資格池平均為正且 NW t 不低於 1.96
通過第 24 輪固定反證
20 日對完整現時股池平均為正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 24 輪固定反證
20 日對 QQQ 平均為正且 NW t 不低於 1.96
通過第 24 輪固定反證
20 日對三 baseline 的前後兩半平均全部為正
通過第 24 輪固定反證
20 日合資格池九假說 Holm p 不高於 0.05
通過第 24 輪固定反證
20 日合資格池共同 max-t p 不高於 0.05
通過第 24 輪固定反證
九假說 Reality Check p 不高於 0.05
通過第 24 輪固定反證
20 日合資格池 6,208 次 Bonferroni p 不高於 0.05
未通過第 24 輪固定反證
5／10／20 日合資格池共同 max-t p 全不高於 0.05
未通過第 24 輪固定反證
PROTOCOL CONTROLS
十六道輸入、共同樣本、family、bootstrap 及決策控制
16/16 只證明程式遵守事前協議，並非策略盈利通過。
輸入 SHA
通過第 24 輪固定控制
固定事件根路徑
通過第 24 輪固定控制
5／10／20 日期限
通過第 24 輪固定控制
20 日主要期
通過第 24 輪固定控制
三個公平 baseline
通過第 24 輪固定控制
905 個共同事件
通過第 24 輪固定控制
共同日期嚴格一對一
通過第 24 輪固定控制
逐事件同成本配對
通過第 24 輪固定控制
NW lag 1／2／4
通過第 24 輪固定控制
九假說 family
通過第 24 輪固定控制
alpha 0.05
通過第 24 輪固定控制
全專案 6,208 trials
通過第 24 輪固定控制
52-event block
通過第 24 輪固定控制
20,000 路徑
通過第 24 輪固定控制
固定 seed／共同 circular indices／去中心化
通過第 24 輪固定控制
決策邊界
通過第 24 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
十六項期限、baseline、family、路徑及越權偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中事前指定錯誤碼。
01 · 輸入 SHA 漂移拒收
multiplicity_input_hash_mismatch
02 · 事件路徑漂移拒收
multiplicity_path_not_frozen
03 · 刪除 5 日期限拒收
multiplicity_horizons_not_frozen
04 · 主要期改 10 日拒收
multiplicity_primary_horizon_not_frozen
05 · 刪除完整股池 baseline拒收
multiplicity_baselines_not_frozen
06 · 共同樣本改 907拒收
multiplicity_common_sample_mismatch
07 · 容許日期重排拒收
multiplicity_event_order_invalid
08 · 取消同成本配對拒收
multiplicity_pairing_or_cost_mismatch
09 · 20 日 lag 改 1拒收
multiplicity_hac_lags_not_frozen
10 · family 改三列拒收
multiplicity_family_not_frozen
11 · alpha 改 10%拒收
multiplicity_alpha_not_frozen
12 · 全專案 trials 改 9拒收
multiplicity_global_trials_not_frozen
13 · block 改 8拒收
multiplicity_block_length_not_frozen
14 · bootstrap 減至 2,000拒收
multiplicity_bootstrap_paths_not_frozen
15 · 每列獨立重抽拒收
multiplicity_bootstrap_contract_not_frozen
16 · 提前授權 Paper拒收
multiplicity_decision_boundary_breached
ROUND 24 DECISIONfamily 內的 20 日排名線索保留；公平分母及全專案搜尋偏誤仍拒絕升格
20 日對 QQQ 的事件差 +0.532 個百分點、NW t 2.71，但 QQQ 的 Holm p 0.0533 亦略高於 0.05。正式 1/18、正式策略 run 0、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。
TEMPORAL & TAIL ROBUSTNESS · ROUND 23
八項反證只過 7/8；最佳三年移除後統計門檻失效
只分析凍結的 905 個 20 日配對事件，不調 Top-K、持有期、成本或 baseline。年度聚類、52-event 區塊重抽、最佳年份刪除及對稱 winsor 全部在計算前固定。
原始平均 +0.319 個百分點；曆年 cluster t 3.01
52-event circular block bootstrap 的 95% 區間為 +0.128 個百分點 至 +0.537 個百分點，正平均路徑 100.0%。這只描述現時 survivor cohort，不是退市修正後區間。
2025、2026、2009 移除後平均 +0.180 個百分點，低於固定 1.96 門檻。
46 列佔全部正配對差 30.5%；移除後 NW t 0.13。
判讀邊界
7/8 是負結果，不可四捨五入成通過。現有事件沒有歷史永久 ID 或行業身份，故本輪沒有假裝做逐股集中度；正式 point-in-time／退市逐股回測仍是 0 次。
DEPENDENCE FRONTIER
四個 Newey–West lag 與 21 個曆年 cluster
lag 4 約涵蓋一個重疊持有期；13、26、52 全部呈列，不能事後挑選。
| 統計 | 事件／cluster | 平均差 | 標準誤 | t 值 | 固定門檻 |
|---|---|---|---|---|---|
| NW lag 4每週重疊事件 | 905 | +0.319 個百分點 | +0.105 個百分點 | 3.03 | 完整呈列 |
| NW lag 13每週重疊事件 | 905 | +0.319 個百分點 | +0.104 個百分點 | 3.06 | 完整呈列 |
| NW lag 26每週重疊事件 | 905 | +0.319 個百分點 | +0.102 個百分點 | 3.12 | 完整呈列 |
| NW lag 52每週重疊事件 | 905 | +0.319 個百分點 | +0.102 個百分點 | 3.13 | 完整呈列 |
| 曆年 cluster有限樣本修正 | 21 | +0.319 個百分點 | +0.106 個百分點 | 3.01 | t(20) ≥ 2.085963 |
FIXED MARKET EPOCHS
五個市場時段平均全正，但各段證據強度有限
時段在結果前固定；不合併較弱年份，也不以近期高回報取代全期。
| 固定時段 | 事件 | 平均差 | 中位差 | 正配對 | NW4 t |
|---|---|---|---|---|---|
| 2006–20092006-08-04 至 2009-12-31 | 134 | +0.424 個百分點 | +0.075 個百分點 | 51.5% | 1.53 |
| 2010–20132010-01-01 至 2013-12-31 | 173 | +0.309 個百分點 | +0.093 個百分點 | 52.6% | 1.78 |
| 2014–20172014-01-01 至 2017-12-31 | 195 | +0.233 個百分點 | +0.100 個百分點 | 51.8% | 1.59 |
| 2018–20212018-01-01 至 2021-12-31 | 190 | +0.218 個百分點 | +0.130 個百分點 | 52.1% | 1.03 |
| 2022–20262022-01-01 至 2026-07-02 | 213 | +0.430 個百分點 | +0.109 個百分點 | 54.5% | 1.39 |
CALENDAR-YEAR CONCENTRATION
17/21 年平均為正；2025–2026 貢獻偏高
淨差貢獻可為負或超過普通比例；它量化每年對全期配對差總和的影響。
| 年份 | 事件 | 平均差 | 中位差 | 正配對 | 淨差貢獻 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2006曆年 cluster | 22 | +0.837 個百分點 | +0.551 個百分點 | 59.1% | 6.4% |
| 2007曆年 cluster | 47 | +0.204 個百分點 | -0.030 個百分點 | 44.7% | 3.3% |
| 2008曆年 cluster | 23 | -0.542 個百分點 | +0.000 個百分點 | 43.5% | -4.3% |
| 2009曆年 cluster | 42 | +0.981 個百分點 | +0.743 個百分點 | 59.5% | 14.3% |
| 2010曆年 cluster | 38 | +0.362 個百分點 | +0.000 個百分點 | 47.4% | 4.8% |
| 2011曆年 cluster | 41 | +0.011 個百分點 | +0.000 個百分點 | 48.8% | 0.2% |
| 2012曆年 cluster | 43 | +0.680 個百分點 | +0.392 個百分點 | 67.4% | 10.1% |
| 2013曆年 cluster | 51 | +0.197 個百分點 | -0.105 個百分點 | 47.1% | 3.5% |
| 2014曆年 cluster | 51 | +0.278 個百分點 | +0.371 個百分點 | 56.9% | 4.9% |
| 2015曆年 cluster | 47 | +0.269 個百分點 | -0.011 個百分點 | 46.8% | 4.4% |
| 2016曆年 cluster | 45 | +0.452 個百分點 | +0.294 個百分點 | 60.0% | 7.0% |
| 2017曆年 cluster | 52 | -0.031 個百分點 | -0.249 個百分點 | 44.2% | -0.6% |
| 2018曆年 cluster | 42 | +0.507 個百分點 | +0.000 個百分點 | 47.6% | 7.4% |
| 2019曆年 cluster | 50 | +0.378 個百分點 | +0.379 個百分點 | 56.0% | 6.6% |
| 2020曆年 cluster | 47 | +0.543 個百分點 | +0.308 個百分點 | 61.7% | 8.8% |
| 2021曆年 cluster | 51 | -0.479 個百分點 | -0.598 個百分點 | 43.1% | -8.5% |
| 2022曆年 cluster | 36 | -0.619 個百分點 | -0.241 個百分點 | 38.9% | -7.7% |
| 2023曆年 cluster | 50 | +0.139 個百分點 | +0.087 個百分點 | 56.0% | 2.4% |
| 2024曆年 cluster | 52 | +0.027 個百分點 | -0.077 個百分點 | 48.1% | 0.5% |
| 2025曆年 cluster | 48 | +1.111 個百分點 | +0.724 個百分點 | 60.4% | 18.5% |
| 2026曆年 cluster | 27 | +1.933 個百分點 | +1.897 個百分點 | 74.1% | 18.1% |
INFLUENCE & TAIL TESTS
刪除最佳年份及最大正事件，集中度完整披露
這些是反證壓力，不是建議正式策略排除真實贏家。
| 壓力 | 移除 | 剩餘平均差 | NW4 t | 年度 cluster t | 判讀 |
|---|---|---|---|---|---|
| 最佳年份按原始 sum(D) 排序一次 | 2025 | +0.275 個百分點 | 2.69 | 2.71 | 未跌穿 |
| 最佳年份按原始 sum(D) 排序一次 | 2025、2026、2009 | +0.180 個百分點 | 1.95 | 2.19 | 門檻失效 |
| 最大正事件固定 deterministic 排序 | 10 列 | +0.222 個百分點 | 2.43 | 2.67 | 佔正差 9.8% |
| 最大正事件固定 deterministic 排序 | 46 列 | +0.010 個百分點 | 0.13 | 0.14 | 佔正差 30.5% |
SYMMETRIC WINSOR
1% 與 5% 對稱截尾均保留，沒有只剪負尾
線性分位數及四個 HAC lag 均在協議中固定。
| Winsor | 上下界 | 平均差 | NW4 | NW13 | NW26 | NW52 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1%／99%對稱截尾 | -4.90 個百分點 至 +6.88 個百分點 | +0.309 個百分點 | 3.12 | 3.15 | 3.20 | 3.23 |
| 5%／95%對稱截尾 | -3.40 個百分點 至 +4.08 個百分點 | +0.272 個百分點 | 3.18 | 3.26 | 3.39 | 3.51 |
PRE-FROZEN FALSIFICATION GATES
八項門檻逐項呈列；7/8 不升格
唯一失敗是刪除最佳三年後 NW t 低於 1.96；差距再小也不改門檻。
曆年 cluster t 不低於 t(20) 5% 臨界值
通過第 23 輪固定反證
52-event block bootstrap 2.5% 分位數大於零
通過第 23 輪固定反證
至少 14/21 個曆年平均差為正
通過第 23 輪固定反證
五個固定市場時段平均差全為正
通過第 23 輪固定反證
刪除最佳一年後平均為正且 NW t 不低於 1.96
通過第 23 輪固定反證
刪除最佳三年後平均為正且 NW t 不低於 1.96
未通過第 23 輪固定反證
1% 對稱 winsor 後平均為正且 NW t 不低於 1.96
通過第 23 輪固定反證
5% 對稱 winsor 後平均為正且 NW t 不低於 1.96
通過第 23 輪固定反證
PROTOCOL CONTROLS
十五道輸入、時間、尾部、重抽及決策邊界控制
15/15 只證明輸出遵守事前協議，並非策略可投資。
輸入 SHA
通過第 23 輪固定控制
固定事件路徑
通過第 23 輪固定控制
固定 20 日期限
通過第 23 輪固定控制
905 個事件
通過第 23 輪固定控制
嚴格日期順序
通過第 23 輪固定控制
逐事件配對 baseline
通過第 23 輪固定控制
成本不重扣
通過第 23 輪固定控制
四個 HAC lag
通過第 23 輪固定控制
21 個曆年 cluster
通過第 23 輪固定控制
五個固定時段
通過第 23 輪固定控制
最佳 1／3 年刪除
通過第 23 輪固定控制
兩個 winsor grid
通過第 23 輪固定控制
10／46 個極端事件刪除
通過第 23 輪固定控制
52／5,000／seed circular bootstrap
通過第 23 輪固定控制
決策邊界
通過第 23 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
十五項路徑、時間、尾部、bootstrap 及越權偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中事前指定錯誤碼。
01 · 輸入 SHA 漂移拒收
robustness_input_hash_mismatch
02 · 事件路徑漂移拒收
robustness_path_not_frozen
03 · 改用 10 日拒收
robustness_horizon_not_frozen
04 · 事件數漂移拒收
robustness_event_count_mismatch
05 · 容許日期重排拒收
robustness_event_order_invalid
06 · 取消配對 baseline拒收
robustness_baseline_not_paired
07 · 重複扣成本拒收
robustness_cost_double_counted
08 · 刪除 HAC lag 52拒收
robustness_hac_lags_not_frozen
09 · 刪除 2008 cluster拒收
robustness_calendar_clusters_not_frozen
10 · 合併市場時段拒收
robustness_epochs_not_frozen
11 · 只刪最佳一年拒收
robustness_year_removal_not_frozen
12 · 刪除 5% winsor拒收
robustness_winsor_grid_not_frozen
13 · 刪除較少極端事件拒收
robustness_tail_removal_not_frozen
14 · 縮短 bootstrap block拒收
robustness_bootstrap_not_frozen
15 · 提前授權 Paper拒收
robustness_decision_boundary_breached
ROUND 23 DECISION保留值得以合法數據原樣重測的假說；不把 7/8 寫成成功
sign test 為正 476、負 410、零 19，雙尾 p=0.0289；但幅度及年度集中度仍令一項主要門檻失敗。正式 1/18、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。
SURVIVORSHIP CONTAMINATION · ROUND 22
主要合成格 5/5；嚴重退出令統計證據先於平均值消失
只壓測已凍結的 20 日 Top-7 訊號，不搜尋新參數。候選與同日合資格池 baseline 同時加入同一缺失股份；合成結果只可否決，不能升格。
配對差仍為 +0.236 個百分點，NW t 2.25
觀察配對差是 +0.319 個百分點；2,000 條固定亂數路徑的平均差 95% 區間為 +0.196 個百分點 至 +0.273 個百分點。5/5 只表示這個特定合成格未推翻訊號。
平均差 +0.188 個百分點，但統計門檻已失敗。
平均差 +0.156 個百分點；不能只看平均仍為正。
模型邊界
這不是對真實退市率的估計，亦沒有合成被漏股份的完整事前動量。每個受污染事件只加入一隻本來會入選的失敗股份；Top-7 以 1/7 承受，合資格池以 1/(N+1) 承受。正式 point-in-time／退市回測仍是 0 次。
FULL FIXED GRID
四種退出回報 × 五種污染率，20 格全部呈列
重疊 20 日事件的配對差不是可複利 CAGR；MC 區間只反映污染位置，不是未來市場回報區間。
| 退出回報 | 污染率 | 期望配對差 | NW t | MC 95% 區間 | 正平均路徑 | 前後十年同正 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| -25%缺失入選股份 | 0.5% | +0.308 個百分點 | 2.93 | +0.297 個百分點 至 +0.317 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -25%缺失入選股份 | 1.0% | +0.298 個百分點 | 2.83 | +0.282 個百分點 至 +0.310 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -25%缺失入選股份 | 2.0% | +0.276 個百分點 | 2.63 | +0.254 個百分點 至 +0.295 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -25%缺失入選股份 | 5.0% | +0.212 個百分點 | 2.04 | +0.180 個百分點 至 +0.241 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -25%缺失入選股份 | 10.0% | +0.105 個百分點 | 1.02 | +0.060 個百分點 至 +0.148 個百分點 | 100.0% | 97.4% |
| -50%缺失入選股份 | 0.5% | +0.298 個百分點 | 2.83 | +0.277 個百分點 至 +0.315 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -50%缺失入選股份 | 1.0% | +0.278 個百分點 | 2.64 | +0.248 個百分點 至 +0.302 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -50%缺失入選股份 | 2.0% | +0.236 個百分點 | 2.25 | +0.196 個百分點 至 +0.273 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -50%缺失入選股份 | 5.0% | +0.112 個百分點 | 1.08 | +0.051 個百分點 至 +0.169 個百分點 | 100.0% | 94.2% |
| -50%缺失入選股份 | 10.0% | -0.095 個百分點 | -0.93 | -0.179 個百分點 至 -0.015 個百分點 | 0.7% | 0.1% |
| -80%缺失入選股份 | 0.5% | +0.286 個百分點 | 2.72 | +0.252 個百分點 至 +0.313 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -80%缺失入選股份 | 1.0% | +0.253 個百分點 | 2.41 | +0.208 個百分點 至 +0.292 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -80%缺失入選股份 | 2.0% | +0.188 個百分點 | 1.80 | +0.125 個百分點 至 +0.247 個百分點 | 100.0% | 99.9% |
| -80%缺失入選股份 | 5.0% | -0.008 個百分點 | -0.08 | -0.105 個百分點 至 +0.081 個百分點 | 45.6% | 17.8% |
| -80%缺失入選股份 | 10.0% | -0.336 個百分點 | -3.28 | -0.467 個百分點 至 -0.211 個百分點 | 0.0% | 0.0% |
| -100%缺失入選股份 | 0.5% | +0.278 個百分點 | 2.64 | +0.235 個百分點 至 +0.312 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -100%缺失入選股份 | 1.0% | +0.237 個百分點 | 2.26 | +0.180 個百分點 至 +0.286 個百分點 | 100.0% | 100.0% |
| -100%缺失入選股份 | 2.0% | +0.156 個百分點 | 1.49 | +0.079 個百分點 至 +0.229 個百分點 | 100.0% | 97.7% |
| -100%缺失入選股份 | 5.0% | -0.088 個百分點 | -0.85 | -0.207 個百分點 至 +0.023 個百分點 | 7.1% | 1.6% |
| -100%缺失入選股份 | 10.0% | -0.496 個百分點 | -4.85 | -0.658 個百分點 至 -0.340 個百分點 | 0.0% | 0.0% |
BREAK-EVEN BOUNDARY
統計證據比平均差更早失效
固定 0.01 個百分點污染率網格；不按結果做連續調校。
| 退出回報 | 平均差降至零 | NW t 跌穿 1.96 | 判讀 |
|---|---|---|---|
| -25%每個受污染事件一隻 | 14.89% | 5.39% | 先失去統計確認，再失去正平均差 |
| -50%每個受污染事件一隻 | 7.70% | 2.76% | 先失去統計確認，再失去正平均差 |
| -80%每個受污染事件一隻 | 4.87% | 1.74% | 先失去統計確認，再失去正平均差 |
| -100%每個受污染事件一隻 | 3.92% | 1.40% | 先失去統計確認，再失去正平均差 |
PRE-FROZEN SURVIVAL GATES
主要格五項門檻逐項呈列
通過不能提升正式就緒；失敗則必須保留為反證。
期望平均配對差為正
通過固定 -50%／2% 主要合成格
期望序列 NW t 不低於 1.96
通過固定 -50%／2% 主要合成格
Monte Carlo 正平均路徑不少於 95%
通過固定 -50%／2% 主要合成格
Monte Carlo 前後十年同正不少於 90%
通過固定 -50%／2% 主要合成格
期望前後十年平均配對差均為正
通過固定 -50%／2% 主要合成格
PROTOCOL CONTROLS
十二道輸入、格網、亂數、公平基準及統計控制
12/12 只證明程式遵守事前協議，並非策略盈利通過。
輸入 SHA
通過第 22 輪固定控制
固定 20 日期限
通過第 22 輪固定控制
905 個事件
通過第 22 輪固定控制
固定 Top-7
通過第 22 輪固定控制
四個退出回報
通過第 22 輪固定控制
五個污染率
通過第 22 輪固定控制
固定主要格
通過第 22 輪固定控制
2,000 條路徑
通過第 22 輪固定控制
固定隨機種子
通過第 22 輪固定控制
共用亂數
通過第 22 輪固定控制
候選與基準同步調整
通過第 22 輪固定控制
固定 NW lag 4
通過第 22 輪固定控制
MUTATION ATTACKS
十二項期限、Top-K、壓力格、亂數及 baseline 偷換全拒收
每項只改一個契約欄位並命中指定錯誤碼。
01 · 輸入 SHA 漂移拒收
stress_input_hash_mismatch
02 · 改用 10 日持有期拒收
stress_horizon_not_frozen
03 · 事件數漂移拒收
stress_event_count_mismatch
04 · Top-K 改為 10拒收
stress_top_k_not_frozen
05 · 刪除 -100% 退出格拒收
stress_exit_grid_not_frozen
06 · 刪除 10% 污染格拒收
stress_frequency_grid_not_frozen
07 · 主要格改為較輕衝擊拒收
stress_primary_cell_not_frozen
08 · 減少 Monte Carlo 路徑拒收
stress_simulation_count_not_frozen
09 · 隨機種子漂移拒收
stress_seed_not_frozen
10 · 每格獨立重抽亂數拒收
stress_common_random_numbers_disabled
11 · 只打擊候選不修正 baseline拒收
stress_baseline_not_adjusted
12 · Newey-West lag 漂移拒收
stress_newey_west_lag_not_frozen
SCHEMA REPAIR & DECISION最後訊號日手寫錯誤在計算前 fail closed；repair 先提交，結果後才產生
實際 905 個固定事件為 2006-08-04 至 2026-07-02。repair 只改為由已綁定 SHA 的事件列讀取日期；20 日、Top-7、20 格、統計及門檻全部不變。正式 1/18、Paper 全現金、持倉 0、實金 US$0。
PROVIDER GAP CLOSURE · ROUND 21
五條路徑逐項對齊 14 項正式能力；0/5 合格
只採用供應商或數據擁有者的一手頁面、指南及 API 文件。公開產品說明最高只可成為採購候選，不等於已訂閱、已授權、已交付或可開始回測。
CRSP＋S&P DJI 最接近完整；LSEG 是最完整的單一品牌候選
前者有成分生效、永久 ID、raw 日線、分派及退市字典，亦有 S&P DJI 公布政策，但仍欠逐列 AnnouncedAt、Metadata KnownAt、缺失退出實收、移除後價格路徑及精確一個月日度 RF。LSEG 的 PIT、歷史成分、永久 ID 及已退市公司覆蓋較完整，但「有已退市公司」不等於每次退出的經濟回報齊備。
9/14 仍不是明確能力；完整合格 0。
provider package 0、完整 RF 0、Paper 全現金、實金 US$0。
FIRST COMPOSITE ENQUIRYCRSP Stock CIZ＋S&P DJI 事件＋CRSP Treasury
5/14 明確 · 5/14 部分首個複合詢價路徑；公開證據最多，但並非同一授權的已交付 package。
- 1/14 官方明示不符
- 3/14 公開證據未解
- 授權樣本 0 · 完整合格 0
DOCUMENT REVIEWS&P Global Market Intelligence
2/14 明確 · 4/14 部分歷史價格與指數數據廣，但公開 marketplace 明示非 point-in-time。
- 1/14 官方明示不符
- 7/14 公開證據未解
- 授權樣本 0 · 完整合格 0
FIRST STANDALONE ENQUIRYLSEG Data & Analytics／Workspace／Datastream
3/14 明確 · 7/14 部分最完整的單一品牌採購候選；仍欠公布時鐘、退市實收及精確 RF。
- 0/14 官方明示不符
- 4/14 公開證據未解
- 授權樣本 0 · 完整合格 0
DOCUMENT REVIEWFactSet
2/14 明確 · 7/14 部分價格、永久 ID、公司行動與 as-of benchmark 強；公布時間及退出經濟未解。
- 0/14 官方明示不符
- 5/14 公開證據未解
- 授權樣本 0 · 完整合格 0
DOCUMENT REVIEWBloomberg Enterprise／Data License
3/14 明確 · 5/14 部分企業數據廣且有 point-in-time 產品；公開頁未證明本研究的成分事件全鏈。
- 0/14 官方明示不符
- 6/14 公開證據未解
- 授權樣本 0 · 完整合格 0
最重要反證
S&P Global Market Intelligence 的公開 Index Data 規格明示 Point In Time: No；Bloomberg 的公司／定價 PIT 公開產品只有 17 年；CRSP Treasury 的日度系列是 4／13／26 週。歷史長、品牌大或數據種類多，都不能填入不相同的正式欄位。
FIXED CAPABILITY MATRIX
同一 14 項合約，不用相近欄位補洞
「部分」仍是硬缺口；只有使用者帳戶內的授權細樣本及完整 package 驗收才可以進一步升格。
| 正式能力 | CRSP Stock CIZ＋S&P DJI 事件＋CRSP Treasury | S&P Global Market Intelligence | LSEG Data & Analytics／Workspace／Datastream | FactSet | Bloomberg Enterprise／Data License |
|---|---|---|---|---|---|
| 研究授權authorized_research_license | 未解 | 未解 | 未解 | 未解 | 未解 |
| 退市／退出經濟delist_exit_economics | 部分 | 未解 | 部分 | 部分 | 部分 |
| 分派事件時鐘及條款distribution_event_clock_terms | 明確 | 部分 | 部分 | 部分 | 明確 |
| 精確一個月日度 RFexact_one_month_daily_simple_rf | 不符 | 未解 | 未解 | 未解 | 未解 |
| 成分公布時間membership_announced_at | 部分 | 未解 | 未解 | 未解 | 未解 |
| 成分生效時間membership_effective_at | 明確 | 部分 | 部分 | 部分 | 未解 |
| 永久證券／公司 IDpermanent_security_company_ids | 明確 | 明確 | 明確 | 明確 | 明確 |
| 逐期 S&P 500 成分point_in_time_sp500_membership | 明確 | 不符 | 明確 | 部分 | 部分 |
| 移除後價格路徑post_removal_price_path | 未解 | 未解 | 未解 | 未解 | 未解 |
| Raw 日線及狀態raw_daily_ohlcv_status | 明確 | 明確 | 明確 | 明確 | 明確 |
| 逐列來源重播row_level_provenance_replay | 部分 | 部分 | 部分 | 部分 | 部分 |
| Metadata KnownAtsecurity_metadata_known_at | 未解 | 未解 | 部分 | 未解 | 部分 |
| 同步 QQQ／SPYsynchronized_qqq_spy_execution | 部分 | 部分 | 部分 | 部分 | 部分 |
| XNYS 日曆xnys_session_open_close | 部分 | 未解 | 部分 | 部分 | 未解 |
FIXED PROCUREMENT QUESTIONS
第一封詢價只問九個可驗收問題
回答若沒有產品代碼、欄位、timestamp、覆蓋率及細樣本，保持「未解」，不靠銷售口頭承諾升格。
請提供允許本地研究、20 年回測、保存驗收收據及發布彙總衍生結果的合約條款。
每次 S&P 500 加入／移除可否交付公布 timestamp、時區、event ID 及原始來源？
歷史 ticker、交易所、股份類別及行業可否逐列交付 KnownAt，而非只給 effective range？
缺失 DelRet 時可否交付原因、現金／換股條款、successor 及實際退出收益？
可否保證每次成分移除日至下一月度重新平衡 open 的 raw 可交易價格及狀態完整？
可否同 cut 交付 2005-08-01 至 2026-07-31 的 XNYS session、開收市及早收市時間？
QQQ／SPY 可否與個股同 session、同 cut 交付 raw open、總回報因子及交易狀態？
可否交付 US_1M_TBILL_DAILY_RETURN 同經濟定義的日度 simple return，而非 4 週或年率換算？
每次 export 可否固定產品版本、cutoff、export ID、逐列 source ID、列數及 SHA-256？
EVIDENCE CONTROLS
十五道證據控制，全數通過
15/15 只表示公開文件解讀可重播且 fail closed，不表示取得任何市場列或策略有盈利能力。
協議與父契約
通過第 21 輪協議、收據及第 18／20 輪 SHA-256 完整。
台股參考版本
通過三個參考 repository 精確綁定，只轉移研究紀律。
五條候選路徑
通過沒有看過結果後加第六條路徑或調換次序。
十四項能力
通過每條路徑逐項回答同一正式合約。
一手文件
通過只使用供應商／數據擁有者的官方頁面、指南及 API 文件。
產品身份
通過品牌宣傳沒有被推算成已存在的固定產品代碼。
研究授權
通過公開可讀與使用者帳戶授權分開。
固定 20 年覆蓋
通過歷史年數宣傳不代替 2005-08-01 起逐列 manifest。
成分雙時鐘
通過AnnouncedAt 與 EffectiveAt 分開。
Metadata KnownAt
通過有效區間不冒充當時可知時間。
Raw 開市價
通過調整價不冒充 t+1 raw open。
退出經濟
通過缺失 DelRet／條款保留缺口，不補零。
日曆與同步基準
通過XNYS、QQQ、SPY 與個股執行時鐘均保留。
精確 RF
通過4 週、年率／252 或代理 ETF 均不替代正式 RF。
決策邊界
通過正式 1/18、run 0、Paper 全現金、實金 US$0。
REFUSAL-OF-SUBSTITUTION SUITE
十五項產品、時間、價格、退出及 RF 攻擊全拒收
每項只放入一個語義錯誤並命中指定代碼；不以 generic hash error 掩蓋前視或口徑偷換。
01 · 協議 SHA 漂移拒收
gap_protocol_mismatch
02 · 台股參考 commit 漂移拒收
gap_reference_mismatch
03 · 候選路徑次序漂移拒收
candidate_set_mismatch
04 · 少一項正式能力拒收
capability_set_mismatch
05 · 第三方文章冒充一手證據拒收
non_primary_evidence
06 · 由品牌宣傳推算產品拒收
product_identity_inference
07 · 公開下載冒充研究授權拒收
license_inference
08 · 歷史宣傳冒充 20 年覆蓋拒收
coverage_inference
09 · 生效時間冒充公布時間拒收
membership_time_substitution
10 · 有效區間冒充 KnownAt拒收
known_at_substitution
11 · 調整價冒充 raw open拒收
adjusted_price_substitution
12 · 缺失退出代價填 0拒收
delist_imputation
13 · 省略日曆或同步基準拒收
calendar_benchmark_omission
14 · 相近年期冒充精確 RF拒收
risk_free_substitution
15 · 文件分數啟動 Paper拒收
gap_decision_boundary_violation
NEXT VALID ACTION向 CRSP＋S&P DJI 及 LSEG 索取相同的授權 data dictionary 與細樣本
先以九條固定問題向 CRSP＋S&P DJI 複合路徑及 LSEG 單一品牌路徑索取授權 data dictionary 與細樣本；未過真實 20/20、extension 16/16、RF 完整及正式 18/18 前保持全現金。 收到真實樣本後仍按文件 12/12、隔離匯入 16/16、point-in-time 20/20、execution 16/16、RF 完整及正式 18/18 的固定次序驗收。
PROVIDER CONVERGENCE · ROUND 20
Stock CIZ 直接支持 5/10；其餘 5/10 仍須逐列證據層
最新一手指南把供應商請求收窄，但沒有把公開 data dictionary 寫成已訂閱、已交付或可回測。
同一 CRSP／WRDS 路徑最接近完整；時間證據及精確 RF 仍未封口
Stock CIZ 有永久 ID、成分生效區間、raw 日線、公司行動及退市數據字典；但 `MbrStartDt` 不是 `AnnouncedAt`、`SecInfoStartDt` 不是 `KnownAt`。Treasury 的 4 週日度 RF 亦不是凍結的 1 個月日度簡單回報。
只確認指南層能力；供應商 package、S&P 500 INDNO 及逐列覆蓋仍未驗收。
正式就緒 1/18；Paper 全現金，實金 US$0。
FIXED INPUT MATRIX
十份正式輸入，不用相近欄位補洞
直接能力仍要真實授權及列級驗收；overlay 缺口則要另外提供來源 reference 及可知時間。
direct documented
direct documented
direct documented
direct effective interval only
direct documented
provider or evidence overlay required
provider or evidence overlay required
evidence overlay required
evidence overlay required
provider or evidence overlay required
PDF SHA-256 已凍結；公開指南不等於帳戶內可交付數據。
個別票據有 TDRETNUA；日度 RF 只有 4／13／26 週。
新版永不自動獲資格或改寫能力矩陣。
TREASNOX 2000001 不以年率除 252；4 週亦不冒充 1 個月。
需要逐列 `AnnouncedAt` 及證據 reference，避免成分前視。
DelRet missing type 是原因標記，不是零損益證明。
GUIDE EVIDENCE CONTROLS
十二道指南、欄位、年期、單位及決策控制
12/12 只表示 frozen interpretation 可重播；不是市場數據、策略回報或盈利通過。
協議及上游綁定
通過Round 20 協議、事前收據及第十八／十九輪契約 SHA-256 完整
台股參考版本
通過三個參考 repository 精確綁定，只轉移研究紀律而不搬參數
指南版本身份
通過兩個官方標題及 effective date 精確固定
PDF 身份
通過兩份官方 PDF URL、頁數及 SHA-256 與凍結收據一致
證券身份歷史
通過永久 ID、歷史有效區間及歷史分類能力有官方欄位支持
成分只限生效區間
通過MbrStartDt／EndDt 不被寫成成分公布時間
Raw 日線及交易狀態
通過日價、成交量、回報、停牌及交易狀態能力有指南支持
公司行動日期與條款
通過除權息、宣派、記錄、派付日、現金／比率及 successor 齊備
退市經濟條款
通過DelRet、缺失類型、successor 及 storage date 齊備；缺值不填 0
五份 evidence overlay
通過日曆、KnownAt、公布時間、公司行動及退出條款缺口全數保留
Treasury 年期與單位
通過4 週日序列與精確 1 個月月序列分開；不冒充正式 RF
決策邊界
通過正式 1/18、provider 0、策略 run 0、Paper 全現金、實金 US$0
REFUSAL-OF-SUBSTITUTION SUITE
十二項協議、版本、時間、退市及 RF 替代攻擊全拒收
每項只保留一個語義錯誤，避免普通 hash 失敗掩蓋前視、缺值補洞或年期偷換。
01 · 協議 SHA 漂移拒收
convergence_protocol_mismatch
02 · 參考 commit 漂移拒收
reference_commit_mismatch
03 · 指南 effective date 漂移拒收
guide_version_mismatch
04 · PDF hash 漂移拒收
guide_hash_mismatch
05 · PDF 頁數漂移拒收
guide_identity_mismatch
06 · 少一個 CIZ 直接表拒收
stock_capability_set_mismatch
07 · MbrStartDt 冒充 AnnouncedAt拒收
membership_announcement_substitution
08 · SecInfoStartDt 冒充 KnownAt拒收
security_known_at_substitution
09 · 缺失 DelRet 填 0拒收
delist_economics_imputation
10 · 4 週日序列冒充 1 個月日序列拒收
risk_free_tenor_substitution
11 · 1 個月年率直接除以 252拒收
risk_free_unit_substitution
12 · 文件通過後啟動 Paper拒收
convergence_decision_boundary_violation
NEXT VALID ACTION只核對已授權 CRSP／WRDS 真實交付、五份 evidence overlay 及相同經濟定義 RF
向已授權 CRSP／WRDS 帳戶核對 Stock CIZ 五份直接表、S&P 500 INDNO、五份 evidence overlay，以及與凍結經濟定義完全相同的 1 個月日度簡單 RF；只在真實 18/18 後運行一次正式回測。 指南通過不產生選股名單；真實 18/18 前不運行正式 20 年回測、不啟動或回填短線 Paper。
OFFICIAL RISK-FREE STAGING · ROUND 19
官方 RF 已覆蓋 5,009/5,031；仍欠最後 22 個 XNYS session
首次把「RF 未收到」收窄成可核對的真實缺口：官方 202606 snapshot 只到 2026-06-30，不能以 99.56% 當作完整，更不能補 0、複製 6 月或用 SHY 偷代。
經濟定義正確、轉換可重現；正式時間軸仍缺一整個月
來源 RF 是在該月交易日複利至一個月美國國庫券回報的 simple daily rate。原檔百分點只除以 100 一次；22 個缺日及明確授權證據未解決前，不生成正式 `risk_free_manifest.json`。
2006-08-01 至 2026-06-30 完整對上 XNYS；額外日期 0。
正式就緒維持 1/18；Paper 全現金，實金 US$0。
官方日度檔最後 session：2026-06-30。
掃描只比較 hash、data cut 及覆蓋；新來源不會自動獲正式資格。
2006-08-01 至 2026-07-31，固定 XNYS 日曆。
由 2006-08-01 至 2026-06-30。
2026-07-01 至 2026-07-31，不作任何填補。
官方 bytes 及 SHA-256 已凍結；未把公開下載推論為完整本地研究授權條款。
partial 檔名與正式驗證器要求不同，不可能誤接入一次性回測。
精確缺日：
2026-07-01、2026-07-02、2026-07-06、2026-07-07、2026-07-08、2026-07-09、2026-07-10、2026-07-13、2026-07-14、2026-07-15、2026-07-16、2026-07-17、2026-07-20、2026-07-21、2026-07-22、2026-07-23、2026-07-24、2026-07-27、2026-07-28、2026-07-29、2026-07-30、2026-07-31
REAL SOURCE CONTROLS
八道官方來源、單位、session、權限及決策控制
8/8 代表 202606 snapshot 被安全處理並準確報缺；不是完整 5,031/5,031，也不是策略回報。
協議及第十八輪綁定
通過Round 19 協議及第十八輪 RF 正式契約 SHA-256 完整
官方來源 snapshot
通過官方 ZIP、唯一 member、202606 data cut 及 SHA-256 一致
經濟定義及表頭
通過simple daily rate 複利至一個月 T-bill；Mkt-RF／SMB／HML／RF
日期及原始值
通過官方日期唯一遞增，四個原始回報有限
單位轉換
通過RF 百分點只除 100 一次；輸出為 decimal simple daily return
XNYS session 對賬
通過5009/5031 已覆蓋；精確列出最後 22 個缺失 session
Owner-only 原子暫存
通過外部新目錄、5 個固定檔案、0700／0600、無正式 manifest
決策邊界
通過缺 2026 年 7 月及授權證據；正式回測、Paper、實金全部關閉
FROZEN ADVERSARIAL SUITE
八項來源 ZIP、定義、日期、單位、路徑及越權攻擊全拒收
尤其測試「缺 22 日仍要求正式 manifest」：必須以 `rf_decision_boundary_violation` 停止。
01 · ZIP 多一個 member拒收
rf_source_file_set_mismatch
02 · ZIP member path traversal拒收
rf_source_archive_unsafe
03 · 凍結來源 SHA-256 漂移拒收
rf_source_hash_mismatch
04 · 經濟定義或表頭改變拒收
rf_source_definition_mismatch
05 · 日期重複或倒序拒收
rf_source_session_invalid
06 · RF decimal 量級超過 1%拒收
rf_source_value_invalid
07 · 輸出位於 repository 內拒收
rf_staging_path_invalid
08 · 缺日仍要求正式 manifest拒收
rf_decision_boundary_violation
NEXT VALID ACTION等同一經濟定義補齊 2026 年 7 月，仍須與逐股 provider package 一起通過 18/18
每日檢查官方下一個 data cut；只有同一經濟定義覆蓋至 2026-07-31、授權證據完成且逐股 provider package 通過後，才可生成正式 RF manifest。 RF 完整只關閉一個缺口；退市、成分公布時間、公司行動及 point-in-time 股池仍不能省略。
FORMAL BACKTEST READINESS · ROUND 18
合成就緒 18/18、攻擊 18/18；真實正式就緒仍只有 1/18
這一輪不試新參數、不產生成績；先把正式 20 年逐股回測的 RF、baseline、會計、統計及一次性 run ID 鎖死，避免看到結果後移動龍門。
QQQ／SPY 不等於風險免費；超額統計不能再用 0 或 SHY 偷代
新增同步 US 1M T-bill 日回報；禁止用 0 或 SHY 代替超額統計。 正式 RF 必須與 XNYS 交易日一對一、以 decimal simple daily return 表示，來源、版本、授權、列數及 SHA-256 全部對數。
只證明壞 RF、改規則或來源冒充會失敗關閉。
provider package 及真實 RF 均未收到；Paper 全現金。
FOUR FAIR BASELINES
四個比較對手在正式結果前定義清楚
所有路徑同一交易日、US$1,000、下一日 raw open、公司行動及 10／25／50 bps；候選不能只挑較弱的 QQQ 比。
主要高回報機會成本
廣泛大型股市場基準
分開選股排序與投資範圍回報
只買第一個正式訊號十股，不再主動輪選
漂移 baseline 已消除歧義：
固定為首個正式訊號 Top-10 只買一次後漂移，不再混用今日完整股池。 若公司退出，仍按退市／現金／換股條款只結算一次，現金退出款不假設賺取 RF。
FROZEN ACCOUNTING & STATISTICS
US$1,000、下一開市、6,208 trials 及四路 PBO 不可事後改
組合中的零碎現金固定 0% 回報；RF 只用於風險免費超額 Sharpe、PSR／DSR，QQQ 補位仍是風險資產。
容許碎股以隔離資金規模影響；不代表實金落盤金額。
三個成本情境完整重跑，不以 CAGR 事後近似。
真實 provider RF 尚未收到；合成短表沒有市場證據。
成功、失敗及未升級路徑全計入，不把首次正式 run 重設為 1。
綜合 Top-10 加三個既有台股直譯消融；不以勝出者換掉正式候選。
綁定 intake、ledger、execution、RF、政策及協議 SHA-256；同一組輸入只准一次。
FORMAL READINESS GATES
十八道事前控制逐項呈列
合成 18/18 只驗證程式形狀；真實仍是 1/18，正式策略結果及選股名單都沒有生成。
事前凍結完整性
通過Round 18 協議、收據及十二份前置雜湊完整
外部絕對路徑
通過輸入、RF、預留輸出均為 repository 外絕對路徑
owner-only 輸入
通過兩個輸入樹 owner-only 且無 symlink／特殊檔
provider／合成及零次執行
通過source_mode=synthetic_control；Round 17 策略執行 0 次
base ledger 20/20
通過base ledger point-in-time 20/20
execution extension 16/16
通過execution extension 16/16
RF 收據及授權
通過RF manifest、CSV、SHA-256、列數及授權完整
RF 日曆同步
通過RF 與 22 個 XNYS sessions 一對一
RF 單位及數值
通過RF 使用 decimal simple daily return 且量級有效
immutable run ID
通過run ID 綁定協議、三份上游收據、RF 及政策
固定訊號規則
通過四因子、排名、同公司去重及三股行業 cap 固定
固定成交及成本
通過t close／t+1 raw open；10／25／50 bps 固定
公司行動單次入賬
通過派息、拆股、退市、現金及 successor 只計一次
四個公平 baseline
通過四個 baseline 名稱、次序及漂移語義固定
固定時段及資金口徑
通過固定兩半、滾動窗口、危機段及 US$1,000
固定統計及多重測試
通過NW／PSR／6,208-trial DSR／四路十段 PBO 固定
新輸出及一次性
通過預留輸出不存在；正式執行須原子建立且只可一次
決策邊界分離
通過合成只通過形狀控制；正式／Paper／實金均未升級
FROZEN ADVERSARIAL SUITE
十八項 RF、run ID、baseline、成本及決策錯誤全數拒收
每次只改一個語義條件並對準指定 error code，避免普通 hash 錯誤掩蓋真正會計或統計問題。
01 · 相對路徑拒收
formal_path_boundary_invalid
02 · 非 owner-only 輸入拒收
formal_private_input_invalid
03 · synthetic 冒充 provider拒收
formal_provider_mode_required
04 · Round 17 receipt 已跑一次拒收
formal_prior_run_detected
05 · 上游 manifest 漂移拒收
formal_input_binding_mismatch
06 · RF 多一個檔案拒收
risk_free_file_set_mismatch
07 · RF CSV 收據不符拒收
risk_free_receipt_invalid
08 · RF 缺一個 session拒收
risk_free_session_mismatch
09 · RF 多一個非交易日拒收
risk_free_session_mismatch
10 · RF 單位改為 percent拒收
risk_free_unit_invalid
11 · RF 日回報量級 2%拒收
risk_free_value_invalid
12 · RF source record 重複拒收
risk_free_provenance_invalid
13 · run ID 未綁定輸入拒收
formal_run_id_mismatch
14 · DSR trials 改為 6,207拒收
formal_statistics_policy_mismatch
15 · 漂移 baseline 改名／改義拒收
formal_baseline_policy_mismatch
16 · 成本由 50 改 40 bps拒收
formal_execution_policy_mismatch
17 · 輸出目錄已存在拒收
formal_run_already_exists
18 · 合成控制升級正式授權拒收
formal_decision_boundary_violation
NEXT VALID ACTION只在合法 provider package 與同步一個月國庫券 RF 都到位後，運行一次固定正式回測
取得合法 provider package 與同日 US 1M T-bill RF 包後，先通過 18/18，再以 immutable run ID 只跑一次凍結正式回測。 任何經濟或統計門檻失敗即封存，不改權重、窗口、持股數或成本救援；全部通過亦只准由全現金開始前瞻 Paper。
LOCAL QUARANTINE INTAKE · ROUND 17
合成匯入 16/16、攻擊 16/16；真實匯入仍只有 1/16
收到授權文件與細樣本後，必須先分辨真實／合成來源，再在 repository 外完成原子轉換、20/20 點時稽核及 16/16 execution 稽核；本輪仍沒有任何供應商輸入。
舊 bridge 的 synthetic 標示不能直接承接真實供應商包
Round 15 manifest status 只接受 synthetic，不能標示真實 provider mode。 新 bridge 另立 provider status，沒有修改第十五輪程式、報告或 16/16 收據。
只證明模式、路徑、數據及權限錯誤會被拒收。
四個外部絕對路徑仍未提供；不掃描、不猜測、不建立 Paper。
EXPLICIT SOURCE MODES
真實與合成 status 不可互換
下游程式可由 manifest 直接辨認來源，不再把工程控制誤當市場證據。
只供固定 harness；不能授權正式回測。
只有真實文件、數據 20/20 及 extension 16/16 才可產生。
目錄及檔案 owner-only；原始列不進 Git 或 Action artifact。
目的地必須全新；失敗時不留下半套 package。
LOCAL INTAKE GATES
十六道匯入控制逐項呈列
合成 16/16 不提高真實匯入 1/16；provider 16/16 亦只准另一步運行一次凍結正式回測。
事前凍結完整性
通過Round 17 協議及十六份前置雜湊完整
模式明確
通過source_mode=synthetic_control；status 一致
絕對外部路徑
通過輸入及輸出均在 repository 外
無連結或特殊檔
通過輸入樹只含正常檔案及目錄
新輸出及原子寫入
通過新 staging 完成後才 rename
文件 envelope 對數
通過Round 16 request、schema 及 response hash 通過
正式／合成隔離
通過provider 與 synthetic status 不可互換
供應商及產品綁定
通過response、CIZ 及 overlay 身份一致
授權邊界綁定
通過三層本地研究授權及 reference 完整
時間次序
通過文件／授權 ≤ export ≤ first import
CIZ 精確輸入
通過十份輸入、欄位、列數及 SHA-256 對數
Base ledger 20/20
通過原 point-in-time auditor 全數通過
Provider-mode 語義
通過新 manifest 沒有沿用 synthetic 冒充
公平 execution overlay
通過QQQ／SPY 同步 raw 行情及來源 ID
Execution extension 16/16
通過派息、歷史、移除、D+1 及成本通過
隔離及決策邊界
通過owner-only；不運行策略、Paper 或實金
FROZEN ADVERSARIAL SUITE
十六項路徑、來源、數據及權限錯誤全數拒收
包括 repo 內路徑、symlink、synthetic 冒充 provider、身份不符、授權 false、前視成分、QQQ 缺日及 world-readable 輸出。
01 · response 使用相對路徑拒收
intake_path_not_absolute
02 · 輸入位於 repository 內拒收
intake_path_inside_repository
03 · CIZ 樹加入 symlink拒收
intake_symlink_or_special_file
04 · 輸出目錄已存在拒收
intake_output_exists
05 · response hash 不符拒收
response_receipt_mismatch
06 · provider mode 使用 synthetic response拒收
intake_source_mode_mismatch
07 · response 與 CIZ provider 不同拒收
intake_provider_binding_mismatch
08 · response 與 CIZ product 不同拒收
intake_product_binding_mismatch
09 · overlay provider 不同拒收
intake_overlay_binding_mismatch
10 · overlay 本地研究授權 false拒收
intake_license_binding_invalid
11 · 文件時間遲於 export拒收
intake_timestamp_order_invalid
12 · CIZ CSV 改動但收據不改拒收
source_receipt_invalid
13 · 成分公布時間晚於生效拒收
membership_effective_date_substitution
14 · QQQ 缺一個必要 session拒收
benchmark_session_missing
15 · 輸出改成舊 synthetic status拒收
intake_source_mode_mismatch
16 · 輸出檔案變成 world-readable拒收
intake_private_permissions_invalid
AUTHORIZED DATA HANDOFF · ROUND 16
合成文件 12/12、攻擊 12/12；真實文件只有 1/12
把「需要甚麼數據」收窄成可直接交付的固定請求。這一輪只核對公開官方文件及本地驗證器，沒有登入、購買、聯絡供應商或取得市場列。
請求已準備好；供應商能力及授權仍未證實
固定 Request ID、協議雜湊、20 年區間、十份輸入及 QQQ／SPY 同步基準。公開目錄名稱只作登入後確認候選，不當成訂閱、能力或數據通過。
證明文件驗證器會按指定錯誤關門。
供應商聯絡 0、文件回覆 0、合法樣本 0、正式回測 0。
FIXED REQUEST
同一產品、時段、欄位與成交時鐘
避免看到供應商 export 後才刪難處理欄位、縮短時段或改基準。
由 2005-07-01 起留至少 252 個訊號前 session。
五份 CIZ，加成分公布、公司行動、退出條款及日曆證據層。
Monthly 是公開更新套裝標示；不推論只有月線。
同一交易日、raw open、總回報因子及來源記錄 ID。
DOCUMENT GATES
十二道文件控制逐項呈列
12/12 只准供應商文件進入細樣本交付；不提高真實 1/20，不啟動回測或 Paper。
事前凍結完整性
通過本協議及十二份前置雜湊完整
回覆 schema 精確
通過版本、keys、request ID 及收據一致
供應商與產品明確
通過供應商、產品及正式參考非空白
授權邊界明確
通過本地研究授權、UTC 證明及再分發政策完整
CIZ 格式明確
通過CIZ_FF2；WRDS mapping 狀態明示
十份輸入逐份回答
通過固定十份能力及證據參考完整
成分時間語義
通過S&P 500 生效及公布／可知時間可重建
固定期間與緩衝
通過2005-07-01 至 2026-08-03；至少 252 sessions
永久 ID 與歷史
通過PERMNO／PERMCO 及逐期證券歷史完整
Raw 行情與派息
通過raw OHLCV、停牌、ex/pay-date 及因子完整
退出經濟完整
通過DelRet 缺失分布、退出代價及 successor 完整
公平基準與交付
通過QQQ／SPY 同步、本地隔離及收據完整
FROZEN ADVERSARIAL SUITE
十二項文件錯誤，全數以指定代碼拒收
每次攻擊重新計算 response SHA-256，只保留一項 schema、授權、時間或數據能力錯誤。
01 · 回覆多一個頂層 key拒收
response_schema_mismatch
02 · request ID 漂移拒收
request_binding_mismatch
03 · 供應商產品空白拒收
provider_identity_missing
04 · 本地研究授權不是 true拒收
license_attestation_invalid
05 · 授權時間沒有 UTC offset拒收
license_timestamp_invalid
06 · source format 退回 SIZ拒收
source_format_unsupported
07 · 十份輸入少一份拒收
file_capability_set_mismatch
08 · 公布時間 unavailable 卻聲稱 point-in-time拒收
membership_availability_unsupported
09 · 訊號前緩衝縮短一天拒收
coverage_window_incomplete
10 · 派息 pay-date 能力缺失拒收
market_action_capability_missing
11 · 缺失 DelRet 沒有有效比例拒收
exit_economics_capability_missing
12 · 基準價格標示 adjusted拒收
benchmark_delivery_invalid
OFFICIAL DOCUMENT CHECK
公開名稱可核對；完整 data dictionary 仍要登入
以下全是一手官方頁，只支持「候選名稱」及 CIZ 現行格式，不支持已訂閱或可完整交付的結論。
WRDS 已公告 CIZ Flat File Format 2.0 取代 SIZ。
查看官方文件WRDS 官方 CIZ macro 使用 crsp.dsf_v2／msf_v2 及 StkSecurityInfoHist。
查看官方文件WRDS 官方 size macro 使用 a_stock_v2／a_indexes_v2 library。
查看官方文件公開 catalog 列出 crsp_m_stock／crsp_m_indexes；完整 data dictionary 要登入。
查看官方文件NEXT VALID ACTION先取得使用者授權，再發送固定請求
供應商文件 12/12 後，只收本地隔離細樣本，再依次運行細樣本驗收、真實數據 20/20、extension 16/16 及一次固定策略回測。任何一層失敗都不改規則、不刪退出樣本、不開短線 Paper。
CIZ EXECUTION EXTENSION · ROUND 15
合成 extension 16/16、攻擊 16/16；真實逐股數據仍是 1/20
第十四輪找到四項不能靠舊賬本回答的問題。本輪沒有改寫舊 adapter，而是新增四份可雜湊、可重建的 execution 數據表，逐項證明 bridge 會拒絕缺日、雙重計算、不同步基準及同日成交。
四項 schema 缺口已封口；市場證據仍未到位
合成控制保留 dividend pay-date、至少 252 日訊號歷史、移除日至下一重新平衡 open 的完整價格，以及 QQQ／SPY 同步行情。這是工程可執行性，不是策略回報或供應商通過。
十六道全過、十六項全拒收；每次攻擊均重算上游收據。
合法樣本仍是 0；短線 Paper 保持全現金，不展示個股名單。
FOUR CLOSED SCHEMA GAPS
每項都有可核對日期、計數或價格路徑
以下全部是合成控制，數字只描述測試 fixture；不會加入回測表現或變成買賣訊號。
Ex-date 建立應收；pay-date 才成為可交易現金。
正成交量亦有 272 個 session，門檻為 20。
2026-07-16 移除，2026-08-03 open 才退出。
QQQ／SPY 使用相同交易日、raw open、總回報及凍結成本。
FIVE HASHED OUTPUTS
原八份賬本不改；execution 層獨立對數
Bridge 把每個關鍵判斷寫成可重建檔案，不把新欄位塞回舊 manifest 或事後改寫第十三輪證據。
公告、除息、付款及現金可用日分欄。
每個月末、每個永久 ID 的回報與流動性計數。
移除日至下一訊號後開市的完整路徑。
行情與 base／overlay／策略／輸出 SHA-256 一併鎖定。
FROZEN CONTROL CONTRACT
十六道 extension 閘門逐項呈列
16/16 只代表合成 bridge 可重現；真實供應商包仍須另行跑 20 道 point-in-time 閘門。
事前凍結完整性
通過協議、收據及前置雜湊完整
第十三／十四輪不變
通過舊 adapter 及 Round 14 auditor 雜湊不變
精確輸入檔案集合
通過overlay 及 execution 檔案集合／收據一致
Base ledger 仍為 20/20
通過原 point-in-time auditor 全數通過
Base／extension 綁定
通過base manifest SHA-256 對數
派息事件一對一
通過dividend action 與 entitlement 一對一
Ex-date／pay-date 分離
通過付款日存在且不早於除息日
現金只在付款日可用
通過cash_available_date 恰等於 pay-date
月末訊號日曆固定
通過1 個完整月末訊號
訊號前回報歷史
通過所有候選至少 252 個有效回報 session
訊號前流動性歷史
通過所有候選至少 20 個正成交量 session
移除後完整價格路徑
通過移除日至下一重新平衡逐日可定價
移除後真實開市價
通過退出成交日有正 raw open
公平基準同步
通過QQQ／SPY 必要 session 完全一致
QQQ 補位與 D+1 時鐘
通過同一 QQQ 序列及下一交易日 open
規則及成本不變
通過10／25／50 bps 及短線 v1 雜湊吻合
FROZEN ADVERSARIAL SUITE
十六項單一錯誤，全數以指定代碼停止
缺付款日、251 日歷史、19 日成交量、移除後缺價、QQQ／SPY 不同步、成本漂移及同日 open 全部直接拒收。
01 · overlay 多／少檔案拒收
execution_source_file_set_mismatch
02 · base manifest 雜湊與 extension 不符拒收
base_ledger_binding_mismatch
03 · dividend 缺 pay-date拒收
dividend_pay_date_missing
04 · pay-date 早於 ex-date拒收
dividend_date_order_invalid
05 · entitlement 金額或 action ID 不對數拒收
dividend_entitlement_mismatch
06 · 候選只有 251 個訊號前回報 session拒收
pre_signal_return_history_missing
07 · 候選只有 19 個正成交量 session拒收
pre_signal_liquidity_history_missing
08 · 移除後路徑中間缺一日拒收
post_removal_path_missing
09 · 下一重新平衡開市價缺失拒收
post_removal_execution_open_missing
10 · SPY 缺一個必要 session拒收
benchmark_session_missing
11 · QQQ 同日重複拒收
benchmark_duplicate
12 · 基準 open 非正或標示 adjusted拒收
benchmark_price_policy_invalid
13 · QQQ 補位綁定另一 ticker／序列拒收
qqq_fallback_binding_invalid
14 · 月末訊號以同日 open 成交拒收
execution_clock_violation
15 · primary 或壓力成本被改拒收
strategy_cost_policy_mismatch
16 · 插入非月末訊號日拒收
signal_calendar_invalid
NEXT VALID ACTION只索取合法細樣本，不以合成 16/16 先跑策略
真實包須同時提供 CIZ point-in-time／退出列、DisPayDt、研究期前 252 日候選歷史及同步 QQQ／SPY raw open。真實 20/20 與 extension 16/16 都通過後，才可按凍結 v1 運行一次正式回測。
CIZ EXECUTION ACCOUNTING · ROUND 14
退出會計 8/12；十項攻擊全拒收，四項正式輸入仍缺
20/20 賬本只證明數據形狀完整。本輪再問一次：若真的持有股份，退市、收購、派息、拆細及成分移除能否按下一開市時鐘準確結算，而且不重複計回報？
退市沒有雙計，但正式引擎仍不可運行
最後持倉值 100、DelRet −50% 時，正確終端值是 50；adapter 沒有把 DelDlyDt storage row 再計一次。現金收購、換股、拆細與分拆亦通過唯一結算控制。
雙計、早收股息、缺歷史、缺 benchmark 及同日成交全部拒收。
四項缺口未補；Paper 維持全現金，不顯示選股名單。
ONCE-ONLY ACCOUNTING
五個固定例子，經濟價值沒有憑空增加或消失
這些是合成算術控制，不是策略回報；用途是防止未來正式數據在退出或公司行動時重複入賬。
DelRet 只由 outcome 結算一次。
缺 DelRet 時只用可追溯每股現金代價。
舊股消失，successor 持股只建立一次。
股數倍增、價格減半，不當成額外 +100% 回報。
FORMAL ENGINE GATES
十二道閘門逐項呈列，不用 20/20 headline 掩蓋缺口
未通過項目會直接阻止正式 20 年回測；合成映射、程式綠燈或品牌文件都不能代替。
事前凍結完整性
通過協議、收據及前置雜湊對數
第十三輪不變
通過Round 13 控制 20/20、攻擊 12/12
退市儲存列隔離
通過return-only 儲存列不進普通日線
退市回報只計一次
通過100 × (1 − 50%) = 50
缺失 DelRet 現金退出
通過2 股 × US$50 = US$100
缺失 DelRet 換股退出
通過4 股 × 0.5 = 2 股 successor
派息權利與付款分離
未通過現行 adapter 把 effective_date 寫成 ex-date，DisPayDt 未保留
拆細／分拆持股會計
通過拆細及 successor 權利各只結算一次
訊號前歷史覆蓋
未通過現行 20 道 audit 未要求每股訊號前 252 日數據
移除後成交覆蓋
未通過現行 audit 只要求移除日後至少一列，未覆蓋下次月度 open
公平基準同步
未通過八份逐股賬本沒有 QQQ／SPY 及 QQQ 補位行情
D+1 執行失敗關閉
通過下一正式交易日真實 open；同日或補值拒收
FROZEN ADVERSARIAL SUITE
十項會計與成交攻擊，全數以指定代碼停止
攻擊通過只代表 auditor 能辨認錯誤；不會把 8/12 包裝成正式引擎完成。
01 · 同時計 DelDlyDt DlyRet 及 outcome DelRet拒收
delisting_return_double_count
02 · DelRet 缺失時填 0／沒有退出代價拒收
missing_exit_economics
03 · 現金收購同時計現金代價及 DelRet拒收
cash_exit_double_count
04 · 換股退出缺 successor／share ratio拒收
stock_exit_terms_missing
05 · 付款日前釋放派息現金拒收
dividend_cash_available_early
06 · 拆細同時調股數及當額外回報拒收
split_double_count
07 · 成分移除後價格未覆蓋至下次重新平衡拒收
post_removal_execution_price_missing
08 · 新成分沒有 252 日歷史仍計訊號拒收
pre_signal_history_missing
09 · 缺 QQQ／SPY 仍跑正式比較拒收
benchmark_execution_data_missing
10 · 月末訊號使用同日 open／補值拒收
execution_clock_violation
CRSP CIZ MAPPING · ROUND 13
映射 20/20、攻擊 12/12 拒收；真實數據仍是 1/20
只接受現行 CIZ Flat File Format 2.0；公開欄位未能證明的公布時間、可用時間及缺失退出代價必須另有 evidence overlay，轉換器不會自行推算補洞。
成分生效日不是公布時間；退市儲存日不是退出日
CIZ 的 MbrStartDt／MbrEndDt 只作在籍區間；DelistingDt 保留為最後價格日，DelDlyDt 只核對退市回報在日檔的儲存日。缺少 announcement、security-info KnownAt 或退出經濟條款即停止。
不含供應商原始列；只證明凍結映射可通過下游稽核。
合法樣本 0、正式回測 0、Paper 0；沒有因合成測試升格。
FIELD POLICY
直接、派生、外加、禁止推算四層分開
永久 ID、raw OHLCV 及有效區間可按官方欄位轉換；公布／可用時間及缺失退市代價只能由可追溯外加證據補足。
PERMNO／PERMCO、raw OHLCV、membership 起訖及 DelRet。
inclusive end 轉 half-open；總回報因子固定為 1 + DlyRet。
成分 announced_at、security-info KnownAt、公司行動及缺失退出代價。
現時 ticker 倒填、adjusted 價當 raw、DelRet 補 0、DelDlyDt 當退出日。
FROZEN ADVERSARIAL SUITE
十二種單一錯誤，全數在指定閘門被擋下
每次都重算列數與 SHA-256，再核對指定 error code；不是用「檔案被改」一個泛化錯誤掩蓋語義。
01 · 缺少成分公布時間 overlay拒收
source_file_set_mismatch
02 · 用 MbrStartDt 午夜冒充 announced_at拒收
membership_effective_date_substitution
03 · security info 缺 availability 對數拒收
security_info_availability_missing
04 · 以現時 security info 整列倒填歷史拒收
current_security_info_backfill
05 · 把 adjusted OHLC 當 raw拒收
adjusted_price_prohibited
06 · 把 DelDlyDt 放在 DelistingDt 同日拒收
delist_storage_date_invalid
07 · DelRet 缺失且沒有現金／換股代價拒收
missing_exit_economics
08 · 換股 successor PERMNO 不在 master拒收
unknown_successor_permno
09 · 授權聲明缺 reference拒收
license_attestation_invalid
10 · legacy SIZ／schema 漂移拒收
source_schema_drift
11 · distribution 缺 announcement／事件 overlay拒收
distribution_overlay_missing
12 · security info 在生效後才可知拒收
security_info_known_late
PROVIDER QUALIFICATION · ROUND 11
四條數據路徑：沒有一條可單獨通過
先按同一套 20 道合約審查官方文件，再決定是否值得索取樣本。文件有欄位只代表可查詢，不代表真實數據已到手或閘門通過。
CRSP／WRDS 只適合先索取正式樣本
官方文件明確支持 10/20、部分支持 2/20，但未見 S&P 500 成分公布時間，部分 delisting return 亦可能缺失。未取得授權、細樣本、雜湊及逐列稽核前，CRSP 仍不是 20/20。
四條路徑本地驗證全部為 false；不能將產品文件當成回測數據。
正式逐股回測 0 次、Paper 0 成交、持倉 0；全部保持關閉。
FIRST ENQUIRYCRSP／WRDS
10/20 明確 · 2/20 部分最接近完整賬本的首個正式查詢對象
- 本地授權及實際 data cut 未提供
- S&P 500 成分公布時間欄位未見官方文件
SUPPLEMENT ONLYNorgate Data
6/20 明確 · 4/20 部分歷史成分／日價補充來源，不能單獨通過
- 官方明示沒有成分公布日期
- 官方明示沒有舊 ticker 及精確歷史主上市地
SUPPLEMENT ONLYNasdaq Data Link Sharadar
0/20 明確 · 1/20 部分公開 schema 不足，需授權後再判斷
- SEP／TICKERS／ACTIONS 完整欄位需有效 API key
- 歷史 S&P 500 membership 未在公開文件證實
SUPPLEMENT ONLYPolygon.io／Massive Stocks
4/20 明確 · 6/20 部分日價、reference 及成本補充來源，不能單獨通過
- 官方 Stocks 文件未見歷史 S&P 500 membership
- 未見成分公布時間
CAPABILITY MATRIX
十項核心能力：明確不等於通過
「需登入」不假定訂閱後一定存在；「待匯入」只能靠真實列數、雜湊、覆蓋率及正反稽核回答。
| 核心能力 | CRSP／WRDS | Norgate Data | Nasdaq Data Link Sharadar | Polygon.io／Massive Stocks |
|---|---|---|---|---|
| 永久證券／公司 ID | 明確 | 明確 | 部分 | 部分 |
| 歷史代號及上市地 | 明確 | 部分 | 需登入 | 部分 |
| 成分公布時間 | 未見 | 未見 | 未見 | 未見 |
| 歷史 S&P 500 成分 | 明確 | 明確 | 未見 | 未見 |
| Raw OHLCV／總回報 | 明確 | 明確 | 需登入 | 明確 |
| 公司行動明細 | 明確 | 部分 | 需登入 | 部分 |
| 退市／收購經濟回報 | 部分 | 未見 | 需登入 | 未見 |
| 歷史行業分類 | 明確 | 未見 | 需登入 | 部分 |
| 股份類別去重 | 明確 | 部分 | 需登入 | 部分 |
| t 收市／t+1 開市 | 明確 | 明確 | 需登入 | 明確 |
DAILY MOMENTUM REGIME · ROUND 10
危機減倉有效，但近期回報幾乎消失
唯一候選、訊號延遲一日、5% 學術實作拖累、10／25／50 bps、早期／近期、固定 baseline 及 48 道門檻均在結果前鎖定。
早期 14.59%，近期只餘 0.58%
候選早期勝 French 市場，但 1985–2006 已轉為落後；近期兩個固定十年都輸 QQQ，204 個滾動三年窗只有 4.9% 勝出。這是跨世代失效，不是單一危機或起點問題。
官方 marker 比映射多一個 Average；原輪在策略計算前停止，失敗收據保留。
只精確修正 marker，不重下載或改門檻；因已看見原始 schema，不能冒充首次未見證據。
RECENT 20 YEARS · FAIR BASELINES
QQQ、SPY、原始動量與相同持倉比率全部列出
French Hi PRIOR 是 CRSP-based 學術組合而非可買 ETF；US$1,000 只量度歷史複利尺度，不是預測。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | 每年換手 | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 四證據環境共振唯一凍結候選 · 5% 學術拖累 · 10 bps | 0.58% | 0.02 | 16.6% | -49.8% | 21.2× | US$1,122 |
| QQQ實際 Nasdaq-100 ETF · 買入持有 | 16.81% | 0.74 | 22.0% | -53.4% | 0.1× | US$22,211 |
| SPY實際美國大型股 ETF · 買入持有 | 11.37% | 0.57 | 19.4% | -55.2% | 0.1× | US$8,575 |
| French 美國市場Mkt-RF + RF · 買入持有 | 11.54% | 0.57 | 19.8% | -54.6% | 0.1× | US$8,852 |
| 永久 Hi PRIOR相同 5% 拖累 · 不做環境減倉 | 8.25% | 0.37 | 26.2% | -58.0% | 0.1× | US$4,869 |
| 相同持倉比率 French 市場相同 0／50／100% 持倉時序 | 4.34% | 0.29 | 11.1% | -29.6% | 21.2× | US$2,337 |
COST, STABILITY & STATISTICS
低成本假設亦救不到近期結果
成本表同時改變年度學術拖累與每日持倉轉換成本；所有組合仍沿用同一訊號。
| 年度學術拖累 | 轉倉成本 | 近期 CAGR | 最大跌幅 | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|
| 2%事前固定敏感度 | 10 bps | 2.80% | -47.7% | US$1,734 |
| 2%事前固定敏感度 | 50 bps | -5.59% | -81.4% | US$317 |
| 5%事前固定敏感度 | 10 bps | 0.58% | -49.8% | US$1,122 |
| 5%事前固定敏感度 | 50 bps | -7.63% | -86.8% | US$205 |
| 10%事前固定敏感度 | 10 bps | -3.16% | -69.9% | US$527 |
| 10%事前固定敏感度 | 50 bps | -11.06% | -93.1% | US$96 |
均為候選相對 QQQ 的 CAGR 差，沒有用單一完整期掩蓋後半失效。
PSR 0.01%；經 6,208 次全專案搜尋校正後 DSR 幾乎為零。
只准 0／50／100%，不借款、不沽空；高換手令 25／50 bps 結果快速惡化。
市場 beta 0.38；負 alpha 反駁「純粹因低 beta 才落後」的解釋。
CRISIS CHECK
跌幅較淺，不等於值得犧牲二十年升幅
三段危機只作固定壓力測試；不以事後危機日期改變候選訊號。
候選最大跌幅；QQQ 為 -53.4%。風控有作用，但不能抵銷長期回報缺口。
候選最大跌幅；QQQ 為 -28.6%。風控有作用，但不能抵銷長期回報缺口。
候選最大跌幅；QQQ 為 -34.8%。風控有作用，但不能抵銷長期回報缺口。
最新決策：
第十輪 27/48 失敗，參數不救援；Paper、持倉及實金動作均為 US$0。下一個正式逐股研究仍須先把 point-in-time／退市賬本由 1/20 提升至 20/20，再按已凍結 v1 原樣運行。
DATA INTEGRITY GATE · ROUND 9
逐股數據就緒度：1/20，先堵住存活者偏差
選股規則完全不變；本輪只回答數據是否足以進行可信的 20 年逐股回測。沒有供應商數據時失敗關閉，不拼接現時名單與殘缺價格。
驗證器已能拒絕壞數據；真實供應商數據仍未到位
合格合成賬本可通過 20/20；檔案被改、成分事後才知、ticker 重疊、永久退出缺回報或退出後仍有價格時都會拒收。這只證明硬閘門有效，不是市場數據或策略成功。
數據合約、manifest schema 及既有個股 v1 規則 SHA-256 全部吻合。
正式回測 0 次、Paper 0 成交、持倉 0；不回填歷史交易。
授權、manifest、八份檔案雜湊仍待真實數據。
先鎖規則及 schema，後來的數據不能改門檻。
永久 ID、成分、價格、退出、公司行動及行業全數待驗。
schema 已固定；真實交易日與開收市價仍待接入。
展開全部 20 道數據閘門
合法授權及供應商產品
未驗證未驗證：合法授權及供應商產品
Manifest 與精確檔案集合
未驗證未驗證：manifest schema 與檔案集合
原始檔 SHA-256 及列數
未驗證未驗證：原始檔 SHA-256 及列數
協議早於首次數據匯入
通過協議已在沒有供應商數據時凍結；等待首次匯入
永久證券主檔
未驗證未驗證：永久證券主檔
歷史代號無重疊或歧義
未驗證未驗證：歷史代號無重疊或歧義
成分公布時間無前視
未驗證未驗證：成分公布時間無前視
成分區間完整且不重疊
未驗證未驗證：成分區間完整且不重疊
固定 20 年正式交易日
未驗證未驗證：固定 20 年正式交易日
每日成分數 495–510
未驗證未驗證：每日成分數 495–510
在籍價格／停牌覆蓋
未驗證未驗證：在籍股份價格／停牌覆蓋
OHLCV 及總回報因子
未驗證未驗證：OHLCV 及總回報因子
原始價與調整用途分離
未驗證未驗證：原始價與調整用途分離
公司行動唯一且可對數
未驗證未驗證：公司行動唯一且可對數
每段成分資格有 outcome
未驗證未驗證：每段 membership 有結果
永久退出經濟回報完整
未驗證未驗證：永久退出經濟回報完整
退出後沒有幽靈價格
未驗證未驗證：退出後沒有幽靈價格
歷史行業分類當時可知
未驗證未驗證：歷史分類當時可知
同公司股份類別可去重
未驗證未驗證：同公司股份類別可去重
t 收市訊號／t+1 開市成交
未驗證未驗證：t 收市訊號／t+1 開市成交
FAIL-CLOSED TESTS
十二種固定攻擊加一個完整控制包
第十三輪把 CIZ 生效／公布時間、raw／adjusted 價及退市事件／儲存日期分開；第十四輪再證明 20/20 賬本不足以直接執行，仍須退出會計 12/12。
完整合成賬本20/20
永久 ID、成分、價格、分類及 outcome 一致時才放行。
CSV 被改動拒收
SHA-256 或列數與 manifest 不符即停止。
事後成分拒收
公布時間晚於生效日，視為前視數據。
Ticker 重疊拒收
同日代號／交易所指向兩個永久 ID 即停止。
退出缺回報拒收
退市、破產或收購沒有完整經濟代價即停止。
幽靈價格拒收
最後交易日後仍有價格，視為前向填補或 ID 錯配。
FIRST-SEEN FULL-POOL VALIDATION · ROUND 8
全池動量傾斜：數據 10/10，經濟只過 23/48
25 cells、1:2:3:4:5 權重、等權／集中度／短窗負控制、QQQ／SPY、10／25／50 bps、30 路 PBO 及 48 道門檻都在首次下載前凍結。
排名傾斜早期有效；近期仍輸市場、SPY 及 QQQ
主要期候選較市場高 +1.53 個百分點，較全池等權高 +2.35 個百分點；近期只較等權高 +0.66 個百分點，卻較市場低 -3.07 個百分點、較 QQQ 低 -7.87 個百分點。
近期只有四項通過；所有市場、成本、統計及 PBO 門檻均失敗。
French cells 只驗證機制，不是可買證券；不輸出股票名單、不建立 Paper。
PRIMARY EXTERNAL PERIOD · 1963–2005
早期：分散傾斜勝市場與等權，仍輸集中組合
候選固定保留全部 25 cells；Top 2／Top 1 只作集中度 baseline，不可在看到結果後取代候選。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 全池線性動量傾斜五個 size 各 20% · prior 權重 1:2:3:4:5 · 10 bps | 12.36% | 0.44 | 17.2% | -52.4% | 0.24 | US$149,956 |
| French 美國市場Mkt-RF + RF · 買入持有 | 10.82% | 0.38 | 15.3% | -46.5% | 0.23 | US$83,024 |
| 全 25 cells 等權同一母體 · 每月回復等權 | 10.01% | 0.31 | 17.6% | -60.0% | 0.17 | US$60,420 |
| 每個 size 的 Prior 4–5較集中 Top 2 對照 | 14.80% | 0.55 | 17.8% | -44.9% | 0.33 | US$378,122 |
| 每個 size 的 Prior 5最集中 Top 1 對照 | 16.82% | 0.60 | 20.3% | -43.8% | 0.38 | US$801,394 |
| Prior 1–1 短窗線性傾斜同一權重規則的負控制 | 8.43% | 0.23 | 17.2% | -63.5% | 0.13 | US$32,503 |
分散與回報取捨：
線性傾斜只保留 Top 1 CAGR 的 73.5%，未達 80% 門檻；但最大跌幅亦由 Top 1 的 -43.8% 加深至 -52.4%，沒有換來更佳風險調整回報。
RECENT CONFIRMATION · 2006–2026
近期：只輕微勝等權，市場及 QQQ 機會成本更高
所有路徑沿用相同凍結規則；QQQ／SPY 只在共同可用的近期產品史比較。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 全池線性動量傾斜五個 size 各 20% · prior 權重 1:2:3:4:5 · 10 bps | 8.31% | 0.44 | 18.5% | -54.2% | 0.15 | US$5,105 |
| QQQ實際產品機會成本 · 買入持有 | 16.18% | 0.82 | 18.5% | -49.7% | 0.33 | US$21,374 |
| SPY實際廣泛市場 ETF · 買入持有 | 11.26% | 0.67 | 15.1% | -50.8% | 0.22 | US$8,825 |
| French 美國市場Mkt-RF + RF · 買入持有 | 11.38% | 0.67 | 15.6% | -50.3% | 0.23 | US$9,032 |
| 全 25 cells 等權同一母體 · 每月回復等權 | 7.66% | 0.39 | 19.8% | -58.4% | 0.13 | US$4,510 |
| 每個 size 的 Prior 4–5較集中 Top 2 對照 | 8.50% | 0.46 | 17.9% | -51.6% | 0.16 | US$5,288 |
| 每個 size 的 Prior 5最集中 Top 1 對照 | 8.18% | 0.42 | 19.5% | -55.6% | 0.15 | US$4,976 |
| Prior 1–1 短窗線性傾斜同一權重規則的負控制 | 7.34% | 0.39 | 18.5% | -55.3% | 0.13 | US$4,245 |
兩段都輸市場：
2006–2015 較市場 -1.43 個百分點；2016–2026 更落後 -4.73 個百分點。近期 60 月窗口勝市場只有 11.3%。
CONCENTRATION FRONTIER
早期集中度有回報，近期則幾乎攤平
逐級比較等權、線性、平方、Top 2及 Top 1；不只展示候選與最弱 baseline。
| 集中度 | 主要期 CAGR | 主要期 Sharpe | 主要期最大跌幅 | 近期 CAGR | 近期 Sharpe | 近期最大跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 等權相同 25 cells 與 10 bps | 10.01% | 0.31 | -60.0% | 7.66% | 0.39 | -58.4% |
| 線性 1:2:3:4:5相同 25 cells 與 10 bps | 12.36% | 0.44 | -52.4% | 8.31% | 0.44 | -54.2% |
| 平方 1:4:9:16:25相同 25 cells 與 10 bps | 13.75% | 0.51 | -48.1% | 8.49% | 0.45 | -53.0% |
| 只持 Prior 4–5相同 25 cells 與 10 bps | 14.80% | 0.55 | -44.9% | 8.50% | 0.46 | -51.6% |
| 只持 Prior 5相同 25 cells 與 10 bps | 16.82% | 0.60 | -43.8% | 8.18% | 0.42 | -55.6% |
PRIOR-RANK MONOTONICITY
排名訊號仍有殘餘，最高五分位已不再領先
每個 prior 五分位跨五個 size 等權；主要期單調上升，近期由第三五分位開始轉平。
| Prior 12–2 五分位 | 主要期 CAGR | 主要期最大跌幅 | 近期 CAGR | 近期最大跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| Prior 1由輸家至贏家 | 1.25% | -82.1% | 3.03% | -74.8% |
| Prior 2由輸家至贏家 | 8.49% | -61.3% | 8.20% | -59.4% |
| Prior 3由輸家至贏家 | 10.28% | -54.7% | 9.02% | -52.1% |
| Prior 4由輸家至贏家 | 12.64% | -48.6% | 8.69% | -47.6% |
| Prior 5由輸家至贏家 | 16.82% | -43.8% | 8.18% | -55.6% |
COST, WINDOWS & STATISTICS
高換手成本與現代樣本推翻升格
每月完整重組是保守共同口徑；真實逐股成本未知，所以不能把 10 bps 當保證。
- 10 bps
- 11.04%
- 25 bps
- 7.11%
- 50 bps
- 0.85%
近期 50 bps CAGR 更跌至 -1.63%。
對市場已是 0；對等權亦遠低於 50 bps 門檻。
能穩定勝較弱的等權，不能勝正式市場 baseline。
對市場／全池等權；PSR 4.75%／70.61%。
6,204 次搜尋校正後接近零；30 路近期 PBO 超過 20% 上限。
市場 beta 1.01、SMB beta 0.51、MOM beta 0.05、R² 98.3%。
FIRST-SEEN SIZE-CONDITIONED VALIDATION · ROUND 7
大型股短窗贏家：數據 10/10，經濟只過 14/44
唯一候選、25 cells、成本、時期、QQQ／SPY 與同母體基準、17＋17 道門檻及 6,175 次搜尋校正在首次官方下載前已凍結。
大型股隔離後仍跑輸市場；近期更大幅落後 QQQ
主要期候選較市場低 -6.22 個百分點；近期較市場低 -1.67 個百分點，較 QQQ 低 -6.47 個百分點。不是由小型股污染就能解釋或救援。
主要期只過 PBO；近期只過全池等權、Big Lo 及最大跌幅限制。
數據合約有效，但 French cells 不是證券；Paper、選股名單及實金均維持關閉。
PRIMARY EXTERNAL PERIOD · 1963–2005
長歷史：短窗贏家落後所有主要回報基準
所有每月重組路徑以相同 10 bps 單邊成本處理；French 市場只扣首次買入成本。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Big Hi PRIOR 1–1唯一凍結候選 · 大型股短窗贏家 · 10 bps | 4.61% | 0.02 | 17.0% | -68.7% | 0.07 | US$6,931 |
| French 美國市場Mkt-RF + RF · 買入持有 | 10.82% | 0.38 | 15.3% | -46.5% | 0.23 | US$83,024 |
| 大型股 prior 等權同一 Size 5 母體 · 五組每月等權 | 8.01% | 0.21 | 15.0% | -49.2% | 0.16 | US$27,434 |
| 全 25 cells 等權五個 size × 五個 prior | 10.12% | 0.32 | 17.8% | -59.0% | 0.17 | US$63,113 |
| Big Lo PRIOR大型股短窗輸家 · 反方向控制 | 9.36% | 0.27 | 19.8% | -45.4% | 0.21 | US$46,824 |
| Hi PRIOR 12–2長窗動量控制 | 16.45% | 0.56 | 21.3% | -51.5% | 0.32 | US$697,525 |
兩半一致失敗：
1963–1984 較市場低 -5.87 個百分點，1985–2005 低 -6.59 個百分點；60 月窗勝市場只有 7.2%。
RECENT CONFIRMATION · 2006–2026
近期：只勝弱基準，QQQ 明顯較好
QQQ／SPY 使用既有經調整產品價格快照，只作 2006 後機會成本；沒有用現時成份股回推歷史。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Big Hi PRIOR 1–1唯一凍結候選 · 大型股短窗贏家 · 10 bps | 9.71% | 0.54 | 16.9% | -56.5% | 0.17 | US$6,637 |
| QQQ實際產品機會成本 · 買入持有 | 16.18% | 0.82 | 18.5% | -49.7% | 0.33 | US$21,374 |
| French 美國市場Mkt-RF + RF · 買入持有 | 11.38% | 0.67 | 15.6% | -50.3% | 0.23 | US$9,032 |
| 大型股 prior 等權同一 Size 5 母體 · 五組每月等權 | 8.32% | 0.48 | 16.1% | -55.2% | 0.15 | US$5,111 |
| 全 25 cells 等權五個 size × 五個 prior | 7.04% | 0.36 | 19.4% | -58.2% | 0.12 | US$4,011 |
| Big Lo PRIOR大型股短窗輸家 · 反方向控制 | 3.49% | 0.20 | 23.0% | -75.6% | 0.05 | US$2,013 |
| Hi PRIOR 12–2長窗動量控制 | 10.88% | 0.51 | 21.9% | -52.2% | 0.21 | US$8,237 |
Regime 不穩定：
2006–2015 候選只得 3.00%，較市場低 -4.52 個百分點；2016 後才較市場高 +1.35 個百分點。後段反彈不能覆蓋固定前段。
SIZE × DIRECTION
早期五個 size 全部是反轉；近期才轉為部分延續
Hi−Lo 為同一 size 贏家 CAGR 減輸家 CAGR。這是機制拆解，不是事後改買最好的 size。
| Size 五分位 | 1963–2005 Hi−Lo | 2006–2026 Hi−Lo | 近期 Hi CAGR | 近期 Hi 最大跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| Size 1由小至大 | -15.62 個百分點 | +0.71 個百分點 | 2.62% | -64.0% |
| Size 2由小至大 | -9.83 個百分點 | -0.09 個百分點 | 5.99% | -54.8% |
| Size 3由小至大 | -11.26 個百分點 | +3.03 個百分點 | 6.34% | -53.5% |
| Size 4由小至大 | -9.66 個百分點 | +4.16 個百分點 | 6.15% | -55.1% |
| Size 5大型股 | -4.75 個百分點 | +6.23 個百分點 | 9.71% | -56.5% |
COST, WINDOWS & STATISTICS
成本容忍度不足，統計沒有確認
Newey–West 固定月度 lag 3；PSR／DSR 以每年 12 期計算；PBO family 包括全部 25 cells 及事前大型股傾斜。
- 10 bps
- 6.22%
- 25 bps
- 2.46%
- 50 bps
- -3.52%
年換手約 23.98x；完整換倉成本是重要反證。
凍結門檻為 50 bps；兩者都遠低於要求。
相對市場中位 CAGR 差 -2.66 個百分點。
對市場／大型股等權；PSR 25.00%／75.35%。
6,175 次搜尋校正後不足；近期 PBO 高於 20% 上限。
市場 beta 1.08、ST_Rev beta -0.59、R² 89.2%。
LATEST DATA-CONTRACT ATTEMPT · ROUND 6
美股一個月贏家延續測試：6/8，計算前停止
主要候選、成本、短期反轉／同池等權／12–2 動量／市場 baseline，以及 38 道學術門檻已在五個新 ZIP 首次下載前凍結。
原檔標題不符凍結映射，沒有計算任何回報
short-term 原檔寫成 Aerage Value Weighted Returns -- Monthly；long-term 原檔則是 Value Weight Returns -- Monthly。兩者都不等於事前固定的 Average Value Weighted Returns -- Monthly，所以沒有用寬鬆 parser 跨過。
五個 SHA-256、CSV member、equal-weighted 表及因素 header 通過；兩個 value-weighted 表段標記失敗。
沒有 CAGR、Sharpe、PBO、選股名單、Paper 或實金落盤；亦不重下載同一發布版。
這不是策略負結果：
它只證明下載前映射與官方 CSV schema 不相容，不能據此說美股短窗動量有效或無效。修改 marker 後重用同一批已見原檔，也不能再聲稱獨立 first-seen 經濟驗證。
SCHEMA-INFORMED ENGINEERING DIAGNOSTIC · ROUND 6B
短窗贏家策略：工程 8/8，經濟只過 11/38
只使用原五份 SHA-256 快照；兩個精確 marker 的 repair 協議在任何策略數字前提交。經濟候選、四個 baseline、成本、時期及 6,150 次搜尋校正全部不變。
短窗贏家延續被市場、同池基準與長窗動量擊敗
主要期只過 1/15，近期只過 2/15。近期候選雖較短窗輸家高 +6.38 個百分點，仍較市場低 -1.97 個百分點，最大跌幅達 -61.3%。
數據工程全過；主要期只過 PBO，近期只過短窗輸家及最大跌幅兩項。
原 6/8 收據不被覆蓋；`independent_first_seen_evidence=false`，Paper 及實金均維持關閉。
PRIMARY EXTERNAL PERIOD · 1963–2005
早期完整期：零成本也未能追上四個基準
所有需每月輪替的投資組合使用相同 10 bps 單邊成本；每月假設完整沽出及買入。這是保守共同口徑，不是假裝知道逐股真實換手。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| VW Hi PRIOR 1–1唯一凍結候選 · 每月完整換倉 · 10 bps | 4.14% | 0.01 | 18.9% | -68.8% | 0.06 | US$5,723 |
| French 美國市場Mkt-RF + RF · 買入持有 | 10.82% | 0.38 | 15.3% | -46.5% | 0.23 | US$83,024 |
| VW 十分位等權同一 short-term 母體 · 每月等權 | 8.64% | 0.25 | 15.8% | -48.9% | 0.18 | US$35,229 |
| VW Lo PRIOR 1–1短期反轉對照 · 每月完整換倉 | 9.24% | 0.26 | 24.1% | -64.9% | 0.14 | US$44,661 |
| VW Hi PRIOR 12–2較慢橫斷面動量 · 每月完整換倉 | 16.45% | 0.56 | 21.3% | -51.5% | 0.32 | US$697,525 |
兩半都失敗：
1963–1984 候選 CAGR 2.68%，較市場低 -6.48 個百分點；1985–2005 候選 CAGR 5.69%，較市場低 -6.91 個百分點。候選在零交易成本下仍落後全部四個基準。
RECENT CONFIRMATION · 2006–2026
近期改善，但市場及 12–2 贏家仍更好
不能只展示 2016 後反彈；2006–2015 與 2016–2026 兩段固定結果同時列出。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| VW Hi PRIOR 1–1唯一凍結候選 · 每月完整換倉 · 10 bps | 9.41% | 0.47 | 20.0% | -61.3% | 0.15 | US$6,271 |
| French 美國市場Mkt-RF + RF · 買入持有 | 11.38% | 0.67 | 15.6% | -50.3% | 0.23 | US$9,032 |
| VW 十分位等權同一 short-term 母體 · 每月等權 | 8.44% | 0.46 | 17.2% | -56.3% | 0.15 | US$5,233 |
| VW Lo PRIOR 1–1短期反轉對照 · 每月完整換倉 | 3.03% | 0.20 | 30.1% | -83.1% | 0.04 | US$1,838 |
| VW Hi PRIOR 12–2較慢橫斷面動量 · 每月完整換倉 | 10.88% | 0.51 | 21.9% | -52.2% | 0.21 | US$8,237 |
分段不穩定：
2006–2015 候選 CAGR 1.53%，較市場低 -5.99 個百分點；2016–2026 才較市場高 +2.33 個百分點。後段成功不能抵銷固定前段失敗。
COST, WINDOWS & STATISTICS
成本容忍度很低，統計沒有確認
Newey–West 使用月度回報、固定三個月 lag；Sharpe／PSR／DSR 按每年 12 期，DSR 保留全專案 6,150 次搜尋懲罰。
- 10 bps
- 5.81% CAGR
- 25 bps
- 2.06% CAGR
- 50 bps
- -3.90% CAGR
假設年換手 23.98x；50 bps 後 US$1,000 只餘 US$80。
這是每月單邊上限；凍結主測 10 bps 已超出兩者。對十分位等權及短窗輸家則為 13.69／34.99 bps。
合格線是 60%；中位 CAGR 差分別為 -3.90 個百分點／-1.44 個百分點。
對市場／十分位等權；PSR 33.96%／70.98%，均未達 95%。
6,150 次搜尋校正後幾乎沒有證據；六路近期 PBO 高於 20% 上限。
市場 beta 1.12、ST_Rev beta -0.67、R² 86.7%。
PREDECLARED SENSITIVITY SET
六條路徑全部保留，不事後換冠軍
線性傾斜是事後看到的六路最高值，仍低於全歷史市場；它只能作敏感度，不能取代唯一主要候選。
| 事前路徑 | 全歷史年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | US$1,000 期末值 |
|---|---|---|---|---|---|
| VW Hi PRIOR 1–1唯一主要候選 | 5.81% | 0.16 | 19.2% | -73.0% | US$35,891 |
| VW Top-2敏感度／PBO 路徑 | 6.00% | 0.17 | 17.3% | -72.0% | US$40,271 |
| VW Top-3敏感度／PBO 路徑 | 6.87% | 0.22 | 16.3% | -68.2% | US$67,449 |
| VW 線性全池傾斜敏感度／PBO 路徑 | 7.99% | 0.29 | 15.5% | -56.1% | US$131,321 |
| VW 平方全池傾斜敏感度／PBO 路徑 | 7.51% | 0.27 | 15.6% | -60.2% | US$98,864 |
| EW Hi PRIOR 1–1敏感度／PBO 路徑 | -1.08% | -0.13 | 22.1% | -92.1% | US$502 |
CRISIS TESTS
2020 勝出，不能掩蓋五段較差尾部表現
固定危機期全部展示；個別上升段不會取代完整期、成本、統計與最大跌幅門檻。
| 壓力期 | 候選回報 | 市場回報 | 十分位等權 | 12–2 贏家 | 候選最大跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1973–1974 石油危機固定壓力窗口 | -48.2% | -41.7% | -45.2% | -35.2% | -50.8% |
| 1987 股災固定壓力窗口 | -14.3% | 1.6% | -1.4% | 8.3% | -31.4% |
| 2000–2002 科網泡沫固定壓力窗口 | -65.2% | -38.1% | -38.8% | -39.4% | -67.4% |
| 2008–2009 金融海嘯固定壓力窗口 | -33.8% | -18.5% | -24.1% | -36.6% | -58.5% |
| 2020 新冠衝擊固定壓力窗口 | 67.4% | 24.1% | 23.7% | 43.2% | -17.7% |
| 2022 加息衝擊固定壓力窗口 | -32.8% | -19.9% | -22.5% | -15.4% | -37.2% |
PREVIOUS FIRST-SEEN EXTERNAL VALIDATION
French 30 行業逾 63 年驗證：早期有效，近期不足
原始共同期 1926–2026；正式候選從 1963/02/01 起計。規則、數據映射、成本及 33 道門檻在首次下載 30 行業 ZIP 前已凍結。
有歷史行業動量，不等於近期可穩健賺取超額
主要外部期較市場高 +3.45 個百分點，20 日事件亦 5/5；但近期只高 +1.06 個百分點，2006–2015 更落後市場，近期主動 NW t 只有 0.67。因此整體判定失敗。
官方 ZIP、雜湊、30 欄、缺值及訊號 t／回報 t+1 全部通過。
近期只過最大跌幅及對行業等權的五年滾動一致性。
PRIMARY EXTERNAL PERIOD · 1963–2005
完整早期樣本：候選勝出，但仍未過全部門檻
同一官方快照、同一日期、10 bps 單邊成本；Sharpe 全部以每日回報減 RF 計算。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | 每年換手 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 6–1 行業動量 Top-3唯一凍結候選 · 10 bps | 14.11% | 0.53 | 17.5% | -42.5% | 0.33 | 10.10x |
| French 美國市場Mkt-RF + RF | 10.66% | 0.39 | 14.2% | -49.2% | 0.22 | 0.02x |
| 30 行業月度等權不排序、每月回復等權 | 11.91% | 0.49 | 13.6% | -48.1% | 0.25 | 0.35x |
| 30 行業起點等權後漂移不排序、不再輪替 | 11.61% | 0.46 | 13.8% | -48.4% | 0.24 | 0.02x |
US$1,000 歷史尺度：
1963 年投入候選的理論期末值為 US$286,824，市場為 US$77,010。這是 42 年名義複利、未計通脹與稅項；不能當成未來金額預測。
RECENT CONFIRMATION · 2006–2026
近期樣本：回報略高，證據強度大幅下降
不能用 1963–2005 的漂亮結果掩蓋近期失敗；近期獨立再用同一 13 道門檻。
| 策略／baseline | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | 每年換手 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 6–1 行業動量 Top-3唯一凍結候選 · 10 bps | 12.55% | 0.52 | 26.0% | -55.9% | 0.22 | 10.62x |
| French 美國市場Mkt-RF + RF | 11.49% | 0.57 | 19.6% | -54.6% | 0.21 | 0.00x |
| 30 行業月度等權不排序、每月回復等權 | 10.62% | 0.51 | 20.3% | -57.3% | 0.19 | 0.38x |
| 30 行業起點等權後漂移不排序、不再輪替 | 10.58% | 0.52 | 19.6% | -56.1% | 0.19 | 0.05x |
US$1,000 歷史尺度：
2006 年起候選的理論期末值為 US$11,117，市場為 US$9,160；候選最大跌幅 -55.9%，並非低風險捷徑。
COST, WINDOWS & STATISTICS
成本、分段、PBO 與因子解釋
Top-3 是唯一候選；Top-2／5 只作敏感度及 CSCV PBO，不因 Top-2 全期回報較高便換冠軍。
- 10 bps
- 13.61% CAGR
- 25 bps
- 11.87% CAGR
- 50 bps
- 9.02% CAGR
每年雙邊換手約 10.27x；50 bps 把全期 CAGR 壓至 9.02%。
2006–2015／2016–2026 對市場；第一段落後，不能用第二段反彈掩蓋。
近期 185 個窗口；對市場未達 60%，最差落後 -5.73 個百分點。
對市場／行業等權；近期跌至 0.67／0.90。近期對市場 DSR 只有 0.10%。
主要／近期 PBO，遠高於 20% 上限；Top-2、3、5 的相對排序不穩定。
市場 beta 1.07、Mom beta 0.44、R² 69.3%；全歷史 alpha 為負。
FIXED 20-DAY SIGNAL
早期 5/5，近期只 3/5
每週以同一 6–1 排名選 Top-3，下一交易日開始持有 20 日，每個事件扣來回 20 bps；重疊事件用 NW lag 4 及固定區塊重抽樣。
| 時期 | 事件 | Top-3 平均淨回報 | 30 行業等權 | 配對差 | 勝出率 | NW t | Bootstrap 95% 區間 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1963–2005主要外部期 · 5/5 | 2244 | 1.07% | 0.76% | +0.31 個百分點 | 55.0% | 2.54 | +0.07 個百分點 至 +0.56 個百分點 |
| 2006–2026近期確認期 · 3/5 | 1060 | 0.94% | 0.68% | +0.26 個百分點 | 51.1% | 1.22 | -0.20 個百分點 至 +0.68 個百分點 |
CRISIS TESTS
六段壓力期：上行較高，尾部風險仍大
危機表只描述固定規則的實際歷史表現，不用個別危機勝出代替全套門檻。
| 壓力期 | 候選回報 | 市場回報 | 行業等權回報 | 候選最大跌幅 | 候選最差單日 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1973–1974 石油危機固定歷史窗口 | -24.4% | -41.6% | -42.9% | -35.1% | -4.4% |
| 1987 股災固定歷史窗口 | 0.2% | 1.6% | 5.3% | -37.2% | -18.6% |
| 2000–2002 科網泡沫固定歷史窗口 | 24.2% | -37.6% | -10.4% | -39.6% | -8.6% |
| 2008–2009 金融海嘯固定歷史窗口 | -13.0% | -18.4% | -15.1% | -55.9% | -10.8% |
| 2020 新冠衝擊固定歷史窗口 | 67.4% | 24.2% | 18.6% | -40.5% | -12.7% |
| 2022 加息衝擊固定歷史窗口 | 20.0% | -20.0% | -11.0% | -28.0% | -7.8% |
最新決策：
保留早期正面與近期負面證據，不改 6–1、Top-3、20 日、成本或起訖日救援。French 組合不是可買賣產品，短線 Paper 仍等候合格逐股 point-in-time 成分與退市回報；實金及 Paper 動作均為 US$0。
PRIOR STOCK SANDBOX
較早大型股沙盒：表面跑贏也未證明輪選
2006-08-01 至 2026-07-31；月末訊號、下一開市執行、主要單邊成本 10 bps。
較 QQQ 高 +4.81 個百分點，但較同股池漂移低 -1.52 個百分點
候選只比「現時完整股池每月等權」高 +0.78 個百分點，卻輸給起點等權後不再選股。這表示漂亮回報很可能主要來自今日仍然成功的公司，而非輪選規則。
新冠急跌段達 -39.0%，比 QQQ 的 -27.9% 更差。
逐期成分、退市回報、歷史行業及公司行動賬本仍未完成。
HARD BASELINES
候選、QQQ、SPY 與同股池控制
同一凍結快照、同一起訖日及相同 10 bps 口徑；同股池兩列亦有偏差，但能檢查輪選是否勝過更簡單做法。
| 策略／baseline | 年率化回報 | Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Calmar | 每年換手 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 綜合動量輪選沙盒現時 2026 股池倒推 · 不可投資 | 21.52% | 0.96 | 23.0% | -55.5% | 0.39 | 5.00x |
| QQQ 買入持有正式高回報機會成本 | 16.70% | 0.81 | 22.1% | -53.4% | 0.31 | 0.05x |
| SPY 買入持有廣泛大型股市場 | 11.26% | 0.65 | 19.4% | -55.2% | 0.20 | 0.05x |
| 現時完整股池等權每月重新平衡 · 有偏差 | 20.74% | 0.96 | 22.1% | -53.9% | 0.38 | 0.69x |
| 現時完整股池漂移起點等權後不再選股 · 有偏差 | 23.04% | 0.98 | 24.3% | -52.7% | 0.44 | 0.05x |
為何 21.52% 仍不開 Paper：
現時名單不知道 2006 年當時可買什麼，也漏掉退市、被收購及失敗公司；同股池漂移更達 23.04%。這個沙盒只說明假說值得以合格數據重測，不代表可賺取相同回報。
COST, WINDOWS & CRISES
高成本、固定分段與壓力期
成本沒有立即消滅表面回報，但危機及統計檢驗顯示風險遠未解決。
- 10 bps
- 21.52% CAGR
- 25 bps
- 20.62% CAGR
- 50 bps
- 19.13% CAGR
50 bps 後仍較 QQQ 高 +2.43 個百分點，但數據偏差沒有因成本測試而消失。
前十年／後十年對 QQQ；滾動三年 75.0% 勝出，最差仍落後 -8.76 個百分點。
未校正 PSR 96.3%，但 6,137 次搜尋後失效；四版本 PBO 69.0%。
金融海嘯／新冠急跌／2022。2022 防守較佳，不能掩蓋新冠段比 QQQ 多跌逾 11 個百分點。
TAIWAN-TO-U.S. ABLATION
台股短窗規則直譯：三版均未勝 QQQ
只逐層測 20 日動量、60 日趨勢、SPY 環境與相關性濾網；不搬用台股槓桿、止蝕、止賺或 headline 回報。
| 直譯版本 | 年率化回報 | Sharpe | 最大跌幅 | 每年換手 | 對 QQQ |
|---|---|---|---|---|---|
| 20 日動量＋60 日趨勢每週 Top-7 · 現時股池沙盒 | 15.63% | 0.74 | -60.7% | 38.91x | -1.07 個百分點 |
| 再加 SPY 市場環境每週 Top-7 · 現時股池沙盒 | 15.43% | 0.92 | -31.5% | 38.15x | -1.28 個百分點 |
| 再加相關性濾網每週 Top-7 · 現時股池沙盒 | 15.05% | 0.91 | -34.6% | 38.53x | -1.66 個百分點 |
SIGNAL-LAYER DIAGNOSTIC
拆走止賺止蝕後，20 日排序有正差
協議在首次計算前提交；每週訊號於下一開市進場，固定持有，所有事件組合扣來回 20 bps。這只回答訊號層問題，不是可落盤策略。
| 固定持有期 | 事件 | Top-7 平均淨回報 | 合資格池等權 | 配對差 | NW t | Bootstrap 95% 區間 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5 日每週 Top-7 · 固定離場 | 908 | 0.25% | 0.16% | +0.09 個百分點 | 2.17 | +0.00 個百分點 至 +0.17 個百分點 |
| 10 日每週 Top-7 · 固定離場 | 907 | 0.62% | 0.49% | +0.13 個百分點 | 2.07 | -0.00 個百分點 至 +0.26 個百分點 |
| 20 日（主要）每週 Top-7 · 固定離場 | 905 | 1.45% | 1.14% | +0.32 個百分點 | 3.03 | +0.11 個百分點 至 +0.54 個百分點 |
20 日主要診斷5/5 表面通過
Top-7 每個 20 日事件平均較當日合資格池高 +0.32 個百分點，NW t 3.03，配對勝率 52.6%；前後十年平均差為 +0.35 個百分點／+0.29 個百分點。但樣本仍用今日成功公司倒推，不能據此買入或開 Paper。
INDIVIDUAL STOCK RISK DIAGNOSTICS
12 隻現時大型股的完整 20 年比較
這是倖存者偏差診斷，只量化個股上行及崩跌範圍；這些公司不能反推成 2006 年選股名單。
| 個股 | 行業 | 年率化回報 | 超額 Sharpe | 波幅 | 最大跌幅 | Beta | 長線策略五年窗勝率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AAPLApple Inc | 資訊科技 | 28.54% | 0.93 | 29.7% | -56.9% | 1.18 | 1.7% |
| NVDANVIDIA Corp | 資訊科技 | 37.62% | 0.87 | 46.7% | -79.4% | 1.69 | 26.5% |
| MSFTMicrosoft Corp | 資訊科技 | 18.04% | 0.73 | 23.9% | -54.9% | 1.00 | 23.8% |
| AMZNAmazon.com Inc | 非必需消費 | 30.39% | 0.89 | 34.0% | -54.2% | 1.19 | 23.2% |
| GOOGLAlphabet Inc Class A | 通訊服務 | 19.80% | 0.71 | 28.2% | -58.6% | 1.11 | 12.2% |
| MUMicron Technology Inc | 資訊科技 | 22.08% | 0.59 | 52.8% | -84.8% | 1.58 | 33.7% |
| JPMJPMorgan Chase and Co | 金融 | 13.61% | 0.53 | 27.2% | -53.3% | 1.19 | 49.7% |
| BRK-BBerkshire Hathaway Inc Class B | 金融 | 11.22% | 0.58 | 17.8% | -45.9% | 0.66 | 65.2% |
| LLYEli Lilly and Co | 醫療保健 | 19.57% | 0.78 | 24.2% | -46.2% | 0.50 | 21.5% |
| AMDAdvanced Micro Devices Inc | 資訊科技 | 17.35% | 0.52 | 61.8% | -93.1% | 2.28 | 39.2% |
| XOMExxon Mobil Corp | 能源 | 7.86% | 0.35 | 23.1% | -58.4% | 0.68 | 85.1% |
| JNJJohnson and Johnson | 醫療保健 | 10.46% | 0.59 | 15.7% | -27.8% | 0.52 | 68.5% |
不能直接照表買入：
NVDA 年率化回報達 37.6%，但最大跌幅亦達 -79.4%；AMD 更曾達 -93.1%。今日仍在大型股名單本身已包含未來資訊。
GATE-BY-GATE DECISION
最新全池動量傾斜驗證只過 23 / 48 道
首次數據 10/10，主要外部期 9/19，近期確認期 4/19。上一輪 first-seen 14/44、schema-informed 11/38及 French 30 的 17/33 仍完整保留。
五個 size 各 20%，避免回報只由某一 size 主導。
保留全部 25 cells；集中路徑只作 baseline。
缺乏逐股換手，保守假設每月完整沽出再買入。
另測 25／50 bps；成本不能在看到負結果後刪除。
首次數據契約10/10 通過
官方 ZIP、SHA-256、兩個 25 欄月表、1963–2026 完整月份及形成時序全部通過。
主要外部期9/19
候選 CAGR 12.36% 勝市場，但未保留集中組合 80% 回報，成本及 DSR 失敗。
近期確認期4/19
候選 8.31%，QQQ 16.18%；只穩定勝全池等權。
成本與固定分段失敗
近期 50 bps CAGR -1.63%；兩個固定近期分段都落後市場。
NW、DSR 與 PBO失敗
近期市場 NW t -1.71；DSR 0.000003%；PBO 23.8%。
逐股數據與前瞻 Paper未啟動
French cells 不是證券，亦沒有逐股 point-in-time／退市賬本；即使 48/48 亦不能直接落盤。
EVIDENCE LADDERfull-pool 23/48、first-seen 14/44、schema-informed 11/38、French 30 的 17/33 及原始失敗同時保留
最新 25 cells 顯示長窗排名較短窗可靠，但近期仍輸市場及 QQQ；上一輪大型股隔離與 repair 亦未通過；French 30 只有早期優勢；49 行業在 1971-03-11 缺值停止。沒有一條可取代逐股 point-in-time 賬本。
目前決策：12–2 全池排名傾斜比短窗版本可靠，但近期、成本、相對市場、統計及可交易性仍未通過，QQQ 亦明顯較好。不開短線 Paper。下一步只接受已授權逐股 point-in-time 成分、退市／收購、公司行動、流動性及精確成本，另立協議後由全現金開始。實金及 Paper 動作均為 US$0。